远航精密(833914)发布2025年半年报，营业收入4.86亿元，同比增长25.38%，毛利率仅14.90%，变化不大。扣非后净利润增长了16.02%，为2992.54万元。不过，公司经营活动产生的现金流量净流出扩大了128.99%，从-1832.89万元扩大到-4197.16万元。

合同负债余额较 2024 年末增长 148.06%，达到472.22万元，意味着公司订单的增加。其他会计科目变化都不大，基本保持稳定，而该公司的股权激励的行权条件2025年要增加1000万元的扣非后净利润，按现在的这个增长情况，很难达到目标。

【子沐研究】该公司二季度同比出现明显下降，2024年时，第二季度的扣非后净利润为1719.04万元，而2025年二季度仅有1430.51万元。但是该公司并没有给出合理的解释。与此对应的是该公司的股价在二季度出现拉升，6 月 30 日的最高成交价为 30.88 元。

子沐研究发现，虽然二季度的业绩出现下滑，但是第二季度的营业收入从去年的2.16亿元增加到了2.70亿元。同比增长了25.00%。营业收入增加，净利润下降，说明该公司第二季度新增投入有所增加，从会计科目上看，公司第二季度的在建工程环比增加了553.20万元，已经超过了第二季度扣非后净利润同比下降的288.53万元。

我们再用2025年第一季度的利润率推算其第二季度的预期的净利润，应该在1950.33万元，相对于已经披露的数据，减少了519.82万元，也与公司在建工程数据基本吻合。

虽然找到了业绩下降的原因，但是该公司下半年必须再接再厉，否则还是完不成股权激励的业绩承诺。

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