新三板报-2021年3月18日-北京消息，昨日（17日）新三板市场总成交额为 3.77 亿元（前值 3.50 亿元） ， 盘后大宗交易累计成交 1.21 亿元（前值 1.34 亿元） ， 占总成交额的 32.20%（前值 38.33%） 。 成交股票家数为 655 家（前值 654 家） 。

其中， 精选层成交 1.09 亿元（前值 1.12 亿元） ， 创新层成交 1.78亿元（前值 1.25 亿元） ， 做市转让成交 1.24 亿元（前值 1.17 亿元）。精选层概念股成交 1,683.18 万元（前值 1,633.58 万元） ， 转板 A 股概念股累计成交 1.12 亿元（前值 6,025.40 万元）

剔除大宗交易后的不同分类板块变化：

昨日（17日）新三板市场整体稳定，较前一交易日成交额净增加2,727.34万元，但也仅为3.77亿元，依旧是2019年时市场低迷时的水平。

子沐团队之前一直以“海绵效应”来解释新三板市场的流动性现象，即：增量资金进场后，像海绵一样，吸收锁定了本就稀少的流动性。大部分资金最终诉求是等待转板A股或精选层上市后释放。

而在精选层开板之后，市场也确实出现了短暂的活跃，换手率也确实有所提高，但是在精选层破发潮的影响下，除无脑打新外，常规流动性并没有出现几何数量的增加。而流动性在政策的刺激下，终于迎来了转板上市这个终极利好。

然而，新三板市场流动性却再次回到2019年时低迷的水平。如果子沐团队再以“海绵效应”来解释当前的缩量现象，那么从逻辑上讲，主流资本至少是不认可精选层这个类A股市场的定位的。

目前，监管部门在积极推动公募基金、社保资金、保险资金等主力资金进入精选层，活跃精选层市场，但在A股全面注册制的大趋势下，资本市场已经从卖方转向买方市场，创业板注册制和科创板的出现，再次细分了新三板市场垄断的范围。

而整个资本市场中最为薄弱的环节就是对普通投资者的保护，而流动性就成了投资者自我保护的主要手段，虽然收割韭菜属于贬义词，但是相对新三板市场或精选层市场而言，因为流动性的问题，收割变成斩草除根。

因此，在买方市场下，投资者对市场的态度，就是监管部门向新三板市场注入的信心。而新三板市场上，做市商常常摧毁这个信心，再加上全国股转公司的监管处罚难以服众。对于挂牌企业来说，被认为是说教式监管，可以小错不断，大错不犯。而对于蓄意违规者来说，甚至把新三板当成了法外之地。再加上“IPO首日破发”这个“成熟市场”才有标志性特点，新三板整体带给投资者就是“鸡肋感觉”。

通过新三板内参的撰写，子沐团队也一直在观察新三板市场流动性演变的过程，对于当前的缩量，子沐团队认为，精选层里具备转板的个股，确实存在海绵效应，例如富国基金持仓规模，只有在转板之后才可能顺利止盈。也有以A股思路投资贝特瑞的葛卫东，只专注于企业基本面。

而对于新三板里原有的投资者而言，长期持有与分阶段止盈并存。这类投资者要么离场，要么转去基础层或创新层寻找其他机会，这也是基础层流动性变化较为独立的原因。

子沐团队再回到近几日的流动性萎缩情况，认为：一方面，应该是与A股有关，这主要是因为IPO政策和转板政策带来的关联效应。另一方面，这还是与新三板精选层的整体规模有关。

结论就是存在“估值天花板效应”，即市场认定新三板估值高于A股可比公司估值8折的水平，就达到估值天花板。精选层企业估值一旦接近这一水平，买方就会消失，而卖方又不愿意破坏走势，因此流动性也就跟随下降了。

子沐团队在万通液压的表现中发现上述端倪，现在连城数控也在面临这个问题，而没有对标的观典防务类个股走势就显得较为凌冽，没有估值天花板反而受到投资者的追捧。

子沐团队对这种流动性变化情况，将其命名为“估值锁定效应”。但是否真如我们判断的一样，还有待进一步观察和确认。

精选层方面，今日整体表现为微幅缩量，整个板块的成交额不到1.1亿元，要知道，这可是竞价交易，现在的51只个股合计有近400亿元流通市值，但是日成交额占比仅为0.28%。现在我们再来看不同资本市场下流动性的变化（如上表），在A股市场缩量的大环境下，新三板市场与创业板和中小板同步放量，而精选层板块与科创板同步缩量。可以说，精选层与和科创板和创业板之间的关联关系是较弱的。

从个表现来看，估值较低的同力股份上涨了4.01%，有摆脱连续15个交易日横盘的迹象。昔日的流动性王者连城数控今日却是缩量的，成交仅为1235万元。除这两只个股外，该板块的成交额均低于1000万元，100万元成交额以下的个股就有23只，占了挂牌数量的45%。

精选层概念股方面，因为大宗交易额从353万元增加到515万元。而该板块整体成交水平依旧保持在1600多万元。从而可以推导出该板块二级市场今日又是一个缩量整理的状态。

从个股的表现上看，圣兆药物成交额保持稳定，而中建信息和亿玛在线缩量明显。

创新层今日表现相对优异，整个板块流动性大幅增长了42.74%，剔除大宗交易后的增幅也高达24.58%，而且创新成指也收出阳线。是新三板里表现最好的板块。

其主力交易方式的做市交易板块流动性也跟随上涨，尤其剔除大宗交易影响后的二级市场，做市交易企业流动性大增了12.08%，成交额净增加了1132.89万元。

从个股表现来看，华强方特、华韩整形、立方控股流动性表现较好，另外立方控股、随锐科技、用友汽车、云端网络等个股表现较好。

基础层方面今日出现20.98%的缩量。但是剔除大宗交易后，流动性反而增加了6.46%，整体表现稳定。个股方面，主要受康乐卫士、川山甲、索拉特影响。

转板A股板块今日流动性大涨了85.95%，这主要是华强方特、康乐卫士等热门股影响，今天还增加了立方控股、鑫汇科、随锐科技。另外，用友汽车、索拉特、大地电气也表示不错。

最后，新三板二级市场有49只个股成交额达到100万元以上，较前一交易日出现100万元以上净增量的企业达到16只（新上市股除外），分别为：华强方特、同力股份、立方控股、华信股份、长虹能源、康乐卫士、贝特瑞、用友汽车、精晶药业、圣兆药物、颖泰生物、舜宇精工、润农节水、新安洁、钢银电商、地大信息。

以上信息来自新三板报内参，该内参为付费产品。

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