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张力军:借壳 做账 追热点 套现 横跨四个市场

2005年,“第一视频”上线。

今天主流的视频网站几乎都成立于那两年。乐视成立于2004年,土豆2005年上线,优酷则成立于2006年。

又过了4年,2010年,爱奇艺成立了。这家背靠百度的视频网站用了8年时间终于登上了纳斯达克,但它依然深陷亏损的泥潭看不到希望。

在这之前,优酷和土豆早已熬不住,卖给了马云爸爸。但第一视频例外。

你可能没听说过、没使用过它,但就是这么一家不太起眼的视频网站,在没有大腿可抱的情况下,顽强地活到了现在。

成立一年便借壳登上港交所,后又分拆一块业务送上美股,2015年这家美股公司私有化后又卖给A股公司,一来一回赚了23亿港币。

2015年新三板最火爆的时候,第一视频董事长又把旗下另一家公司推上了新三板。

这个带领第一视频横跨四个资本市场的人就是张力军。

/ 01 /成立一年就上市,第一视频借壳港股

第一视频成立于2005年,2006年就在香港借壳上市了。

为什么它这么急着上市?那时候有宽带的人都很有限,没有人知道视频网站以后会变成什么。

对第一视频这样的中小企业来说,活下来是最重要的。而要活下来,就要讲一个很大的故事,把自己塑造成全世界第一家登陆资本市场的视频网站,借此融到钱。

所以从上市第一年起,它的财报就靓丽的一塌糊涂。2007年收入5840万港币,2008年收入6600万港币,2009年收入2.98亿港币,2011年就达到了9.5亿港币,当年盈利3.99亿港币。

这到底是怎么搞的?直到现在,爱奇艺还在大笔亏损,而十年前,就有一家视频网站宣称自己极其挣钱。

其实原因很简单,大部分是来自关联方的收入,而且是应收账款。

2007年,集团收入5840万港币,其中来自关联方的收入为5315万港币,当年营收和预付款增加9634万港币;

2008年,集团收入6600万港币,其中来自关联方的收入为6547万港币;

2009年,集团收入2.98亿港币,来自关联方的收入约为2.13亿港币;

通过关联公司提高公司收入,推高股价,然后大量配送新股。融到钱后再溢价收购关联公司,留给上市公司巨额的无形资产和商誉。

想想看,它是全球第一家登陆资本市场的视频网站,标的稀缺且业绩又好,投资人怎么能不买账?这就是它玩的游戏。

到了2014年,第一视频商誉加无形资产已达到逆天的22.75亿港币。其中各种应收就达到了13.38亿港币。

真的给跪了!

而且尴尬的是,2015年剥离手游业务后,集团剩下的媒体和彩票业务,收益成本居然比收益还要高。公司赔本干了这么多年,良苦用心无非就是为了对冲巨额应收。

2015开始,公司开始对商誉和无形资产进行大幅减值,2015年减值9300万,2016年直接减值6.66亿。

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  而它这么多年卯足了劲,认真干的事,就只有融资,不停地融资。有人评价“这么多年,第一视频唯一正儿八经的生意其实是融资!股票融,可转债融,子公司股权融”。

/ 02 /分拆业务美股上市,赚了23亿港币

2008年,第一视频上市两年后,张力军又等来了第二个风口。

2008年发生了一件大事,金融危机。很多美国公司股票价值瞬间灰飞烟灭。这时,美国人发现了一个新的风口——中国。中国是世界上经济发展最快的地方,也是唯一还在增长的地方。

社会上每过两三年就有一个风口,2017年叫区块链,2015年叫新三板,2013年叫创投,再往前两年就是“中国”。九年前,“中国”就是全世界的“区块链”,当时每个美国人都想进入中国市场分一杯羹。

这个时候,张力军做了一个重要决定,将第一视频公司里面的一块业务拆出来,去美国纳斯达克介绍上市,这家去美股的公司叫做中国手游。

同样是个惊人的举动。想想看, 2012年的时候有谁在手机上玩游戏?2012年腾讯都没有几款手机游戏!

分拆的方式非常别致,每持有2000股的第一视频就可获得1股中国手游的股票。

中国手游上市是在2012年9月26日。介绍上市是没有敲钟环节的,但是张力军还是努力说服了交易所,提前一天收盘时敲钟,拍了照发回国内。那一刻,张力军告诉大家,手机游戏的时代来了。

什么叫介绍上市?简单说,就是公司挂牌的那一天不融资。流通股是原来母公司的股东赠送的。

这样就出现上市当天零交易的情况,买方和卖方价格差十倍,买方报价3.9美元,卖方报40美元。第二天股价仍在3美元到15美元之间高速震荡。

过了一年时间,2013年7月份,中国手游开始定增,以10美元每股的价格募资2500万美元,取了3美元与15美元的中间值。张力军找来了港股上市公司新世界集团来买中国手游的股票,第一次2500万美元定增非常成功。

过了四个月,又定增了一次。这次社保基金进来了,虽然只募集了1643万美元,但意义重大。

有了社保基金的加持,中国手游股价冲到40美元。这时候,他们用五折的价格找到了承销商,签了一个包销协议。定价24美元,募资8260万美元。

只过了半年时间,估值又翻了一番。三次定增一共融到了1.2亿美元。

2015年,一家叫做GeoInvesting的做空机构发布了做空报告,指出中国手游通过一家未披露关联公司,中正软银虚增营收。也就是中国手游玩了跟第一视频同样的游戏。

这份报告造成中国手游股价暴跌,然后他们用85天的时间火速私有化退市。私有化价格是22美元,相比最后一轮定增便宜了10%。

私有化速度这么快也是有原因的,2015年的牛市催生了一波中概股私有化浪潮。暴风科技拆除VIE结构登陆创业板,股价从个位数一路飙至327元/股,而另一家从纳斯达克退市后借壳宏达新材的分众传媒,未上市前估值已翻倍。

当时上市公司世纪华通准备定增65亿元收购中国手游,后来国内出了政策,限制手游、娱乐、影视行业的并购,最后卖给了东方证券。

根据第一视频发的财报,中国手游那三年在纳斯达克上市,到最后卖掉,共计获利23亿港币。

/ 03 /跨越四个资本市场

中国手游私有化的时候,张力军还将自己的另一家公司宝贝格子(834802.OC)推上了新三板这个新兴的资本市场。

2014年7月,张力军买下宝贝格子(以前叫卓天行),当年10月公司开始业务转型,从电信增值业务转型为母婴用品跨境电商业务。

和前两家公司一样,转型之后就经历了业绩暴涨。此前的2013年、2014年宝贝格子分别收入18万元、38万元。转型后业绩立马起飞了,2015年收入8694.8万元,2016年收入1.4亿元,2017年收入2.1亿元(未经审计)。

靠着这样的业绩,先后从新三板市场融到9500万元——2016年4月,以10.12元/股的价格募资4000万元;2017年又以8.76元/股的价格募资5500万元。

宝贝格子只是张力军庞大的业务矩阵中的一个小的部分。至此,张力军已经跨越了四个资本市场,港股、纳斯达克、A股、新三板。

到今天, 第一视频其实早已不是一家单纯的视频网站,已经成了一个囊括媒体、游戏、O2O和互联网金融的生态。

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  “第一矩阵”中有榴莲VR,有一家跟阿拉伯国家合作的中阿卫视,第一游戏网,还布局了O2O,快兔出行、医护到家,以及疯狂体育、互联网金融,无所不包。

从视频到手游,再到O2O,我们发现,张力军每一个战略都部署地很好,每一回都精准切到了风口上。

2018年4月,张力军以中阿卫视董事长、第一视频集团董事局主席和亚洲银行董事长三个头衔登上博鳌论坛,畅谈媒体在构建亚洲命运共同体中的作用。

看来一带一路是第一视频的下一个战略方向。

只是令人不解的是,从第一视频、到中国手游再到最近的快兔出行,好像知道的人并不多。

拿快兔自行车来说,据说在市场上投了100万辆,由田亮代言,但是你骑过吗?

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