科创板受理首月成绩出炉:89家企业募资900亿元,不足3成满足研发投入标准

截止2019年4月19日,科创板共受理企业89家,其中已经问询57家。受理的89家企业拟筹集资金合计897.11亿元,其中来自北京、上海、广东和江苏的企业筹集资金占比75%,中国通号以拟融资金额105亿元居于首位。77家企业采用第一套标准进行申报,优刻得采用存在表决权差异的标准申报,九号智能采用红筹企业发行股票或存托凭证和表决权差异的标准申报。受理企业行业较为集中,约七成集中于专用设备制造业、医药制造业、软件和信息技术服务业及计算机/通信和其他电子设备制造业。

科创板受理和问询稳步进行

科创板上市发行的详细审核流程如下图所示,大致可以分为受理、问询、上市委会议、注册和发行5个流程,自从2019年3月22日首次受理申请以来,早期受理的企业多处于问询阶段。

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科创板日受理企业数量如下图所示,前期单日受理量大,当前保持单日小受理量但工作日每日均有受理状态,按周计算趋于稳定,自首次受理以来的一个月内每周维持20家左右。受理企业64%处于已问询的状态。

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受理企业地域分布集中

受理企业集中于北京、上海、江苏和广东,四个区域受理企业数量62家(总84家),拟融资金额达到645.02亿元(总857.02亿元)。拟融资金额最大的为位于北京的中国通号,从属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业,融资金额105亿元,其次为位于上海的优刻得拟融资47.78亿元,从属于互联网和相关服务业。

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从拟融资分布情况来看,融资5-10亿区间占据半数左右,融资20亿以内占据9成左右。从行业拟融资情况来看,计算机、通信和其他电子设备制造业拟融资251.63亿居于首位,专用设备制造业、医药制造业和铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业位居其后,该四大行业拟融资金额占受理企业总筹资金额的68.3%。

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受理企业行业分布较为集中

按国民经济行业分类GB/T 4754—2017,受理企业中制造业企业占据70%左右,其中以计算机/通信和其他电子设备制造业、专用设备制造业和医药制造业为主,计算机、通信和其他电子设备制造业受理企业业务包括芯片研发、集成电路设计、激光显示技术研发、量子通信技术研发、半导体研发等,专用设备制造业受理企业业务包括工业机器人、医学设备及机器人、光纤维光器制造等,医药制造业受理企业业务包括医药研发、医疗设备制造销售等 。

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不同区域的受理企业也呈现出不同的特征,广东的申报企业集中于计算机/通信和其他电子设备制造业及专用设备制造业,江苏的申报企业集中于专用设备制造业及软件和信息技术服务业,上海的申报企业集中于计算机/通信和其他电子设备制造业,北京的申报企业集中于软件和信息技术服务业。

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从19家受理的专用设备制造业的企业来看,毛利率均值为53.16%,近三年累计研发投入占近三年累计营业收入的均值为13.67%。销售毛利率最高的三家均为医疗类企业,佰仁医疗、心脉医疗和赛诺医疗三家为从事医疗器械的研发、生产和销售,同时其研发投入占比也处于行业内较高的水平。中微公司处于集成电路设备行业,公司主要业务是开发加工微观器件的大型真空工艺设备,包括等离子体刻蚀设备和薄膜沉积设备,行业的特点是前期需要大量的资金进行研发投入,因此其表现出虽然销售毛利率并不突出但研发投入占比却处于行业较高水平。

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从11家受理的医药制造业的企业来看,销售毛利率均值高达78.03%,且受理企业的销售毛利率整体水平较为接近;累计研发投入占比均值为16.85%,其中微芯生物的累计研发投入占比高达59%,微芯生物是一家旨在为患者提供可承受的、临床亟需的原创新分子实体药物,具备完整的从药物作用靶点发现与确证、先导分子的发现与评价到新药临床开发、产业化、学术推广及销售能力的国家级高新技术企业。

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从13家受理的软件和信息技术服务业的企业来看,销售毛利率为63.93%,但企业间分化较为严重,高毛利率的如虹软科技为智能手机、智能汽车、物联网(IoT)等智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案,宝兰德提供包括应用运行支持、分布式计算、网络通信等一系列基础软件平台及技术解决方案,柏楚电子从事激光切割控制系统的研发、生产和销售;低毛利率的如晶丰明源主要从事电源管理驱动类芯片的研发与销售。累计研发投入占比均值17.12%,从不同行业角度来看处于领先水平。

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从21家受理的计算机、通信和其他电子设备制造业的企业来看,销售毛利率均值为43.23%,高销量毛利率的企业如国盾量子主要从事量子通信,澜起科技主要从事云计算,视联动力主要从事高清视频通信。和舰芯片主要从事12英寸及8英寸晶圆研发制造业务,但其销售毛利率却为负值。累计研发投入占比均值为11.98%,说明该行业多数受理企业无法满足第二套标准的累计研发支出不低于15%。

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不足三成受理企业研发投入占比符合标准

对于大部受理企业而言,从营业收入和净利润的频数分布来看,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元的标准均可以满足,因此受理企业中97.62%满足第一套标准。约70%的受理企业的营业收入在3亿元以上,因此为满足第三套和第四套标准提供了先决条件。对于第五套标准而言,约60%的受理企业预计市值小于40亿元,在预计市值大于40亿元的受理企业中,仅安翰科技在招股说明书中说明符合第五套标准。

优刻得选择存表决权差异的标准,符合预计市值不低于人民币50亿元,且最近一年营业收入不低于人民币5亿元。九号智能由于发行人具有红筹及VIE 架构且存在表决权差异安排,因此发行人选择存在表决权差异和红筹企业申请发行股票或存托凭证的第二套标准。

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从受理企业近三年累计研发投入占比频数分布上可以看出,大部分的企业近三年累计研发投入占比在15%以下,因此导致不足三成的受理企业符合第二套标准。从行业角度来看,高毛利率水平的软件和信息服务业及医药制造业的均值在17%左右,从下表也可以看出,其第二套标准的符合率也是最高的。

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