每日经济新闻

热流道系统生产商浙江恒道科技股份有限公司（以下简称恒道科技）拟冲刺北交所上市。

《每日经济新闻》记者注意到，报告期（即2022年至2024年，下同）内，恒道科技营收和净利润持续增长，但毛利率累计下滑5.2个百分点，公司坦言“市场竞争加剧可能导致产品价格承压”。

此外，恒道科技应收账款风险亦不容忽视——近三年应收账款余额占营收比例均超70%，且逾期账款占比长期高于50%，凸显回款压力。

产品降价导致去年毛利率下滑

恒道科技主要从事注塑模具热流道系统及相关部件研发、设计、生产与销售。公司实际控制人为自然人王洪潮，其通过直接、间接持股合计控制公司78.50%股权对应的表决权。

2023年10月底，恒道科技向浙江证监局报送了首次公开发行股票并上市的辅导备案材料，拟申报板块为深交所创业板。但时隔一年多即2025年1月，公司向浙江证监局提交了变更申请材料，将目标上市板块由创业板变更为北交所。对于变更的原因，公司称这是“根据自身经营状况，结合未来发展规划”。

从业绩来看，2022年至2024年，恒道科技营收分别为1.43亿元、1.68亿元和2.34亿元，归母净利润分别为3873.86万元、4866.11万元和6887.18万元。

业绩增长的同时也暗藏隐忧。根据招股书披露，报告期各期，公司毛利率分别为56.15%、55.17%和50.95%，2024年相比2022年下滑了5.2个百分点。

恒道科技毛利率逐年下降背后，是公司主要产品热流道系统毛利率水平的下滑，期间分别为56.44%、55.38%和50.87%。对于2023年热流道系统毛利率下降，恒道科技招股书解释称，主要系单位成本上升，单价上升但幅度小于单位成本；至于2024年热流道系统毛利率较2023年大幅下降4.5个百分点，公司解释称，这主要系单价下降。

分产品来看，2024年恒道科技汽车车灯热流道系统和汽车内外饰热流道系统产品单价分别下滑了4.26%和5.28%。对于这两类产品降价的原因，公司解释口径相似，均是因为相关领域竞争激烈，公司适当下调售价以争取更多订单。

未来，公司将如何应对上述市场变化，是否将进一步降价？6月20日，恒道科技向《每日经济新闻》记者回复称，公司多年来积累了良好的市场口碑与丰厚客户资源，形成了研发设计、工艺制造及快速响应等核心竞争力。同时，公司持续拓展产品线，已覆盖汽车车灯、内外饰等高技术领域，并计划进军家电及3C（计算机类、通信类和消费类电子产品三者的统称）消费电子市场，进一步扩大市场份额。此外，在技术创新方面，恒道科技注重自主研发，拥有多项专利及核心技术。

不过，恒道科技招股书中也提示了毛利率下降风险：热流道技术作为一项新型注塑成型技术近年来快速发展，随着行业的不断发展，越来越多的企业加入，公司面临的竞争日益加剧。市场竞争的加剧将可能导致产品价格逐渐降低。

逾期账款占比长期高于50%

根据披露，报告期各期末，恒道科技应收账款余额分别为1.06亿元、1.35亿元和1.79亿元，占当期营收比例分别为74.23%、80.32%和76.19%。

对于应收账款占营收比例较高的原因，恒道科技解释称，这主要有两方面原因：一是行业惯例，公司主要客户群体集中于汽车领域，由于终端汽车产品的生产周期较长，终端厂商的付款进度较慢，从而影响了行业整体上游厂商的回款情况，导致公司应收账款规模较大；二是客户特点，公司客户包括汽车主机厂、汽车零部件厂和注塑模具厂等，且以注塑模具厂为主，注塑模具厂具有数量多、规模不大、单笔交易金额小等特点，客户自身受行业整体回款进度慢的影响，存在一定资金压力，通常会根据自身现金流的情况进行付款，存在部分货款超出信用期支付的情况，从而导致公司应收账款规模较大。

从报表上看，恒道科技应收账款逾期时有发生：2022年至2024年年末，信用期外应收账款占公司应收账款比例均超过50%。而截至2025年4月底，公司去年末1.79亿元的应收账款中，回款仅6615.35万元，占比37.03%。

就相关问题，6月20日，恒道科技向记者回复称，汽车产业链的回款和账期问题长期以来一直是市场关注的焦点。工信部、国家发改委、国资委以及中国汽车工业协会等行业主管部门和组织，已多次就汽车行业内相关问题发声。目前已有多家车企集体宣布缩短供应商账期，对汽车产业链上游有充分的积极影响。

恒道科技还提到了近期修订或者实施的多项政策，包括《保障中小企业款项支付条例》和《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》，“国家政策的支持也为包括公司在内的多家企业的应收账款回款提供了保障”。

此外，恒道科技还表示，公司与比亚迪（002594.SZ）、安瑞光电（三安光电（600703.SH）之全资子公司）、格力电器（000651.SZ）等知名企业建立了长期稳定的合作关系，相关企业资信良好，应收款项预期不能收回的可能性较低。公司已建立了包括应收账款管理制度在内的多项财务内控管理制度，会进一步加强对应收账款和回款的管理。

当然，恒道科技招股书中也提示了应收账款余额较大风险：随着销售规模的增长，公司应收账款余额可能进一步增加，应收账款发生坏账的风险随之增大，若该等款项不能及时收回或无法回收，将对公司的经营业绩造成不利影响。

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