新三板精选层正式设立,并于2020年7月27日开板

精选层27号开板!快来看一下精选层交易制度与A股有哪些不同?投资者需要注意事项什么?

新三板报-2020年7月22日-北京消息,来自全国股转公司的消息,精选层将于27日开板,虽然与A股的交易时间一样,但是终究还是有些不同的地方。因此,在参与交易之前,还是需要温习一下交易规则:

  • 基本制度介绍

一是精选层股票实施连续竞价交易,在基础交易制度上区别于基础层、创新层,与沪深市场接轨,降低投资者学习成本;二是精选层股票全天设有30%的静态涨跌幅(成交首日除外),连续竞价期间设有5%的动态申报有效价格范围;三是大宗交易成交价范围时前收盘价的上下30%;四是单笔最低申报数量调整为100股,同时取消整数倍要求。

  • 制度要点及考量
  • 此次改革调整交易制度的考量

伴随着新三板改革的不断深入,新三板市场的交易制度也在不断完善。此次深化改革,新三板设立精选层并实施公开发行制度,同时对投资者准入标准进行调整,市场流动性基础改善,投资者参与热情提升,交易制度需要进一步满足投资者对于更高的交易效率和市场对于更高的定价效率的要求。连续竞价交易方式一方面兼具了交易效率和定价效率,另一方面也经过沪深市场多年实践,降低投资者学习成本。在此基础上,我们还针对新三板公司的特点,在交易制度的具体设计过程中对相关交易要素进行充分的论证研究,设计出一套适合精选层的规则指标,降低市场非理性波动的情况下兼顾价格发现效率。

  • 丰富精选层订单类型

此次改革后,精选层股票不仅支持市场原有的限价申报,还增加了对四种类型市价申报的支持,包括本方最优、对手方最优、最优5档即时成交剩余撤销、最优5档及时成交剩余转限价申报。市价订单已经在沪深市场有过多年实践,能够便利投资者交易,提升市场交易效率。

  • 价格稳定机制

一是精选层股票全时段实施价格涨跌幅限制,限制范围时前收盘的上下30%,防止出现极端异常价格。

二是连续竞价阶段设置申报有价格范围,买入申报价格不得高于买入基准价格的105%,卖出申报价格不得低于卖出基准价格的95%,实时动态调整,增强股票盘中价格的连续性,避免市场炒作或交易异动引起的价格瞬时剧烈波动。

三是针对市价订单实施限价保护措施。限价保护是避免市价订单以超出投资者预期价格成交的一种保护机制,即投资者提交的买入订单必须包括其能够接受的最高买价,卖出订单必须包含其能够接受的最低卖价。市价订单实行价格保护,利于投资者在市场大幅波动或市场极端异常情况下锁定风险敞口。

此外,还针对股票进入精选层的首日交易有如下设计:

一是精选层成交首日不设涨跌幅限制。精选层股票公开发行后进入二级市场交易,要经过从一级市场到二级市场、从部分参与申购的投资者到全市场投资者的价格博弈,成交首日不设涨跌幅利于市场的价格发现。

二是配套个股临时停牌机制。在不设涨跌幅期间,盘中股票价格较当日开盘价上涨或下跌达到或超过30%、60%的,股票盘中临时停牌10分钟。主要是为了避免股价快速非理性波动带来市场恐慌和盲目交易,给予市场一定的冷静期。

  • 投资者注意事项

新三板市场立足为中小企业发展提供服务,中小企业可能存在商业模式较新、预期业绩波动较大的情况,公司经营的不确定性更高,为了保障精选层股票流动性,促进价格有效形成,精选层股票交易制度与基础层、创新层交易制度差异较大,个别制度安排同沪深主板及科创板也有不同。投资者可以从诸如开收盘竞价方式、盘中竞价方式、涨跌幅范围、委托类型、委托价格和数量要求、临时停牌情形、大宗交易门槛等方面入手熟悉精选层交易规则。

  • 投资者如何参与交易

投资者参与精选层股票交易,使用深市A股证券账户,符合精选层股票适当性条件的投资者需向其委托的券商申请,在已有深市A股证券账户上新增“全国股转系统账户标识”并开通精选层股票交易权限。

对于满足适当性条件的合格投资者,可以直接通过开收盘集合竞价交易、连续竞价交易和大宗交易参与精选层股票交易。对于不能满足适当性条件的投资者,可以申购投资范围覆盖精选层股票的公募基金产品,通过间接方式投资精选层股票。

  • 申报数量

投资者通过限价委托或市价委托买卖精选层股票,申报数量起点为100股,且不设整数倍要求,不足100股部分要一次性卖出。例如支持申报101股、102股,如果剩余99股就要一次性卖出。

  • 限价申报有效价格范围和边界价格计算

申报有效价格范围针对投资者提交的高价买单和低价卖单进行单向限制,对低价买单或者高价卖单不会造成影响。对于集合竞价阶段和盘中临时停牌期间的限价委托,也不适用申报有效价格范围。

通常情况下,买入申报价格不得高于买入基准价格的105%,卖出申报价格是不得低于卖出基准价格的95%。基准价格按对手方最优价、本方最优价、最近成交价、前收盘价的顺序取得。当基准价格低于2元时,允许投资者以基准价格上下浮动0.1元作为申报有效价格范围。

此处需要额外提醒投资者的是,包括申报有效价格范围和涨跌幅范围在内的边界价格计算中,并非按四舍五入原则自动进位,而是“下限上入、上限下舍”的原则取至0.01元,例如精选层股票A前收盘价为10.55元/股,那么当日股票A的涨幅限制价格为10.55×(1+30%)=13.715元,跌幅限制价格为10.55×(1+30%)=7.385元,此时满足规则要求的因此涨停价格应当是13.71元/股,跌停价格应当是7.39元/股。

  • 大宗交易门槛与交易时间

单笔申报数量不低于10万股,或者交易金额不低于100万元人民币的股票交易,可以进行大宗交易。新三板市场的大宗交易门槛略低于主板,是因为新三板公司股本规模相较于上市公司更低,过高的门槛不利于满足投资者的大宗交易需求,这与新三板市场服务创新性、创业型中小企业的定位相匹配。

大宗交易的成交确认时间是每个交易日的15:00至15:30,但投资者可从9:15起就可以提交委托,对于15:00前提交的成交确认委托会暂存于交易主机,在15:00按照申报顺序逐笔匹配成交并返回成交结果,对于15:00后提交的成交确认委托,交易主机会即时处理。

  • 行情揭示内容,刷新频率

精选层股票的行情信息与投资者最常见、最熟悉的股票行情内容基本一致,连续竞价期间揭示最优买卖五档价格和数量,以及最近成交价、成交金额、成交量等信息,集合竞价期间揭示参考价、匹配量和未匹配量,此时买一、卖一位置上的价格相同,数量相等。

稍有特殊的地方在于,一旦集合竞价期间投资者之间订单没有到价,价格没有交叉,就没有参考价可以揭示。此时新三板股票行情会揭示订单簿中的最优一档的买卖价格和数量,买一、卖一位置上显示的价格不同。

此外提醒投资者,目前精选层股票行情刷新频率为6秒一次,相较于主板市场的行情频率略低,建议投资者在参与交易过程中,基于最近成交情况合理确定委托价格,避免报价偏离幅度过大。下一步,股转公司将视市场准备情况提高行情下发频率,扩大交易信息容量。

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