有公司因亏损被带上“ST”，有公司因亏损被强摘。

他们都是不会玩。会玩的，连续5年扣非后亏损，还没被带上“ST”大帽子，更不用担心退市。

最会玩的，他们中部分“佼佼者”股价居然还跑赢大盘。

说起来全是套路，就看你会不会玩。

这样会套路的公司在A股市场不少。据新三板报网（www.xinsanbanbao.com）统计显示，沪深两市3600余家上市公司中，有103家近五年的扣非后净利润均为负值，他们非但没有被ST，还有38家公司的股价跑赢了大盘。

103家公司连续五年扣非后亏损 靠处置资产与收补助保壳

按照相关规定，上市公司连续亏损2年，会被ST，实施退市风险警示；连亏3年被暂停上市；连亏4年被终止上市。不过，有一批公司，靠主营业务无法盈利，扣非后连年亏损，却无退市风险。新三板报网（www.xinsanbanbao.com）注意到，这类公司通过卖房、卖股票、收政府补助等办法，增厚业绩，使利润值最终变负为正。

据统计，2014年至2018年连续五年扣非后亏损的A股公司一共有103家，占上市公司总数的3%左右。亏损最严重的是许家印控制的嘉凯城（000918），近五年扣非后亏损金额达80亿元，而扣非前，公司2014年、2016年、2017年三年利润均为正。

部分公司扣非前后业绩差距明显，比如苏宁易购（002024），公司近五年利润均为正值，利润和为200亿元，扣非之后连年亏损，共亏43亿。

百余家公司能逃过被退市这一劫，靠的是非经常性损益。五年来，103家公司通过非经常性行为获取收益超3亿元的有59家，超10亿的有23家，主要方法是卖房、卖子公司、卖股票、收政府补助等。

比如苏宁易购去年扣非前亏损3.6亿，不过，年内通过卖阿里股票获利超过100亿元。科力远（600478）五年共收到政府补助5.3亿，在补助加持下，公司2015年、2017年、2018年利润收正值。

38股跑赢大盘

根据常识，业绩不佳、连年亏损的上市公司，股票走势不振是大概率事件。比如海马汽车，在4月24日因接连两年亏损被ST后，股价连跌6日，跌了26%，市值蒸发超12亿元。不过，103家接连五年扣非后均亏损的公司，股价表现在人意料之外，38家公司股价跑赢大盘。

具体来看，沪市的53家公司中，16家公司股票2018年以来股涨幅超过上证指数。深市的50家公司中，22家股票2018年以来涨幅好于深证成指。

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