子沐研究-2025年5月27日，今天，浮动管理费的基金开始销售，共涉及16家基金公司，16只基金产品。这16只基金募集的情况，将影响A股市场未来的走势。

子沐研究为大家复盘一下，监管部门如何构建机构版牛市。

流动性充足下的缩量

以流动性的角度来看，市场流动性在流动性充沛的情况下，毅然呈现缩量的格局。

昨日(26日)沪深市场成交1.00万亿，北交所成交241亿元。这也是A股市场目前的一个常态，沪深京三个市场成交额始终在1万亿到1.5万亿之间振荡。

但市场并不缺少流动性，近期，隔夜拆借的利率保持在1.3%的水平。信用债隔夜回购的利率也出现下降。30年期和10年期国债市场近期保持相对的稳定。唯一变化最大的是人民币兑美元出现升值，突破7.20，最高达到7.16。

子沐研究一贯的观点是：贸易战的背后是汇率战。并且提前预测人民币会进入升值阶段。

倒逼储蓄接盘银行股

要解决A股市场增量资金的问题，监管部门通过政策的调整，必须倒逼资金进入股市。

在去年的9·24时，央行推出互换便利(SFISF)，意图非常明显，让国有金融机构通过该工具投资A股，但是原本准备了3个5000亿，但是到2025年1月份才使用了1050亿元。

金融机构和证监会允许上市公司贷款回购公司股份。这个杠杆比例达到10倍，该举措受到上市公司的欢迎。

但是我国经济确实处于低谷期，人民大众的消费能力确实不足。再叠加中美贸易战，使得国家队大量买入沪深300为代表的A股主力资金。尤其是银行股为保护指数，不断创出新高。

这造成国家队的堰塞湖，卖！影响指数，买！无人接盘。所以立即推出了公募基金高质量发展的政策，要求基金产品回归定位。

市场上有40%的主动管理型的业绩基准是沪深300指数，所以风格漂移的基金产品要回归到以沪深300指数为基础的主力股上。

但是仍没有解决增量的问题。所以监管部门又布一个局。

首先是银行降低存款利率，造成储户利息损失，当储户对利率不满意时，推出浮动费率的公募基金，这些基金的销售渠道主要是银行系统。

这就将银行的储蓄转到了A股市场，所以这16家基金必然是销售能力最强的基金公司，比如华夏基金、南方基金、易方达基金、银华基金、华安基金等都是老十家，富国基金在自媒体市场占有一席之地。天弘基金在互联网渠道有自己的优势，等等。

其中广发基金宣布计划募集上限达到80亿元，彰显自己第三方销售渠道的能力。

这16只基金募集资金规模500亿到800亿之间，算是成功，如果均值为20亿，也就是320亿元的话，就说明，老百姓宁可忍受低利率储蓄，也不愿意购买基金产品。

所以，我们说，这16只基金的发行的结果，将影响到A股市场走势。

如果发行总规模不足300亿元，那么，下一步，银行将会继续下调存款利率，继续推动公募基金的发行。无论如何，通过公募基金将银行的储蓄资金引入A股市场，是解决国家队银行堰塞湖的主要手段。

引导外资回流A股

刚才我们提到了人民币的升值，这是第二个为A股争取流动性的方式。特朗普的政策是以美国的信用为代价，换取最大的利益。在一个商人的眼中，在任期内实现利益最大化对特朗普更有利。

我国央行始终想把人民币兑美元稳定在7.20到7.30之间，所以当贸易战时，人民币快速贬值到7.4后又会快速的回归，但是现在，人民币突破7.20之后，似乎默许了这一结果。

人民币之所以受到欢迎，主要还是特朗普的功劳，换人民币的外资多了，出海的中资企业又必须要强制结汇，这两种因素推动人民币的升值。

那么，持有人民币的外资就会有进入A股的机会，外资投资中国，主要是通过明晟指数。

我再来看看此次发行的16只浮动费率基金的业绩比较基准，一部分是沪深300指数，一部分是中证800指数。而中证800指数是由沪深300指数加上中证500构成。

最重要的是MSCI A 股国际指数的成分股与中证800的成分股重合度达到83%。

也就是说，这16只个股不仅承担着解救国家队的任务，还要拉抬外资认可的指数。

综上所述，请密切关注这16只基金的发行情况，募集资金规模对短期市场影响较大。

同时我们再次强调牛市策略：有好股配好股，没有好股配指数。

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