球冠电缆 (834682) 发布了 2024 年的年报，营业收入 35.85 亿元，同比增长 20.19%，毛利率从 12.76% 下降到 10.86%，扣非后净利润为 1.29 亿元，同比增长 8.76%。

与去年不同，公司经营活动现金流净额由负转正，从 - 4872.05 万元转变为 341.79 万元 。分季度来看，公司呈现第四季度效应，该季度经营活动现金流净额是第一季度的一倍。

该公司表示，圆满地完成了年度经营目标。同时公司表示，毛利率下降主要是受大宗原材料铜价剧烈波动的冲击，同时，电缆市场竞争加剧。

投资者需要关注：

应收账款达到 11.53 亿元，且同比增长 25.32%，增加 2.33 亿元。不过应收票据下降 58.69%，减少了 5857.57 万元。公司表示，2024 年已经在加强应收账款的管理，虽然规模仍在增加，但是信用减值损失较去年减少了 116.37% 的绝对值（因减值损失已为负，不宜用百分数描述减少比例）。

在负债方面，长期借款增加 31.07%，在职 2215 人 ，短期借款下降 15.24%，仍有 6.50 亿元。说明公司在 2024 年里优化负债结构。

铜价对公司的影响较大，2024 年新增预付款项 69.95%，新增预付铜材 964.65 万元。

从产品方面，主力产品电力电缆同比增长 22.16%，达到 32.95 亿元，电气装备用电线电缆也同比增长了 17.17%，达到 2.74 亿元，只有裸电线下降 70.75%，仅有 1482.20 万元。

公司大客户为国家电网，占比 51.57%，客户主要集中在华东地区，包括注册地位于华东地区的外贸型客户。

我们检索到，国家电网 2025 年投资有望首次超过 6500 亿元，超过 2024 年的 5000 亿元。南方电网 2024 年全年投资规模为 404 亿元。2025 年固定资产投资安排为 1750 亿元，再创历史新高，比 2024 年高出 1346 亿元。

因此，球冠电缆的市场需求仍在，从增长的规模来看，预计 2025 年营业收入 54.73 亿元，扣非后净利润 1.34 亿元。但是该公司在 2025 年也存在黑天鹅风险，那就是公司主要成本铜价的走势，因为该公司采用招投标获得业务，利润已经被压缩，铜价上涨无法转嫁给客户，那么公司可能出现毛利率下降的情况。

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