绿鞋机制是在在市场不景气的时候，辅导机构及企业对IPO结果不乐观或难以预料的情况下，为防止新股发行上市后破发的一种机制。“绿鞋”可根据市场情况调节融资规模，使供求平衡。

意义：
一、绿鞋机制是为了应对精选层首批破发后市场形成的消极情绪。如果不实施绿鞋机制，市场将继续担心精选层再次出现大面积破发的可能，这会影响到后续企业IPO的成败，绿鞋机制可以降低企业IPO的破发率，调节市场与IPO之间供需平衡，提高市场的预期，从机制上降低破发的概率，吸引更多的投资者参与询价和打新，确保精选层后续的IPO。

二、绿鞋机制增加了机构投资者的话语权，改变询价市场中个人投资者占比较高带来的高报价问题。15%的超额配售权是由机构支配，增加了机构的话语权，能起到与做市制度类似的功能。

三、绿鞋机制是新三板市场化的具体表现。除绿鞋机制外，企业还有意降低了发行价、发布了回购股份承诺和未来三年分红计划等多种举措。而监管部门并没有干预这些行为，而是在制度上赋予了企业和承销机构适用超额配售选择权的权利。

从历史上看，首批32只精选层企业全部放弃适用超额配售选择权，有15家企业采用了战略配售的方式。与第首批相比，后续进入精选层的企业，都会从市场化的角度考虑IPO的方案，自主决定是否需要引入战略配售和使用超额配售选择权。而对于承销机构来说，力保IPO成功，IPO不破发也是其应尽的责任。

针对昨天5家过会企业均穿上“绿鞋”，还想请您谈一下，从32家首批发行到现在，能给第二批带来哪些经验？尤其是在流动性方面有哪些经验，还有一些规则的潜在变化等。

32家首批发行到现在，监管部让暂停了整整两个月审核询问时间，在这期间里，一方面企业积极展开流动性管理，通过大股东增持和企业回购等方式，稳定流动性，尤其是2020年半年报数据对于提升市场信心起到了至关重要的作用。其次是监管部门的动作并没有拘泥于破发事件本身，而是加快的制度建设。

首先是证监会全面放开新三板市场“保荐+直投”的监管限制。全国股转公司也积极推进混合做市制度和融资融券制度。一方面给予新三板精选层更优于A股市场的制度供给，另一方面加速推进精选层的制度建设。制度注意的是监管部门依据新《证券法》开出精选层首张违规减持的罚单。可能看出，监管部门完全不干预市场博弈，同时还加强的监管。

全国股转公司在对待首批企业和后续企业的态度上，虽然没有明确到具体的规则，但可以看出加强监管的动向。首批32家企业上会时，只有2只被暂缓审议，而后续企业中，第一次上会就出现暂缓审议的企业。在首批32家企业中，并没有出现第三轮问询的情况，而后续问询中，已经有4家企业进行了第三轮问询。在证监会核准阶段的时间也出现了延长。首批32家企业发布报会稿之后，1-3个交易日之内就会通过证监会的核准，而此次5家企业速度则慢于首批。后续的第一家企业数字人是9月14日过会，可直到9月28日才被核准，9月22日第19次会议通过的诺思兰德、常辅股份的核准时间达以6个交易日。

从这些变化上可以看出，监管部门加强了监管的执行力，严格守卫精选层的准入标准，将存在问题的企业拦在精选层以外，这也是为什么会出现多家企业主动终止精选层IPO的原因之一。

那么针对流动性方面的经验我想有以下4个方面:

一、因老股锁定期的问题，市场担心减持抛压。所以建议第二批企业的大股东可以提前进行自愿锁定，降低市场对抛压的预期。

二、因疫情影响，导致市场对企业未来业绩预期普遍下降，从而导致投资者心里预期估值下降。因此，建议企业多发布与业绩相关的公告或言论，用来稳定市场的预期。比如中标信息、业绩预增信息、企业的战略规划等。即便是业绩真的下降，也要实事求是的告知投资者，降低投资者的恐慌程度。

三、明确资本预期，比如转板预期，分拆上市预期。要在IPO之前就给市场一个明确的信号，而不是一味地释放利好，造成高估值。

四、第二批要参照第一批可比的同行业、同类型、同属性的企业估值水平进行定价。

表情 点击这里取消回复。