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子沐说新三板新政:关于交易制度改革需要关注这些

导语:新三板交易制度的改革标志着新三板正式成为场内交易所,向北京交易所方向发展。

今天子沐带在大家来看看本次新三板新政中最重要的交易制度改革。

之前的“不连续竞价”或是“非连续竞价”被“集合竞价”取代。并且在本次发布的《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》中,不仅详细制定了集合竞价,还包括连续竞价。

可以说,新三板自此正式成为场内市场,有了交易所的性质。

那么关于这份“股票转让细则”我们需要关注那些内容呢?子沐君做一下摘要和点评,如下:

先说最最最重要的,改革交易制度的原则是“可实现最大成交量”这句话写在第19页。全国股转公司也想尽自己的最大力量让流动性好起来。

细则一开始就确定了新三板股票转让方式:“股票可以采取做市转让方式、竞价转让方式、协议转让方式进行转让。”注意,这里写的是三种,不是两种,但在随后的条款中规定“除采取做市转让方式的股票外,其他股票采取竞价转让方式。”

所以:

现有做市转让企业的转让方式改为:盘中做市转让+盘后协议转让+特定事项协议转让(另行制定)

现有协议转让企业的转让方式改为:盘中竞价转让+盘后协议转让+特定事项协议转让(另行制定)

特定事项指:收购、股份权益变动或引进战略投资者

竞价转让方式分为:集合竞价和连续竞价,而采取连续竞价方式的具体条件由全国股份转让系统公司另行制定。

这就是说,何时采取连续竞价,由股转公司定,而用再次上报证监会了

权利下放对于新三板来说才是真正的利好。这样看来,集合竞价可随时变为连续竞价,相比做市转让更吸引力。

那么,做市企业也想转为集合竞价转让怎么办呢?

细则里有规定,“采取做市转让方式的股票,拟变更为竞价转让方式的,挂牌公司应事前征得该股票所有做市商同意。”要是两三家做市商还好说,要是十几家可几十家做市商,企业还就真的难办了。只能等待混合做市制度的。

那么具体的交易时间呢?

细则规定“股票转让时间为每周一至周五9:15至11:30,13:00至15:00。转让时间内因故停市,转让时间不作顺延。”

这里跟A股一样,增加了集合竞价的时间。“买卖股票的申报数量应当为1000股或其整数倍。卖出股票时,余额不足1000股部分,应当一次性申报卖出。股票转让的计价单位为“每股价格”。股票转让的申报价格最小变动单位为0.01元人民币。股票转让单笔申报最大数量不得超过100万股,协议转让除外。”

这些都没有老样子。

值得注意是,对于乌龙指有了新规定,细则中规定:“对显失公平的转让,经全国股份转让系统公司认定,可以采取适当措施。”以前发生乌龙指事件,根本没有挽回的余地。

什么是“显失公平”呢?

恐怕乌龙指只是显失公平的其中之一而已,那么虚高报价,损害投资者利益的非法老股转也是“显失公平”的。对于二级市场交易机构乱报价,股东之间随意爆出的“1元”、“1分钱”交易也是“显失公平”的。

对于这些行为,如果造成严重破坏证券市场正常运行的转让的,那以就很可能被全国股份转让系统公司宣布取消转让,而由此造成的损失由违规转让者承担。

这下可就麻烦了。所以股东之间的股权问题,还是在挂牌之前就解决了吧。这里全国股转公司来真的了。

做市转让变化不大

股转公司站在投资者一方

在交易时间上,还是T+1,做市商T+0。没有变化。

注意,未来的私募做市与私募市值维护的区别也在于此。私募做市可以T+0,私募维护市值就只能T+1了。

这也是为什么做市企业的市值管理都找做市商帮忙。但是做市商又怕被按上操纵股价的罪名。这也是企业从做市转协议的原因之一。

那么集合竞价要提前15分钟,那么

做市商的报价可不可以提前到9:15呢?

当然是可以的。其他做市要求几乎没有变化。只是“单个做市商持有库存股票达到挂牌公司总股本20%时,可以免于履行买入报价义务。”这相当于收购一样的。

单个做市商持提供双向报价的时间应不少于做市转让撮合时间的75%。也就是做市至少提供3个小时的报价,休息1个小时。

子沐猜测,开盘一般会有报价,上午收盘,下午开盘,下午收盘其间都要有报价。那么最可能没有报价的是上午10:00-10:30和下午的14:00-14:30。从现在的交易状况看,在这两段时间里,交易是不活跃的。

在做市成交价格上,全国股转公司是站在了投资者一方,投资者买入价格等于或高于做市申报卖出价格,或投资者卖出价格等于或低于做市申报买入价格的,成交价以做市申报价格为准。

也就是说,买高了的,按做市的低价成交,卖低了的,按做市的高价成交。是不是感觉好贴心呀。

做市商的互报成交的时间为盘后的15:00至15:30,这与盘后协议转让时间一样。并不显示在系统上。

做市企业的成交怎么算了?

做市企业的成交额:盘中成交+盘后做市商互报成交+盘后协议成交++特定事项协议转让成交。

做市商间转让股票的价格区间更大了,可以是前收盘价的200%,也可以是当日最高价,可以是前收盘价的50%,或最低成交价。

也就是说,收盘价上涨了200%,他们价格可以再涨200%,如果收盘价下跌50%,他们的价格也可以是下跌50%。

这样的规定让做市商不敢在盘中胡乱报价,否则无法实现头寸。况且,做市商的互报成交也会布,成为公开信息。

另外,股转公司为做市提供了10档买卖价格,实时发布时只发布3档买卖价格。

协议转让的乾坤大挪移

新三板市场没有期待的盘后大宗被盘后协议转让取代。这个盘后协议转让就是手拉手的指定对方的协议转让。虽然是盘后协议,但是在盘中9:15至11:30、13:00至15:30时也可以报价。只是成交时间是在15:00至15:30,这个时间与做市商间的互报重合。对于盘后大宗的报价范围与做市商一样。

举个极限交易例子:如果以4元开盘,下跌50%收盘是2元,盘后大宗按收盘价再下跌50%,就是1元。如果以4元开有盘,上涨了200%,是8元,盘后再上涨200%,就是16元。同时是4元开盘,因为收盘价的不同,盘后的价格差距达极大。

之前不同的是,盘后的协议转让的每笔交易也将成为公开信息。

单笔申报数量不低于10万股,或者转让金额不低于100万元人民币的股票转让,可以进行协议转让。

竞价转让 谜一样的女人

以下内容必须记住:

采取集合竞价转让方式的创新层股票,交易主机于每个转让日的9:30、10:30、11:30、14:00、15:00,对接受的买卖申报进行集中撮合。

采取集合竞价转让方式的基础层股票,交易主机于每个转让日的15:00,对接受的买卖申报进行集中撮合。这跟做市企业的收盘价计算方式类似。

采取连续竞价转让方式的股票,每个转让日的9:15至9:25为开盘集合竞价时间,9:30至11:30、13:00至14:55为连续竞价时间,14:55至15:00为收盘集合竞价时间。

何时撤单请注意时间

“采取集合竞价转让方式的股票,每次集中撮合前5分钟交易主机不接受撤销申报;在其他接受申报的时间内,未成交申报可以撤销。”

“采取连续竞价转让方式的股票,每个转让日9:20至9:25、14:55至15:00,交易主机不接受撤销申报;在其他接受申报的时间内,未成交申报可以撤销。每个转让日9:25至9:30,交易主机只接受申报,但不对买卖申报或撤销申报作处理。”

即使是集合竞价交易,仍然要防止乌龙指的出现,因此,采取集合竞价转让方式的股票,申报有效价格范围为前收盘价的50%至200%。

在连续竞价时,开盘集合竞价的申报有效价格范围为前收盘价的上下20%以内。连续竞价、收盘集合竞价的申报有效价格范围为最近成交价的上下20%以内;当日无成交的,申报有效价格范围为前收盘价的上下20%以内。这就意味着,14:55之前的成交价至关重要。

在集合竞价确认成交价上的算法与A股略有不同,“两个以上价格符合上述条件的,取在该价格以上的买入申报累计数量与在该价格以下的卖出申报累计数量之差最小的价格为成交价。若买卖申报累计数量之差仍存在相等情况的,取最接近最近成交价的价格为成交价;当日无成交的,取最接近前收盘价的价格为成交价;无前收盘价的,取其平均价为成交价。”

新三板采用的是:数量差优先原则,其次是最近成交价优先原则。

在一个股权高度集中的新三板市场下,股东具有更高的一级的定价权。在这一点上,投资机构可能要有此失落了。股东完全可以通过高报价的虚假成交迷惑投资者。只是要考验股东之间的信任关系,这也是为什么创新层要求50名合格投资者的关键。虚高的报价肯定就会引发外部股东的异议。

重磅的在最后

操纵方法都写到自律监管中

(一)可能对股票转让价格产生重大影响的信息披露前,大量或持续买入或卖出相关股票;

(二)单个证券账户,或两个以上固定的或涉嫌关联的证券账户之间,大量或频繁进行反向交易;

(三)单个证券账户,或两个以上固定的或涉嫌关联的证券账户,大笔申报、连续申报、密集申报或申报价格明显偏离该证券行情揭示的最近成交价;

(四)频繁申报或撤销申报,或大额申报后撤销申报,以影响股票转让价格或误导其他投资者;

(五)集合竞价期间以明显高于前收盘价的价格申报买入后又撤销申报,随后申报卖出该证券,或以明显低于前收盘价的价格申报卖出后又撤销申报,随后申报买入该证券;

(六)对单一股票在一段时期内进行大量且连续交易;

(七)大量或者频繁进行高买低卖交易;

(八)单独或者合谋,在公开发布投资分析、预测或建议前买入或卖出相关股票,或进行与自身公开发布的投资分析、预测或建议相背离的股票转让;

(九)申报或成交行为造成市场价格异常或秩序混乱;

(十)涉嫌编造并传播交易虚假信息,诱骗其他投资者买卖股票;

(十一)全国股份转让系统公司认为需要重点监控的其他异常转让。

主办券商发现客户存在上述异常转让行为,应提醒客户;对可能严重影响交易秩序的异常转让行为,应及时报告全国股份转让系统公司。

还有好多,就不转载了,可以到全国股份转让系统官方网站查阅,也可以到新三板报官方网站查阅。

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