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安信证券:解读华阳国际清理“三类股东”成功过会

根据证券时报,2018年11月27日首发上会的企业中,新三板企业华阳国际(836762.OC)顺利过会。

华阳国际


☑排队370天,摘牌后清理“三类股东”成功过会
新三板企业华阳国际(836762)于2016年4月挂牌新三板,于2017年11月22日申报中小板IPO,排队370天,截至最新股东户数55户。公司在2016年7月14日-2017年5月19日区间有交易,换手率为16%。华阳国际于2017年5月22日起暂停转让,截至停牌,公司交易期间引入了三家“三类股东”,合计持股0.11%。2017年7月公司终止挂牌,摘牌后“三类股东”持有股份由实控人唐崇武回购,解决“三类股东”情形。
☑IPO前情回顾,华阳国际为2018年过会的第21家新三板企业
2017年10月至今,本届“大发审委”(市场对“主板和创业板发审委合并”后的俗称)共审核250家首发公司,其中145家获通过,通过率约为58.00%。在这250家公司中,共有54家来自新三板,占比21.60%;上会的新三板企业中,拟登陆上交所主板的企业共26家,拟登陆深交所中小板的企业共7家,拟登陆深交所创业板的企业共21家。共有28家新三板公司IPO通过,三板公司整体通过率为51.85%。2016年至今,共有41家新三板转板企业已成功发行,平均转板收益率达4倍左右,华阳国际是新三板今年以来第21家过会企业。
☑华阳国际主营建筑设计,财务指标和可比公司持平,毛利率略显优势
公司招股书显示:我国建筑设计企业数量总体保持在 5000 家左右,我国建筑设计企业营收2008~2015年历史复合增速约32.61%,近期增速放缓。华阳国际未发布2018年相关财务数据。2017年公司实现营业收入约 5.93亿元,同比增长约24.65%;实现归属于挂牌公司股东的净利润约1.01亿元,同比增长约9.17%。可比公司华建集团收入远超可比上市公司平均水平;剔除华建集团影响后,华阳国际2017年收入与可比上市公司平均水平差别不大。华阳国际毛利率略高于可比公司平均毛利率水平。华阳国际退市前市值对应2017年PE约16.90倍,低于可比上市公司平均PE(52.38倍)。
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