新三板企业投资价值评级

从销量第一到全面第一贝特瑞:做全球领先的锂电材料供应商

被称为全球锂电池负极材料龙头的贝特瑞,位于深圳光明区总部办公大楼的研发实验室稍显老旧,老式扁铁拉闸门,只能容下四人进出……可是“人不可貌相”:这里曾研发出的石墨负极材料,超越了海外竞争对手;现在这里的锂电材料研发水平引领全球。

当上海证券报2019新三板万里行调研团队来到贝特瑞,映入眼帘的是一楼大厅墙面上的“肩负历史使命承担历史责任创造世界经典”两行大字。贝特瑞已在这幢小楼里已耕耘十几年,由一家籍籍无名的小企业成长为全球领先企业,并在规划百亿级蓝图,甚至梦想改变世界。

  研发立命

早就听人说过贝特瑞公司的研发团队很牛,上证报记者来到贝特瑞,首先调研的就是公司研发实验室。我们发现,材料检测实验室分为材料性能检测室、电化学分析室、理化分析室等几部分,检测设备都是世界上最先进的锂电材料检测设备,用于检测材料的性能,包括晶体密度、材料寿命、性能表现等。

研发实验室另一侧则是应用开发中心。在这里,锂电材料经涂布、卷绕、焊接等工艺后,就形成了或圆或方的锂电池。研发人员通过检测锂电池成品的性能,从而监测所用材料性能。

贝特瑞新能源研究院常务副院长徐晓东博士向记者介绍,目前所看到的研发实验室是2010年扩建的,这是当时新能源材料领域全球规模最大的研究院之一。扩建实验室花了近1亿元,而当时贝特瑞年营业收入不过4亿元。5年之后,国内同行才有类似大手笔。

贝特瑞是一家以研发安身立命的企业。早期,中国虽然拥有全球最好的生产负极材料的天然石墨,但是,在世界分工体系中,中国一直是卖初级原料的。

贝特瑞率先破了这个局。中国宝安2002年入主后,大力支持贝特瑞自主研发天然石墨生产负极材料的技术。2004年,贝特瑞率先推出天然石墨负极材料818,并一炮而红;2006年,国内市场占有率第一;2010年,出货量超过日本日立化成,成为全球排名第一的企业。2015年12月,贝特瑞在新三板挂牌之时,公司前五大客户中,前四大客户是韩国三星、LG,日本松下、SONY。

近几年中国大力发展电动汽车,为贝特瑞等上游企业的技术创新提供了沃土。2013年,贝特瑞在全球率先将匹配高镍三元正极材料的硅碳负极材料量产。该产品是下一代超高容量密度锂电池负极材料之一。

我国此前发布的《节能与新能源汽车技术路线图》提出,2020年我国动力电池能量密度目标是350Wh/kg。相关专家表示,能量密度超过350Wh/kg的动力电池要用到硅碳负极,贝特瑞的新一代硅碳负极材料目前已经国际领先。

以锂电池负极材料起家的贝特瑞近年还将目光转向高端锂电正极材料研发。在技术创新引领下,贝特瑞在国内率先量产了海外大量使用的高镍三元正极材料NCA,还量产了国内主流的高镍三元正极材料NCM811。公司高镍三元材料获得国内第二的市场占有率。

为了适应全球动力电池的快速发展,贝特瑞正在深圳坪山建设一个新的研发基地,并拟于明年投入使用。新基地占地面积比目前正在使用的研发基地大5倍,研发人员将翻倍到600人。新研发中心除了继续深入研发锂电正负极技术,将跟踪石墨烯技术新动向,并密切跟踪下一代电池技术,包括Li-S电池、燃料电池、全固态电池等。

  布局全产业链

2014年以来,由于中国电动汽车销量持续飙升,上游原材料如锂、钴大涨大跌,中游材料企业苦不堪言。贝特瑞在大股东支持下,2008年开始就持续围绕锂电负极、正极产业链上下游做了精心布局。打开各年度财务报表,细心投资者就能看到这张投资地图每年的变化。

贝特瑞主营业务为锂电正负极材料。公司赖以起家的天然石墨负极材料产业链是布局最早的。石墨矿石、球形石墨/高纯石墨、鳞片石墨是生产天然石墨负极材料的主要原材料。公司在黑龙江鸡西市设立了子公司鸡西贝特瑞和长源矿业,利用自备石墨矿资源从事石墨矿山开采、加工高纯石墨和鳞片石墨。另外,公司投资的青岛洛唯建设了10万吨天然石墨纯化基地,该基地预计2019年底投入使用。

随着电动汽车的兴起,更适合用于车用动力电池的人造石墨异军突起,有稳定性更好、寿命更长的优点,目前中国70%动力电池负极材料用的是人造石墨。贝特瑞奋起直追,加码人造石墨。公司在山西贝特瑞、四川宜宾金石和广东惠州设立了人造石墨加工基地。

上述原材料基地的建设,为贝特瑞天津、江苏常州、广东惠州的负极材料生产,提供了有力的资源保障。

锂离子电池由正极材料、负极材料、电解液和隔膜等组成。其中,负极材料约占锂电池成本的10%至15%,正极材料占40%至50%。早年攻克消费电子市场时,贝特瑞担忧负极材料市场容量很快触及“天花板”,就在深圳建设了磷酸铁锂产线,后基于对动力电池、储能市场的看好,公司又在天津和江苏常州扩建了磷酸铁锂产线,并在常州布局了高镍三元生产线。

正极的原材料钴、锂如何解决?贝特瑞的解决方案是回收利用废旧电池。公司在广东江门投资了芳源环保和威立雅科技,通过回收镍钴,生产三元前驱体,打造正极材料循环产业链。

截至2018年,贝特瑞在中国负极材料市场份额为23%,位居第一;高镍三元材料国内市场占有率为18.5%,仅次于科创板上市公司容百科技,位居国内第二;磷酸铁锂市场占有率为15.5%,位居国内第二。

  扩产迎市场增长

2019年诺贝尔化学奖颁给了3位对锂电池研发作出卓越贡献的科学家。锂电池未来还有很大发展空间。

贝特瑞前不久披露了一个融资计划,拟以不低于24元/股,向不特定对象发行不超过6250万股,募集资金15亿元。

贝特瑞董事会秘书张晓峰称,最近几年电动汽车市场增长非常很快,公司已经进行了扩产。明年将是个产能释放的过程,需要更多现金流支撑,这次募资就是为了解决流动资金需求。

2019年1月,贝特瑞下属子公司惠州市贝特瑞在当地建设总投资7.77亿元的“年产4 万吨锂离子电池负极材料项目”。据透露,惠州项目预计明年投产。

对于扩产项目的收益,贝特瑞比较乐观。公司在融资方案中预测,2021年营业收入接近百亿元。

2019年三季度,随着电动汽车补贴大幅退坡,中国电动汽车销量持续下降,会不会影响贝特瑞未来的发展?张晓峰认为,补贴政策退出后,中国电动汽车需求短期波动在所难免。但从全球角度来说,未来几年,海外电动汽车需求将增长很快,增速可以参考2015年至2017年中国市场的增速。

此外,从国内的材料需求来看,高镍三元适用于高续航里程的电动汽车,最近几年增长迅速,市场前景广阔。而磷酸铁锂虽然能量密度低,但具有良好稳定性。磷酸铁锂的储能市场已经启动,未来前景相当看好。

贝特瑞是家敢于梦想的公司。张晓峰介绍,按照三步走战略规划,公司实现全球销量第一后,第二步战略规划实施时间为2011年至2021年,实现从全球销量第一到全球全面领先。而第三步,即2021年至2031年,贝特瑞要从全球全面领先发展到成为受人尊敬且改变世界的企业。这个梦想能不能实现?让我们拭目以待。

(文章来源:上海证券报)

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