解套!新三板春晖智控IPO被否后暴跌52% 再启IPO后股价创新高

很少有新三板公司,在IPO被否股价暴跌后,还能再回到高位,但春晖智控(831475)是个例外。
在IPO被否暴跌52%的情况下,仅用了4个月,春晖智控股价就创出新高,此前深套的“集邮党”已悉数解套。

  4个月股价翻倍
春晖智控的走势,就是一个“‘集邮’-被套-解套”的故事。
春晖智控主要从事流体控制阀和控制系统研究、开发和制造,截至2018年6月30日共有股东147名。
2015年6月1日,春晖智控变更为做市转让。2016年6月23日,春晖智控公告已向浙江证监局报送上市辅导备案材料,开始接受国金证券上市辅导。
这以后,春晖智控股价一路上涨。到2016年12月23日收盘价达到19.83元/股(前复权,下同),较6月23日的7元/股上涨183%,期间有不少“集邮党”买入。
2016年12月26日,春晖智控因IPO申请获证监会受理而停牌。今年1月26日,春晖智控上会未能通过,给热情高涨的集邮党泼了一盆冷水。
5月29日,春晖智控收到证监会下发的不予核准其上市申请的决定文书,公司决定在6月4日复牌。
和许多IPO被否后复牌的公司遭遇一样,当天春晖智控股价暴跌52%,收于9.53元/股,成交额为15.14万元。暴跌之后,在最高点位买入的投资者浮亏超过50%。
不过这次暴跌之后,春晖智控没有像其他公司一样一蹶不振。暴跌后的两个交易日,春晖智控分别大涨9.65%、14.83%。
国庆节后,其股价又一路飙升。10月25日,春晖智控暴涨19.76%,收于19.88元/股,超过了暴跌前的19.83元/股,成为春晖智控挂牌以来的最高价格。
从6月28日到10月25日,4个月内春晖智控股价大涨108%。至此,无论是暴跌前还是暴跌后买入春晖智控的投资者,均已顺利解套。
  再度接受上市辅导
春晖智控股价之所以能迅速逆转,与公司近期再度进入IPO辅导有关。
10月8日,春晖智控公告,已向浙江证监局报送了上市辅导备案材料,公司正在接受国金证券的上市辅导。兜兜转转两年多,春晖智控又回到了原点。
不同的是,再度开启IPO进程的春晖智控,业绩较此前已经有了明显提升。
2017年,春晖智控实现营业收入6.2亿元,同比增长75%;净利润7508万元,同比大涨124%。
  ▲春晖智控2017年财务情况
公司称,业绩大增主要是因为宏观经济形势趋好,国家北方煤改气政策的实施,使相关产品销售额急剧上升,大大提升了盈利水平。
不过如此优秀的业绩,在发审会上并没有为春晖智控“加分”。在发审会上,发审委关注的第一个问题就是公司2017年营业收入、净利润大幅增长的情况。
发审委要求春晖智控说明2017年销售费用率、管理费用率下降的原因及合理性;2017年对老客户收入增长的原因及合理性等。通俗来讲,这是对其飙升的业绩真实性产生了质疑。
质疑归质疑,业绩大幅增长对于投资者的信心来说还是很重要的,况且春晖智控成功将良好的增长态势延续了下来。
  ▲春晖智控2018年上半年财务情况
春晖智控2018年半年报显示,上半年公司实现营业收入3.34亿元,同比增长27.3%;净利润4265万元,同比增长36%。公司表示,业绩增长主要是市场需求增加,导致营业收入增长等因素影响。
  IPO被否后“腰斩”是常态
不是所有的投资者都和春晖智控的投资者一样幸运。
据记者统计,2017年以来上会被否的新三板公司共有30家,而主动终止IPO的新三板公司多达69家,另外还有大批终止上市辅导的企业。
出去摘牌以及无成交的公司,剩下的公司中,那些曾经采用过做市转让、股东人数较多的,在IPO失败后复牌时大多都出现了暴跌。下跌50%基本属于“正常水平”,多的跌幅会超过70%甚至80%。
而在暴跌之后能够像春晖智控一样回到高位的少之又少,大多数公司暴跌之后都未能恢复“元气”,投资者若一直持有,会面临惨重损失。
  最典型的是泰达新材,该公司2016年3月21日开始接受上市辅导,2016年9月9日公告通过辅导验收。
从2016年8月12日到因IPO停牌前的2016年9月12日,短短一个月里,泰达新材股价从5.57元/股,涨至16.92元/股,涨幅达203%。
  再如华灿电讯,2016年6月30日,其因IPO停牌前收于25元/股。2017年12月8日,公司董事会通过决议,宣布撤回上市申请文件。
今年1月3日,华灿电讯复牌暴跌68%,给投资者送上了一份厚重的“新年大礼”。
另外,由于公司2017年业绩出现大幅下滑,此后其股价还在继续下跌。10月29日收于3.26元/股,较IPO停牌前下跌超过87%。
如果按照这些公司在挂牌期间的最高交易价格计算,跌幅会更大。
再考虑到从申报IPO到上会,时间往往长达1-2年,投资者的投资成本也是个不小的数目。对于投资者而言,“集邮”若是没能选好公司,代价可谓是沉重的。
当然,在这个表格中,也有春晖智控、芯朋微和行动教育3家公司,就像“Bug”一样的存在,最显眼的就是芯朋微。
  今年3月23日,芯朋微公告决定暂缓上市进程,撤回上市申报材料。4月12日公司复牌时,盘中跌幅一度超过30%,但最终跌幅仅有13.71%,而且此后很快就开始上涨。
7月25日,其股价曾达到16.31元/股,创出挂牌以来新高。10月29日,芯朋微收于13.41元/股,较停牌前上涨了36.14%。

(文章来源:新三板论坛)

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新三板报法律顾问

李明燕
北京高文律师事务所 合伙人
李明燕律师,北京高文律师事务所合伙人,毕业于中国政法大学,执业律师,注册会计师,执业18年,并兼任中央财经大学金融专业硕士生导师,著有《企业大合规》一书。李明燕律师曾供职金融机构多年,精通金融市场领域业务,成功代理多起证券索赔案件。
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李元
北京高文律师事务所 合伙人
李元律师,北京高文律师事务所高级合伙人,毕业于中央民族大学、美国天普大学,获得L.L.M学位。李元律师曾就职于全国先进法院,并曾在北京市高院任职,专注刑事审判、辩护领域15年。李元律师在刑民交叉,尤其是金融犯罪、犯罪索赔领域经验丰富。
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