科拜尔(873664)收到中国证监会注册批复，将进入北交所发行期。该公司在8月15日调整了北交所上市方案，募集资金规模从2.02亿元减少到1.44亿元。公司一共有三个募投项目，包括年产5万吨高分子功能复合材料项目。基于拟发行不超过 1,081.8129万股计算，该公司期望发行价格为13.31元。

该公司主营业务为改性塑料和色母料，其中有88.04%的收入来自安徽省内，且主要集中在长三角地区。目前海尔、康佳、澳柯玛已测试合格待引入，惠而浦、晶弘正在进行整机性能测试，博西华正在进行样品试流，待验证通过后即可批量供货，预计CPP 产品的销量会持续稳步提升。

可比公司富恒新材(832469.BJ)的当前估值为16.80倍，禾昌聚合(832089.BJ)的估值也仅有12.12倍。因此，该公司的发行PE也不会太高，我们基于目前市场基本面的变化，将原本给出的10倍发行市盈率上升到12倍，对应的发行价格是11.47元/股。我们估计该公司最终发行市盈率接近14倍。

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