2024年四季度以来，北交所新股（股票代码920开头）申购日益火爆，申购户数已达到近50万户并数次突破50万户，5000亿元以上的申购资金总规模将逐渐成为常态，突破6000亿元指日可待。但随之而来的是，不能获配却仍在坚持申购的账户还在增加，占总申购户数比例已持续维持在80%以上；而且每次申购前及申购后相当多投资者所提问题非常低级，其对北交所新股申购配售规则一点不了解。所以，这里专门普及一下北交所新股申购配售规则。已熟悉规则的朋友无需再看。

1.申购北交所新股的准备工作

1.1关于北交所

申购北交所新股、投资北交所，首先简单了解一下北交所吧。北交所全称北京证券交易所，于2021年9月3日注册成立，2021年11月15日开市交易，是经国务院批准设立的中国境内第三家证券交易所，受中国证监会监督管理。

北交所的成立主要依托于全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”），新三板是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，于2013年1月正式揭牌运营，内部设置创新层、基础层两个市场层次，在北交所之前的2020年7月至2021年11月短时间设置有“精选层”，即北交所的前身，2021年11月精选层公司全部平移到北交所。目前，北交所和“新三板”一体运营。

1.2关于北交所“新股”

经常申购新股的投资者都知道，沪深新股发行都叫作“首次公开发行人民币普通股（A股）并在XX上市”，而北交所的“新股”发行则叫作“向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市”。存在这种区别的主要原因，还是因为北交所是来源于“新三板”，北交所的“上市”公司需先在“新三板”挂牌一定期限满足条件后才能申请发行新股到北交所上市。同时，由于很多公司在“新三板”期间已经有相当多股份解除了限售甚至还有交易，因此，很多北交所新上市公司除了发行的新股外，还有一定数量的原来的非限售股（流通股）会与新发行的股份同时上市交易，俗称流通老股，有的数量甚至超过新发行的股份。当然，2023年以来，监管层也会对新上市公司有些口头“指导”，公司会动员一些老股东自上市之日起“自愿”限售一定期限（1个月至12个月不等），减少上市时的流通老股数量。所以，北交所的“新股”，本质上和沪深的增发新股类似。也因此，北交所对参与的投资者实行合格投资者管理制度，需要满足一定的条件才能成为北交所合格投资者，开通北交所交易权限，参与北交所股票交易，包括申购新股，

1.3北交所交易权限

要申购在北交所发行的新股，首先得有一个开通了北交所交易权限的证券账户，证券账户开通北交所交易权限的条件为：参与证券交易 24 个月以上（从该身份证首次开通A股证券账户后第一次交易算起，下同），且申请权限开通前 20个交易日证券账户和资金账户内的净资产（就是要扣除通过融资融券融入的资金和证券，下同）日均不低于人民币50万元。如果账户已具有上交所科创板交易权限，则可以一键开通北交所交易权限。如果能够开通全国中小企业股份转让系统（即“新三板”）一、二类权限，则自动具有北交所交易权限。开通新三板一、二类权限条件分别为具有 2 年以上证券、基金、期货投资等经历且申请权限开通前10个交易日证券账户和资金账户内的净资产日均人民币200万元或100万元以上。满足条件开户时会有一个知识测试，事先百度一下，网上都有的，不行就找你券商的客户经理，他们会指导你怎么开通的。

所以，要参与北交所新股申购，必须得有资金，就是要有钱，要有钱，开户得有钱，后面参与申购更得要有钱。具体需要多少钱，首先得满足开户要求，其次在每次参与时都需要全额缴款，就是你申购多少股，就得有与申购股数及其发行价对应的资金。

从当前很多参与新股申购者不了解规则的情况看，我猜测相当多新增的具有北交所交易权限的投资者不是按照标准的程序开通北交所权限的，而是通过具有科创板权限直接开通的北交所权限，没有经过北交所相关知识的学习和测试，而在开通权限后也并不去了解规则；另外，各财经网站、券商交易软件对北交所新股申购的宣传存在缺失，缺少必要的常识普及与风险提示。

2北交所新股申购规则

2.1官方关于申购规则的要点

2.1.1投资者在申购前，应将申购资金足额存入其在证券公司开立的资金账户，申购后资金由中国结算北京分公司予以冻结，冻结资金产生的利息由中国证券登记结算有限责任公司北京分公司按照相关规定划入证券投资者保护基金。

2.1.2投资者参与申购，应使用一个证券账户申购一次。同一投资者对同一只股票使用多个证券账户申购，或者使用同一证券账户申购多次的，以第一笔申购为准。证券账户注册资料以T-1日（T日为申购日，下同）日终为准（意思就是开通权限次一交易日才能生效）。

2.1.3网上投资者进行申购时，申购数量应当为100股的整数倍，申购股数不得超过网上初始发行量的5%，如超过则该笔申购无效。

2.1.4申购的时间为申购日的 9:15-11:30，13:00-15:00，投资者申购申报经北交所交易主机确认后生效，一经确认不得撤销。

 2.1.5网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足 100 股的部分，汇总后按申购数量优先、数量相同的时间优先原则向每个投资者依次配售100 股，直至无剩余股票。

2.2北交所新股申购配售规则解读

2.2.1北交所新股申购实行全额预缴申购资金、比例配售的办法，最低100股起配（即俗称的所谓正股、整股），不足100股的部分（即所谓的碎股、余股）汇总起来放到“碎股”池里，按申购资金大小从高到低二次分配，每户100股，分完为止。所以，它完全不同于沪深两市的市值申购，也不存在摇号抽签，完全是拼资金实力，不存在申购资金达不到获配门槛（按比例配100股以上的门槛X和按申购资金从高到低分配100股的门槛Y两者中较低者）靠运气“中签”之说，不存在靠运气“中签”的说法，不存在靠运气“中签”的说法。从北交所近三年来的数据看，每只北交所新股申购，少则约70%的申购户数在陪跑，最高曾达到88%的在陪跑，这些陪跑者，除了部分申购资金略接近于最低获配门槛而“翻车”者外，绝大多数是不懂规则的。

2.2.2由2.2.1可以看出，按比例配100股（1手）以上的资金门槛（X）和按申购资金从高到低分配100股的门槛（Y），是两条线，既存在一定的关联又相互独立，如果一位申购者他单账户申购资金为M，则有以下几种情况：

网上讨论中常提到的0+1、1+0、1+1、2+1、…n+1等，加号前的数字代表某一申购资金按比例能获配的“正股”手数，加号后那个代表获配“碎股”的手数（只有0手和1手两种情况）。

2.2.3对于“碎股”的分配，还要特别强调两点： 

一是分配时是按投资者的申购资金总额排序，不是按申购者产生的碎股多少或所谓的剩余资金排序，比如某股按比例获配一手需要280万元，碎股门槛360万元，如果申购380万元，在分碎股时仍是按380万元参加排序，而不是按380减280后剩余的100万元排序，所以不要奇怪为什么申购380万元可以获得200股，而申购279万元却1股也没有得到。

二是当分到最后出现申购资金相同的户数超过剩余碎股手数时，那就要触发申购时间优先原则，即申购时间早的优先分配，直至分完。所以，如果出现申购同样资金有人分到碎股有人分不到碎股就不必奇怪。

2.2.4申购资金要冻结2个交易日（不是自然日），未获配售的资金在T（申购日）+1日晚间结算后退还到申购者在证券公司的资金账户，T+2日开市时可用可取，因此，如果T日为周四或周五，冻结资金就要跨周末，实际上就要冻结4天。当然，如果周三申购，周四晚结算后退回的资金错过周四国债逆回购三天利息，周五也很难做什么理财。至于冻结资金产生的利息，是划入投资者保护基金，不归发行人/上市公司，也不归北交所。需要提醒的是，不要把申购当天结算后账户显示的所谓持股数量当作“中签”数量，那只是表明申购的数量用以冻结资金之用的。

2.2.5同一投资者（指姓名、身份证件号相同）在不同券商处开的账户只能用其中一个申购，同一账户也只能申购一次，否则第二笔起的申购是无效申购，即使“乌龙指”输错了也不能撤单。所以，北交所新股申购时所谓的“分户”申购，指的显然不是同一身份证在不同券商处开户申购，更不是在同一账户内分几次申购，这两种情况下都只能是第一笔申购才有效。

3.1要了解发行、申购的关键信息。一般在北京证券交易所网上查询相关发行、申购信息，官方网址是http://www.bse.cn，在发行上市栏目里，一般每交易日16：30后会有信息公告。另外，东财等网站的新股申购栏也会有相关信息。

 3.2需要注意的是，向网上发行可供申购的股份数量要以发行公告中的数量为准，既不是北交所官网“公开发行一览”中看到的“拟发行数量”，也不是东财等网上公布的网上发行数量。这主要涉及到北交所新股发行时的发行结构问题。

 一是战略配售，拟发行数量在5000万股以上的，战略配售的股票总量不得超过拟发行股票数量的50%，拟发行股票数量不足5000万股的，战略配售的股票总量不得超过拟发行股票数量的30%。当然，达不到上述比例也是合规的，而且在北交所新股申购越来越火热、获配门槛越来越高的情况下，战略配售比例少一些，网上申购获配门槛就会略低一些。上述比例在2025年4月经历过一次调整，只是调整后到写本文时还没有哪个公司按以上新的比例进行战略配售，基本上还是沿用调整前的上限（拟发行5000万股以上30%、拟发行5000万股以下20%）。

二是超额配售（即“绿鞋”），发行人和主承销商可以采用超额配售选择权。采用超额配售选择权发行股票数量不得超过拟发行股票数量的15%。上述计算战略配售股票占拟发行量比例时，拟发行数量中是不包括超额配售数量的。

三是还有询价发行、网下发行（包括网下向网上回拨）等，情况更复杂些，但用得不多，这里略过。如果遇上了，只能看发行公告。

比较常见、几乎每个新股都遇到的就是战略配售和超额配售了，所以，最终的网上发行数量=拟发行数量-战略配售数量（即拟发行数量×战略配售比例）+超额配售数量（即拟发行数量×15%）=拟发行数量×（1-战略配售比例+15%），特殊情况看发行公告。

3.3如何关注北交所新股发行动态

由于北交所新股发行公告一般都是在申购日（T日）前的T-2日晚间才公告，留给投资者准备申购资金的时间实际上只有一个交易日，特别是赎回银行T+1理财，必须在发行公告发布当晚的第二天就要申请赎回，才能赶得上申购。所以，很多朋友非常关心北交所新股动态。对申购新股来说，最重要的动态是要关注有没有公司以及哪些公司获得“注册”批复，没有获得注册的是谈不上发行申购的，查看路径还是北交所官网发行上市栏-审核项目动态-注册结果。

 一般从获准注册到发布发行公告，最短时间7个自然日（仅极个别是这样），正常的两三周，慢的一个月左右甚至更长，最慢的就是变成钉子户最终废了。所以，注册结果仅供参考，没有注册发行不了，但注册了并不意味着就一定能发行。

4.申购资金配置策略

4.1在决定是否申购一只北交所新股前，要根据申购日前已申购的北交所新股的发行配售结果及即将申购的股票质地、发行量发行价及其估值、单账户申购上限等综合情况，预估可能的申购资金总额，计算按比例获得100股需要申购多少资金额（X），X（万元）=预估申购资金总额（亿元）/超额配售后扣除战略配售的网上发行量（万股）×100，根据过往申购的账户资金结构（某些特定申购资金量以上获配账户数量）、该次发行数量及可能产生的碎股数量等因素估猜获得100股碎股可能需要的资金量（Y）。如果自己的资金离X、Y中较小的那个比较远，那就意味着明显不可能获得配售，那就没有任何参与申购的意义了。

4.2基本确定X、Y区间后，就要根据自己的资金情况配置申购资金了，如果想要获配n+1手，那就需要配置X×n（n为正整数）再加上一定安全垫的资金，当预判X肯定大于Y时，n>=1即可，当预判Y大于X较多时，建议n>=2，极端情况下建议n>=3，特别极端的情况（如单账户按申购上限顶格申购也无法按比例获配一手正股等情形）只能具体情况具体分析。安全垫只能根据具体个股和个人资金情况灵活调节，一般情况下上述X值可适当上浮5%至10%，家底殷实者建议可取上限。

4.2.1由于北交所新股申购资金越来越庞大，获配门槛越来越高，很多股票预估要获得配售100股的话，最起码需申购几十万股。几十万股，在输入申购数量时很容易少输入一两个0，一旦出错，既不能撤单又不能再申购，为避免这种情况，建议在安排申购资金时，尽量将申购股数安排成100的整数倍但不是1000的整数倍，比如原准备申购100000股的，多申购100股，变成100100股，资金实在不够的话就少申购100股，申购99900股，因为根据北交所申购规则，申购数量必须为100股的整数倍，这样，如果少填一个0，就无法提交申购，可最大可能防止乌龙。当然，顶格申购就没有办法多申购100股了，要么可以少申购100股，要么自己万分万分仔细点儿。

4.2.2如果不幸乌龙了，剩余资金还能满足申购配售的基本规则的话（就是达到按比例获配一手或够得着碎股），那只能换到具有北交所交易权限的未申购的账户里申购了。如果没有备用账户或资金是逆回购后的，那只能等下一次了。

4.3经常在申购前有朋友问：A万元资金能否得到B百股（B>=3），那就看A/（B-1）的结果是不是在X（万元）左右，刚好在X附近，那一般有七八成以上机会，小于X越多，可能性越小，超过X越多，可能性越大。N+1（N>=2）需要多少资金，那建议X万元增加一定金额（5%至10%）的安全垫乘以N。

4.4关于多账户分户申购策略，阅读理解能力还行且具备初中以上数学基础者自然可以参照前三条进行配置，这里不作探讨。

5.上市交易

5.2北交所新股上市首日交易规则

5.2.1北交所股票交易时间、开盘集合竞价、连续竞价、收盘集合竞价等规则与沪深基本一致，非上市首日涨跌幅限制为30%。无论是上市首日还是非上市首日，连续竞价阶段的限价申报应当符合下列要求，否则为无效申报：

（一）买入申报价格不高于买入基准价格的105%或买入基准价格以上10个最小价格变动单位（以孰高为准）；

（二）卖出申报价格不低于卖出基准价格的95%或卖出基准价格以下10个最小价格变动单位（以孰低为准）。

以上所称买入（卖出）基准价格，为即时揭示的最低卖出（最高买入）申报价格；无即时揭示的最低卖出（最高买入）申报价格的，为即时揭示的最高买入（最低卖出）申报价格；无即时揭示的最高买入（最低卖出）申报价格的，为最近成交价；当日无成交的，为前收盘价。

所以有时在个股迅速拉升时，有投资者为了确保成交，以较低的价格委托卖出往往会成为废单，就是因为卖出的委托价低于了当时价格的95%。

5.2.2北交所新股上市首日不设涨跌幅限制，但当盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%以及盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过60%时，就要临时停牌10分钟，停牌时间跨越14:57的，于14:57复牌并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。停牌前的申报参加复牌后的交易，停牌期间可以申报，也可以撤销申报。

5.3 申购者获配新股，上市首日须关注9：20至9：25期间竞价情况及9：25的竞价结果，根据成交价、换手率等情况综合研判卖出策略。一般情况下，竞价换手率越高代表投资者越看好，可以看高一线，在没有流通老股的情况下，换手率达到7%甚至8%以上较好。但原则上，参与申购新股者想在第一天了结的，可以关注交易分时图上的均价线，如交易价格跌破均价线，可在反抽时择机了结。具体交易策略相信每人都有自己的经验教训，不作具体探讨。

总之，参与北交所新股申购，既要认真学习、掌握规则，也要有个良好的心态。言尽于此，如有不当，敬请批评指正。祝大家投资路上开心、步步高。

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