海南百迈科医疗科技股份有限公司(874640)近日正式获北交所受理 IPO 申请。作为国家级专精特新“小巨人”，又是海南自贸港首家拿到三类医疗器械生产资质的高新技术企业，这家公司无疑具备体面的“身份标签”。然而，越是光鲜亮丽，越需要冷静观察；越是上市冲刺阶段，越要把潜藏的问题摊在阳光下。

　　在资本市场奔跑，既要讲好故事，也要经得起审查。百迈科如今站在北交所门前，既有底气，也有压力。

　　一、上市进程迅速，辅导验收“无缝衔接”

　　从时间线来看，百迈科的上市节奏可谓干脆利落：

　　2025 年 6 月与长城证券股份有限公司签辅导协议；

　　两天后即获海南证监局备案同意；

　　10 月董事会正式启动北交所上市；

　　11 月 27 日完成辅导验收；

　　12 月 4 日，北交所正式受理。

　　如此紧凑的节奏，反映出企业与中介机构的高度配合，也显示出公司对资本化进程的强烈意愿。北交所作为支持“专精特新”的主阵地，自然也对这类硬科技企业保持关注。

　　二、高毛利强盈利，但也要看到另一面

　　百迈科主营外科手术医疗器械(如缝线、栓塞材料、止血材料)以及多肽合成与裂解设备，属于典型的技术密集型细分赛道。公司亮点不少：

　　2025 上半年营收 9581.42 万元、同比增长 22.51%；

　　同期净利润 3499.84 万元，同比增长 17.92%；

　　毛利率高达 75.97%，在医疗器械领域已属“顶格水平”；

　　技术壁垒高，产品矩阵兼具耗材类与设备类。

　　这类企业的价值通常取决于研发能力、渠道建设和注册体系。百迈科显然具备一定优势。但在高毛利的背后，市场也不能只看“好听的数字”，还要看到那些可能成为监管问询重点的问题。

　　三、值得关注的三个风险点

　　资本市场最不怕企业讲故事，怕的是故事讲得太顺，反而让人忽略了风险。百迈科在冲刺北交所时，以下问题不容忽视：

　　1. 募投项目必要性或被重点问询

　　公司资产负债率仅 15.53%，在制造业特别是医疗器械行业实属偏低。理论上看财务状况稳健，但监管部门往往会据此追问：

　　既然企业负债压力不大，内部现金流健康，为何仍需募资 3.06 亿元？

　　募资必要性、投资回报逻辑，势必将成为北交所的核心关注点。

　　2. 医疗器械监管趋严，政策变动可能带来不确定性

　　医疗器械尤其是三类产品，始终处于政策强监管之下。审评注册、生产质量体系、临床应用指南……任一环节的政策变化，都可能影响企业销售节奏和新品推进。百迈科不能回避这一行业性风险。

　　3. 行业竞争加速，高毛利率难言“永恒”

　　外科耗材与多肽制药装备均是高景气赛道，但也意味着竞争者不断增多。随着国产替代加速、成熟产品价格趋于透明，未来毛利率承压是行业共识。百迈科能否持续保持 70% 以上的高毛利率，需要用产品迭代和渠道实力说话。

　　四、冲刺 IPO 的关键阶段，百迈科要回答市场的“硬问题”

　　百迈科是有实力的企业，但越是具备“硬科技”外衣的公司，越不能只把注意力集中在资本市场的短期利好，而要清醒面对那些隐藏的结构性压力。未来监管问询会问什么？市场会担心什么？企业自身如何应对？这些都是百迈科现在必须思考的问题。

　　这是冲刺北交所的一次关键节点，更是一场对企业真实经营能力与治理体系的全面检验。

来源:投资者的希望

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