丰光精密发布2025年一季报，营业收入5095.37万元，同比下降11.15%，扣非后净利润亏损223.67万元，同比下降139.04%。经营活动现金流量净额同比下降71.31%，为710.33万元。

然后，我们就统计了一下丰光精密连续五个季度的数据，发现2025年第一季度是延续了2024年第四季度的亏损，且亏损幅度明显扩大，而营业收入仍在5000万元左右，这又是怎么回事呢？

该公司对于业绩的解释是，受下游行业需求收缩影响，导致客户销售订单减少，从而使得销售收入下降。正是因为订单的减少，使得生产量同时下降，导致固定费用无法被有效分摊，使但未产品负担的固定费用增加。造成毛利率下降。

然而从我们的角度来看，公司2025年第一季度的营业收入是5095.37万元，只比2024年第一季度少了639.60万元，确实可以解释为客户需求减少，只是减少的数量不足以说明公司亏损理由。

我们就统计了公司前14大客户的情况：

从这14家企业中已经披露2025年报数据来看，我们根本找不到业绩下降的客户，而且一季度又是在贸易战之前，那么，只有一种情况，该公司利用跨年，隐瞒了真实情况。所以，我们对财报进行了深度的数据反查。

该公司最大的变化就是公司搬家后建设了上合工厂。从年报看，上合工厂于2024年年末主体军工验收，然后就在发生了累计折旧费用，并将工厂贷款的利息支出由资本化转为费用化。对应会计科目变化是将2,990.07万元的在建工程转入固定资产，使得固定资产增加了12.79%，

那么上合工厂转入固定资产后增加多少成本呢？一是公司增加了840.64万元的管理费用，也就是折旧费用，增加了431.17万元的财务费用。

再来看2025年第一季度的情况，该公司管理费用为729.10万元，财务费用6.86万元。是不是说，上合工厂每季度的折旧费用是700到850万元左右？

根据公告显示，上合工厂累计投资1.80亿元，假设上合工厂固定资产中厂房占比 60%（1.23 亿元 ×60%=7380 万元），设备占比 40%（4920 万元）：

厂房年折旧额：7380 万元 ×(1-5%)÷20=350.55 万元

设备年折旧额：4920 万元 ×(1-5%)÷10=467.4 万元

合计年折旧额：350.55+467.4=817.95 万元

这样看来一季报的数据就符合逻辑了，在没有计算上合工厂时，该公司季报的管理费用在542万元，现在加再加上一合工厂的季度均摊累计折旧200多万元，正好是700多万元。

也就是说公司的成本的增中，与上合工厂有关。

此时再看营业收入，因为同比下降，而2024年的一季度营业收入中，不包含上合工厂的产能，而2025年一季报，上合工厂已经产能已经并表，但是营业收入还下降，说明上合工厂没有创造收入，反而成了业绩的累赘。再加上营业收入不变，意味着没有新增订单，甚至订单还有下降的趋势。

丰光精密这次真的遭遇戴维斯双杀了。

如果剔除掉上合工厂的累计折旧，该公司在2025年一季度里没有赚到钱。那么新的问题来了，2024年第一季度的盈利的570多万元消失在哪里了呢？除2025年一是季报中称公司的研发费用增加了48.47%，也就是154.64万元，侵蚀了利润外，其余的415万元去哪里了呢？

该公司的风险在于，公司搬家的过程中，产品遭遇了客户的平替，失去了持续的订单。

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