子沐研究手工统计了一下2022年底北交所破发潮下，33只个股的战投情况。

我们的统计口径是在2022年12月份上市和发行的个股，共计33只。其中有3家企业我们没有找到战投解除限售的公告，分别为：柏星龙、国航远洋、华密新材。具体原因不祥。

30只个股中，有5只个股的战投在发布解除限售时，处于账面盈利状态，占比为16.67%，分别为基康仪器、凯华材料、雷特科技、辰光医疗、康普化学。

亏损幅度最大的是倍益康，账面亏损-34.35%，其次是雷神科技，账面亏损-32.27%，恒立钻具，账面亏损31.27%。也只有这三只个股亏损超过30%。

从整体来看，亏损幅度超过20%的有14家，占比46.67%。账面亏损在10%到20%的个股有9只，占比30%。

2022年底是北交所一年中发行和上市企业最多一个月，出现的破发潮影响到了北交所市场的政策建设和投资者的心态。

即便如此，30只个股的平均账面亏损幅度也仅为-10.56%。如果投资者再进行精选的话，战投亏损的幅度会更小。要知道，即便投资北证50指数，2023年上半年也会亏损5.31%。第一批50指数基金的平均亏损也在10%左右。

也就是说，参与北交所战投，最坏的情况就是碰到倍益康，但亏损也不超过35%，而最好的情况，是投资了康普化学，直接盈利119.84%。

通过简单的测试，战投的风险收益比并不匹配，这也是为什么仍有公司采用指数式、普惠式的进行投资。所以北交所的战投是有参与价值的。

这里，我们有几个要学习的地方：

一、哪些战投可以作为投资决策风向标。

参与康普化学战投的机构有10家，剔除一家实体企业之后，名单如下：

华夏基金管理有限公司、景顺长城基金管理有限公司、开源证券股份有限公司、深圳市进化资本基金管理有限公司、共青城汇美盈创投资管理有限公司 、深圳巨鹿投资管理企业(有限合伙）、上海添宥投资管理有限公司、广东力量私募基金管理有限公司。

参与辰光医疗的战投机构有7家：

开源证券股份有限公司、上海添宥投资管理有限公司、杭州兼济投资管理有限公司（兼济精选 2 号私募证券投资基金）、上海一村投资管理有限公司（一村同尘一期私募证券投资基金）、上海指南行远私募基金管理有限公司（指南创远私募证券投资基金））、北京指南创业投资管理有限公司（珠海指南需恒创业投资基金合伙企业（有限合伙））、晨鸣（青岛）资产管理有限公司（青岛晨融鼎浩私募股权投资基金合伙企业（有限合伙））

参与雷特科技的战投机构有7家：

晨鸣（青岛）资产管理有限公司（晨鸣资管-晨鸣 1 号私募股权投资基金）、广东力量德睿股权投资合伙企业（有限合伙）、珠海市正菱创业投资有限责任公司、上海诸神投资管理有限公司、金元证券股份有限公司、东莞证券股份有限公司、广东力量私募基金管理有限公司（力量创新私募股权投资基金）

参与凯华材料的战投机构有9家：

天津东丽经开产业发展基金合伙企业（有限合伙）、天津丽创知产股权投资基金管理合伙企业（有限合伙） 、汇添富基金管理股份有限公司（汇添富北交所创新精选两年定期开放混合型证券投资基金）、管鲍齐赢（北京）资产管理有限公司、共青城汇美盈创投资管理有限公司（汇美董秘一家人新三板精选三号私募股权投资基金）、上海通怡投资管理有限公司（通怡秉盛 1 号私募证券投资基金）、中山证券有限责任公司、山东益兴创业投资有限公司、天津海旺海河新材料产业基金合伙企业（有限合伙）

参与基康仪器的战投机构有8家：

共青城汇美盈创投资管理有限公司、北京金长川资本管理有限公司、台州思考投资管理有限公司、上海建元股权投资基金管理合伙企业（有限合伙）、上海建辕投资管理合伙企业（有限合伙）、深圳市泓洋投资有限公司、开源证券股份有限公司、首正泽富创新投资（北京）有限公司

上述5家企业战投机构标志性特征就是极少有实体企业参与。除辰光医疗外，全部是机构和持股平台参与战投，参与战投的机构最少也有7家，最高是10家。

从机构来看，两家公募基金同时参与比一家公募参与更靠谱、两家券商同时参与比一家券商更靠谱。

另外，就非常重要的：朱为绎的广东力量资本、崔彦军的董秘一家人、犀牛之星的巨鹿投资。属于精选战投策略。

下面说一下战投解禁的问题：

上面已经讲了，有三家公司上市时间已经超过6个月，但是依旧没有发布战投解禁限售的公告。尤其是柏星龙于2022年12月1日发行，14日上市。至今已经7个月多，战投锁定期严重超时。

其次就是限售是6个月，这并不是交易日，所以这个日子非常好计算，就是182.5个自然日，但是只有9只个股如期解除限售。分别为：恒立钻具、丰安股份、汉维科技、格利尔、基康仪器、雷特科技、康普化学、特瑞斯、浙江大农。

而华光源海经过了204个自然日才解除限售。30只被统计的个股中有11家的解禁可交易日在190天或以上。

虽然解禁与战投收益率没有直接的关联性，但是能反映出企业对战投的态度，反映出董秘的责任心。

最后：

既然北交所最黑暗的破发潮对战投的影响无非就是最高亏损35%。那么，在下调发行PE后，再次参与北交所个股的战投，还有什么顾虑呢？

毕竟这是一个有风险的市场。只要没有实体企业参与、机构投资者达到7家以上，再叠加上述机构的决策背书，无论是战投还是打新，风险都相对可控，不是吗？

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