球冠电缆(920682)陆续收到国家电网及其产业公司相关项目的《中标通知书》等中标文件,公司近期合计中标国家电网及其产业公司相关项目83,124.21 万元（含税）。

以 2024 年公司营收 35.85 亿元为基准，本次中标不含税收入约 7.35 亿元（税后），占 2024 年营收的 20.5%。若叠加 2025 年 3 月中标南方电网及国家电网的 5.33 亿元项目（不含税约 4.72 亿元），累计新增收入占比将达 34%。这意味着公司 2025 年营收有望突破 48 亿元，同比增幅超 33%。

结合国家电网项目通常的执行周期（半年至一年），预计 80% 以上收入可在 2025 年内确认。若按此测算，本次中标对 2025 年营收的实际贡献约为 5.88 亿元，占全年预计营收的 12.2%。

但 2025 年铜价同比涨幅已达 15%，预计新项目毛利率可能降至 9%-10%10。以 9.5% 毛利率计算，本次中标可贡献毛利约 6980 万元，扣除税费后净利润约 5235 万元。

此次中标对球冠电缆 2025 年业绩具有里程碑式意义，不仅直接贡献超 20% 的营收增量。有望实现净利润 40%-50% 的增长。投资者需重点关注 Q3 产能释放进度、铜价走势及后续订单获取情况，这些因素将决定业绩弹性的上限。

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