子沐研究-2025年4月26日，戈碧迦(835438.BJ)发布2025年一季报，前三个月营业收入为1.24亿元，同比下降33.37%，扣非后净利润仅为920.86万元，同比下降73.29%，归属股东净利润低于扣非净利润，为878.24万元，同比下降73.21%。

问题来了，2025年第一季度的业绩形成的原因是什么？

我们按季报统计了2024年以来的数据：

来源：2024年年报、2025年一季报，单位：万元

可以看出，从2024年第三季度开始，连续三个季度的营业收入稳定在1.2亿元左右。尤其是2025年第一季度与2024年第三季度的营业收入较为接近，扣非后净利润也较为接近，差距在几百万级别。

我们知道，戈碧迦的估值基础主要来自微晶纳米玻璃，因此，我们看看微晶纳米玻璃与公司业绩是否对应？

根据公告显示，华为昆仑玻璃供应商重庆鑫景的订单于2024年4月份履行完毕，且直到今日没有获得新订单。再看2024年第一季度、第二季度，1.86亿元和1.36亿元，确实高于同年的第三季度、第四季度。

而2025年第一季度本身没有华为的订单，所以在同比的情况下，确实跟公司的解释一样，因为华为订单的缺失，造成数据上的同比大幅下降。

华为订单的情况

子沐研究根据戈碧迦的公告，重庆鑫景的订单最早出现在2021年，产生了286.39万元的收入，随后2022年带来的7504.69万元。2023年最多，达到49,402.621万元，而2024年仅11,001.98万元。

来自戈碧迦多份公告 单位：万元

我们通过多份公告统计，为投资者拼接出戈碧迦微晶纳米玻璃的营业收入，只可惜，2025年一季报报告中，没有出现与微晶纳米玻璃有关的数据。市场期待的是该公司能否再次获得华为订单。

微晶纳米玻璃扩大产能

我们在调研戈碧迦的时候，工厂的宣传栏中这样写到：公司在2024年元月开工建设特种玻璃生产线，投资规模3亿元，项目建成后，每年可生产特种玻璃1万吨以上，实现年度销售收入20亿元以上。该项目总投资10亿元，其中固定资产投资7.62亿元，在3年内完成建设，新增特种玻璃等新型显示材料生产线15条。

来自戈碧迦公司宣传栏

从数据上推测，7.62个亿对应15条生产线，每条生产线是0.508亿元，而2024年公司在建工程是3546.15万元，无低于0.508亿元的水平。2025年一季度，在建工程数据并没有增加。取而代之是其他非流动性资产，也就是购买设备的款项，净增加了1098.43万元，合计是4644.58万元，接近一条生产线的建造成本。同时，公司预付购买原材料款，使得“预付款项”的会计科目新增1005.18万元。

我们可以这样理解，虽然我们不能确定2024年有没有完成3条生产线的固定资产建设，但是在2025年第一季度已经开始购买生产设备。

据此推测，这些1000多万的设备还需要安装调试等程序，会不会在下半年就能进入正常生产状态呢？

毕竟该公司在2025年一季报里，合同负债增加增加509.95万元，增同止为317.42%，说明订单已在增加。

另外，公司的在建工程虽然在一季报里没有大幅变动，但是公司的长期借款又增加了8810万元，主要用于固定资产的投资，如果叠加在建工程的3428.30万元，合计是1.22亿元， 正好接近三条生产线投资规模1.5亿元。

综上所述

子沐研究认为， 该公司一季报财务数据的大幅下降，仍是2024年上半年失去华为订单后的财务表现，本身是可以预料到的。而微晶纳米玻璃生产线的建设，说明公司将在这个产品上发力，那么，会不会吸引其他手机制造商的订单呢？

由人工智能豆包提供的数据显示，2025年，高端的微晶纳米玻璃仍会被世界前五大厂商垄断，目前市占率达到67%，戈碧迦作为国内核心供应商，具有很大的国产替代空间。

还有一点值得注意，我们一直认为微晶纳米玻璃只适用于手机面板，其实它还适用于汽车车载显示屏，半导体封装、牙齿修复、建筑装饰、电子显示面板、光伏组件封装、新型电子医疗器械面板。

在半导体玻璃基板方面，该公司在公告中表示，在这方面已经有布局，已经通过下游合作伙伴进入了一些封装测试厂商，目前主要处于产品验证阶段。

戈碧迦目前是将电子消费品中的手机产品作为微晶纳米玻璃的重要目标客户，只是该公司目前缺少专职董秘，信息披露非常不充分。不过，在刚刚举办的全景网投资者关系互动平台问答中，该公司高管以保密协议为由，拒绝回答这一问题。这也变相的承认保密协议的存在，意味着公司正在获得华为以外的手机客户订单。

表情 点击这里取消回复。