最近，稳定币的讨论越来越多。子沐研究的观点非常明确，数字人民币就是中国的稳定币，而且是全球最稳定的稳定币。

美国稳定币是美元的重演

美国是最早推出稳定币的国家，1944年7月22日，第二次世界大战后，为了稳定全球的经济，在多个国家的协调下，建立布雷顿森林货币体系，核心就是将美元与黄金挂钩。这与稳定币与美国国债挂钩有什么区别？我们可以说，当时，美元就是黄金的稳定币。

所以，我们观点也非常明确，美国的稳定币将重走布雷顿森林货币体系的老路，历史将重演。

雷顿森林货币体系的瓦解是1971年，也就说，作为黄金的稳定币，仅维持了27年。那么现在以美债为基础稳定币会维持多少年了？我们就推演一下：

可以看到，稳定币的用户，只是持有的等价的稳定币，而稳定币的发行者将获得美国国债的利息收入。与此同时，美国国债没有消失，却派生出来的稳定币。

可以看出，稳定币的发行者以0成本持有美债，并获得美债利息收入，稳定币的用户则丧失了美元存款的利息收入。

也就是说，稳定币的发行者空手套白狼，而稳定币的用户以丧失利息收入获取了支付的便捷、高效。这就是为什么美国金融机构超级期望发行稳定币的原因。

一方面，解决了美债抛售问题，一方面，无偿获得了美债利息收入。特朗普终于不再为美债担心了。

美国稳定币背后的真相

USDT与USDC的主要用途真的是用来解决支付问题吗？数据显示，稳定币的第一大用途是用来炒作数字货币，比如比特币、以太坊、狗狗币等等等等。全球数字获得交易所有70%的交易对都是BTC/USDT、ETH/USDT。

炒作数字货币是USDT与USDC诞生的原因，而在交易所炒作数字货币本身跟在赌场里赌博是一个道理。因为绝大多数数字货币都是空气币，没有任何价值，就是筹码一样。再加上监管的缺失，发生亏损是大概率事件。

所以，对于稳定币的公司来说，用美元兑换稳定币的最近规模一定小于用稳定币换回美元的资金规模，因此，稳定币的发行行不仅套取了美债的利息，还能获得一个赌场的平均利润率率。也就是说25%到30%之间。

也就是说当1000美元兑换稳定币后，大概率只能兑换回700美元，因此，稳定币的发行方仅需要卖出700美元对应的美债。

这就形成了购买美债的资金多，赎回美债的资金少，不断降低美债对美国的影响，从而可以继续超发美债。

港币的稳定币成稳定币的稳定币

港元本身是就是美元的稳定币。因为港元实行的联系汇率制。1972年以前与英镑挂钩，1972年以后以美元挂钩。按1:7.8的固定汇率发行，允许波动区间在7.75到7.85之间。

换一种表达方式，汇丰银行、渣打银行、中国银行(香港)要向香港金管局外汇基金缴纳1美元，就行自主发行7.8港元。

这样的发行机制，与当前发行稳定币的规则只是比例不同而已，从逻辑上讲，港元本身就是美元的稳定币。

此次香港发行稳定币是以港币为基础，就可以理解为，这是美元稳定币的稳定币。

因此，不仅理解，为什么港币的稳定币储备资产不仅是港币，还可以是美元存款、美债，世界银行短期票据等，甚至以美债为抵押品的回购协议都可以。

为什么数字人民币才是真正的稳定币

中国数字人民币才是真正意义上的稳定币，这是因为兑换标准有本质的区别。

美国稳定币是在美债基础上派生的数字货币，美债没有减少。而数字人民币的兑换，多一元的数字人民币，就减少一元的实体人民币。

都是1:1的兑换，但是一个“派生”，一个“转入”，兑换数字人民币，并不能派生出新币。

换一种说法：美债派生稳定币是信用的扩张，数字人民币的转移是信用的转移。信用扩张是铸币权的扩散，而信用转移不涉及铸币权转移。

美国通过稳定币将铸币权分给金融机构，而我国的实体货币和数字人民币都是我国央行管理，所以不涉及铸币权的转移。

子沐研究由此判断，我国的数字人民币才是真正意义上的稳定币。美国的稳定币没有创造实体经济的价值，那么扩张的信用本身并没有价值。数字人民币是信用的转移，这才是真正价值体现。

稳定币的最大价值是什么？

虽然稳定币更多的用于炒作数字货币。为什么蚂蚁金服和京东金融还在争取发行稳定币呢？这是因为跨境支付更便捷，成本更低。

传通的跨境支付，或者说主流的国际结算是一项非常复杂的流程，尤其是商业活动。

总成本占到交易金额的0.5%到5.00%，时间在1到5个工作日不等，采用寄单方式，时间最长达到180天。

对于当前全球电商大市场来说，这种结算方式显然不符合市场的需求，尤其不适合电商的小额交易。

而稳定币恰恰能解决这种问题。比如金融金融和蚂蚁金服一家兑换了美元稳定币，一边持有香港稳定币，在美国与香港之间的电商结算时，就能实现瞬间结算，稳定币兑换和交易全部在系统内部完成，通过区块链的方式实现监管。

这种方式直接绕过了银行体系，比如美国SWIFT(环球银行金融电信协会)、CHIPS(清算所同业支付系统)，美国用该系统制裁俄罗斯、朝鲜等对手。

那么美国不担心有人用稳定币洗钱吗？

稳定币与空气币最大的区别在于他是有区块链，有分布式账本的。所有交易上链之后，不可篡改，而传统的银行结算，无法实现不可篡改，电子留痕，历史追溯。

也就是说，如果用稳定币洗钱，当时可能没有监管到，但是后面肯定可以回溯倒查，而且任何人，任何国家、任何权力，甚至美国自己都无法修改。

我国也在跟进“稳定币”国际结算

2025年6月，深圳前海联合交易中心完成了全国首笔2亿元数字人民币跨境大豆采购结算。

资金通过央行数字货币桥直连香港，实现分钟级到账，成本仅为传统跨境支付的1/5‌1。

此外，数字人民币跨境结算系统已经覆盖东盟十国及中东六国，全球近38%的贸易量因此绕开了SWIFT网络。

今年6月22日，中国人民银行与香港金融管理局在北京联合举办内地与香港快速支付系统互联互通（“跨境支付通”）启动仪式，跨境支付通将于2025年6月22日上线运行。实现香港与大陆之间的快速结算。

跨境支付通将为两地居民提供实时跨境支付服务。同时支持两地快速支付系统参与机构为两地居民提供经常项下人民币、港币便利化汇款服务，支持两地参与机构在落实相关政策的基础上，为薪酬发放、留学缴费、医疗缴费等惠及两地民生融合的业务场景提供快速汇款服务。

未来跨境支付通和我国的CIPS(人民币跨境支付系统)正实现“稳定币”所实现的高速，便捷，低成本的跨境支付，那么，数字人币又不派生信用，其价值更有保证，更有利于国际业务的开展。

评论：

每个国家的金融架构不同，对稳定币理解就不同，用途也不一样，就像有了沪深交易所，为什么还在成立北京证券交易所一样，各有各的目的。

美国已经被资本大锷所裹挟，稳定币早就存在，此次特朗普只是将其合法化，纳入监管。而我国金融监管一直禁止民间发行数字货币，禁止民众兑换数字货币，也国内炒币本身属于违法行为。这本身就是对人民财产的最大力度保护。

香港发行稳定币的原因是对抗美元稳定币，毕竟美国不允许蚂蚁金服和京东金融这样的中国公司发行美元稳定币。我国国家战略改革放开，失去了稳定币这一先机，意味着跨境电商，尤其是小额跨境电商优势就会荡然无存。

因为美元与港元有联系机制，那么，允许发行港元的稳定币就是允许发行美元的稳定币，而且还不受美国的监管。

再叠加上述大陆与香港的跨境支付通，直接搭建了一条国际电商的康庄大道。

如何投资稳定币概念？

通过上述分析，再来看A股市场上稳定币的概念股：

首先是稳定币解决的是支付问题，因此，拉卡拉(300773.SZ)、海联金汇(002537.SZ)、新大陆(000997.SZ)等支付概念股需要接入稳定币，订单会增加。

其次是有数字货币技术的上市公司。比如四方精创(300468.SZ)、恒宝股份(002104.SZ)、飞天诚信(300386.SZ)、数字认证(300579.SZ)、艾融软件(920799.BJ)。

再其次是提供稳定币金融IT服务的公司，有神州信息(000555.SZ)、金证股份(600446.SH)、恒生电子(600570.SH)。

再其次是RWA(真实世界资产)主题公司，协鑫能科(002015.SZ)、朗新集团(300682.SZ)等等。

最后是电商平台，各个财务管理系统，因为各个公司都需要增加一个会计科目，数字资产，比如小商品城(600415.SH)、美登科技(838227.BJ)等等。

那么，未来最有想象空间的是RWA，就是将真实世界资产代币化，富裕数字货币真实世界的价值，也叫资产上链。通过区块链技术实现 “传统资产价值” 与 “数字经济效率” 的深度融合。

通过资产上链进一步放大数字货币的价值，推动越来越多人用主权货币换取主权稳定币。全面进入数字时代。

大家是否还记得，2025年6月6日，全国社保基金原副理事长王忠民在清华大学五道口金融学院《清华金融评论》上的演讲中提到的：中国家庭资产负债表需增加数字资产与生命数据。而RWA和稳定币都是数字资产一种。

目前，海南华铁(603300.SH)正在探索设备租赁行业的 RWA 应用。正泰电器(601877.SH)计划将电气设备、电网设施等固定资产及专利技术进行数字化代币化。协鑫能科(002015.SZ)、朗新集团(300682.SZ)是RWA的代表，通过新能源资产代币化推动绿色金融创新。写到这里，似乎仍没有解释清楚RWA的意义，子沐研究希望从大局入手，RWA就是一种代币，也就是一种数字货币，该数字货币来自真实世界，是真实世界在数字世界的投影。我打个比方，我用人民币买入一只股票，持有的是股权，股权享受的是上市公司的分红权，股价是企业成长性的映射。而企业如果发行RWA，就是资产价值的映射，是对股权再细分，比如充电桩的RWA，是充电桩收益，而不用等充电桩所在的上市公司年终分红，通过代币的方式，就能时时获得收益。再打个比方，北交所的企业募投项目如果以RWA募集，那么这个项目代币化后，可以不记入公司固定资产，而记入数字资产，这样就没有累计折旧对财务的影响，投资者不必承担更多的财务风险。未来，RWA的代币融资，可能成为A股市场上另一种新型的融资模式。稳定币只是数字化第一步，也是数字化的标志，更是中美金融战的新篇章。

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