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【独家】A股正在港股化 新三板企业转板未必有前途

希望本文带给那些正在准备转板IPO的企业家一些思考。选择一个合适的资本市场可能关系到企业生死与发展。
近期A股市场出现一个显著的变化,就是缩量,尤其是中小盘和创业板的企业。以下是子沐君统计的2017年以来,每月的月成交额均值低于2000万元的上市场公司数量。这一统计虽然受到新股发行的影响,但是11月份的表现尤其明显。已经超过上市场公司总量的10%。【独家】A股正在港股化 新三板企业转板未必有前途以11月份为例,分板块来看(如下图)。【独家】A股正在港股化 新三板企业转板未必有前途

上证板块的平均总市值为51.61亿元,流通的平均市值仅为33.32亿元。深证主板的平均总市值在57.82亿元,平均流通市值39.85亿元。中小板板块,平均总市值为49.58亿元,平均流通市值32.98亿元。创业板板块,平均总市值为37.83亿元,平均流通市值19.01亿元。

可以看来,一般上市公司总市值低于50亿元,流通市值低于30亿元的,创业板上,总市值低于37亿元,流通市值低于20亿元的上市公司都面临港股化的风险。

针对这一情况,新三板报财务分析小组的成员认为,主要有三大原因:

一是政智层面的变化

无论是政智表态,还是资金安全。机构和大额资金总是希望更安全、收益更稳定。从贵州茅台的风险提示中已经能够看出来,旧有的既得利益正在作最后的反抗。

但是资金本身已经向新的利益集团投诚,平安系、银行系等的蓝筹股成为2017年主角。虽然,市场解释为利润增长和估值修复。但其时,这几年,蓝筹股的利润增长和低估值的情况一真存在。

所以估值修复行情幌子,因为这些央企、国企的背后已经形成一个新的利益体系,大资本进驻这些企业,至少可以保值,也是向新利益集团献礼,这正是资本的本来面目。

二、国进民退将愈发严重。

混改从正面看,是给民营企业更广阔的发展机会,从反面看,是央企国企向民营企业的招安。

其特点在于投资额巨大但是话语权太少,更不用提决策权了。从业务面成上看,更像是城市包围农村的战略,央、国企会加速蚕食优质民企,抢民营市场,用民营市场。他们会在保证你的财富以外,降低你的影响力。

三、不断加速的IPO,不断推进的类注册制。

在保证蓝筹股市值不受影响的情况下,让科技创新企业尽快上市,实现类注册制的IPO。这是扶持实体经济的手段,至于后期市场走势,还是交给投资者决策。

从宏观层面看,我们不可能追随特朗普减税,但是必须追随美联储加息。这就逼迫更多新三板企业IPO,想降低融资成本,从而IPO企业供给快速增加,但A股市场资金总量并没有增加,新增上市公司必然分流资金。

以上三个理由通俗的解释就是,A股市场中大资金偏好蓝筹,中小企业供给增速稀释资金配置。央、国企与民营企业之间形成国进民退,蓝筹驱逐中小创,中小创驱逐中小创的局面。

也就专家们所说的,A股正在港股化。长此以往,蓝筹与中小创的流动性将分化,新三板企业IPO之后也未必就有好的流动性。

这是摆在新三板企业家面前的新课题。

为什么A股市场上会有如此之多的自媒体曝光上市公司的风险?就是因为A股在港股化的同时产生了市值管理的刚需。因此中小创要么自保、要么做市值。这就给了自媒体广阔的操作空间。因此,在A股正在港股化大趋势下,新三板企业转板未必有前途。

其一、对于新三板企业来说,流动性虽然不足,但相对A股来说,股价还是可以控制的,机构投资者更看重企业的基本面。也不在乎股票变化。而一旦进入A股,那将招致媒体审判式挖掘。很可能中途折戟,或是上市之后被监管部门盯上。

其二,新三板企业IPO之后有成为仙股的可能性。A股的投资人并非新三板机构投资者一样冷静。企业基本面稍有风吹草动,甚至一些不利传言,都可能对股价形成致命的打击。上市为了融资,交易价格是融资价格的参考。港股化的A股,中小企业融资成本未必就比新三板小。

其三、对于中小企业家来说,经营好企业比测试资本市场有效性更重要。从新三板到A股,企业家和企业都要经受考验、付出很多代价。

中小企业的持续经营能力和行业的变化是否能够承受这样的成本?企业家在资本市场上能否快速成为专家?企业内部的治理及转型的适应期等问题都是比上市IPO更重要的事情。

最后就是,按A股港股化的进程,中小创板块的估值将会继续下移,继续向新三板市场靠拢。在这样的趋势下IPO转板,是否可取,还需要新三板企业家自己评估。

下面给出港股上三个特点:

一、最为显著的特点便是“仙股”众多。仙股就是股价在1元以下。流动性跟新三板差不多。

二、蓝筹股具备流动性溢价,小盘股则面临折价的特点。估值差异很大。

三、从行业情况来看,“头部效应”越来越明显,强者恒强。

因此,子沐君建议,如果贵企业是行业头部企业,有蓝筹股的特质,不怕成为仙股,那就尽快转板IPO。如果还不是,不妨等等再说。(完)

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