新三板报内参

400%涨幅 曾IPO遇挫的微创光电市值上演大逆转

近期,新三板公司微创光电公告称,基于对发展情况的综合考虑,公司拟申请在全国中小企业股份转让系统向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌。而根据湖北证监局《关于开展辖区挂牌公司公开发行辅导验收工作的通知》,对已完成IPO辅导验收的挂牌公司,保荐机构可直接申报。这意味着该公司无需重新辅导验收,可直接向股转公司申报精选层。

《每日经济新闻》记者注意到,微创光电曾在IPO前夕股价暴涨,2018年IPO折戟后,公司股票复牌暴跌73.02%。之后,又上演了数倍行情。近期,更是在精选层消息的刺激下挑战前期股价高点。截至5月13日收盘,微创光电收于22元/股,当前市值已达12.6亿元。

冲击创业板曾受挫

2018年7月3日,证监会发审委召开2018年第95次发审委会议,审核了微创光电首发上市申请。不过,携带着逾200名股东的微创光电未能通过审核,冲击创业板受挫。

从发审部门的关注点来看,主要聚焦于公司的核心竞争力、行业地位、应收款变化及供应商集中的问题,尤其要公司说明向海康威视采购产品的原因,对海康威视和主要供应商是否存在重大依赖。

2015~2019年报告期内,海康威视一直都稳居微创光电第一大原材料供应商的地位,主要采购的产品为模组件、编码卡、高清解码器等。而海康威视正是全球最大的安防厂商,是以视频为核心的物联网解决方案和数据运营服务提供商,面向全球提供安防、可视化管理与大数据服务,视频监控正是重要应用,这也意味着海康威视和微创光电的部分产品定位存在着部分重叠。

从微创光电所采购的原材料来看,其重要硬件一直都依赖着外界的供应。2019年年报显示,公司固定资产为1847万元、在建工程为527.1万元。记者在2018年4月,曾对微创光电的办公场地进行过走访,公司仅有位于武汉东湖新技术开发区内的二、三层楼房,一楼为其他公司卖车、修车的场地。招股书申报稿上所显示自有房屋面积为5234平方米,作为微创光电唯一的生产经营用房在当时还存在着长期没有完成产权登记的情况。

此外,微创光电的销售模式也较为特别,新增系统集成业务之前,作为产品制造商,公司向具有专业集成商资质的企业提供视频监控系统的硬件设备或软件产品,不参与项目的施工和建设,不直接参与项目招投标,不与项目业主签订销售合同,而是与系统集成商签订销售合同。

行业已成红海应收账款居高不下

从行业来看,微创光电所从事的视频安防领域,早已是一片“红海”,A股上市的视频安防企业就不下5家,并且有海康威视、大华股份等巨头。

公司年报显示,微创光电主要产品包含视频监控全线产品。以视频监控软件平台为核心,涵盖视频监控前端、传输、后端处理等软硬件产品,公司软件产品包含直接销售的客户端软件及写入硬件设备的嵌入式软件,产品主要应用于交通领域。

不过,2019年5月国务院印发了《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》,要求在2019年取消高速公路省界收费站,这直接导致原有的建设计划均全部暂停。在此背景下,微创光电2019年二季度营业收入大幅下滑,大幅亏损。不过,随着三季度开始,ETC建设相关的监控需求开始密集爆发,公司收入大增。

单从营收数据来看,微创光电确实表现得较为稳健,但也并没有爆发性增长。2017年-2019年的营业收入为1.51亿元、1.53亿元、1.76亿元,净利润分别为4535.22万元、4259.43万元、4975.8万元。与此形成对比的是,微创光电的应收账款却呈现出快速增长,公司2017年的应收账款只有1.09亿元,而到了2019年应收账款达到1.92亿元,接近1倍的涨幅。

公司解释称,销售增长使应收账款同步增长。另外受行业政策的影响,行业原有项目建设进度延迟,导致往年款项回收进度延迟;公司2019年项目建设集中至3-4季度,也使当年回款进度受到影响导致应收账款增长。

高涨幅、低成交暗藏高估风险

微创光电曾披露的招股书显示,2016年年末曾完成过一轮增资扩股,包括湖北当代高投创业投资基金合伙企业(有限合伙)、湖北陆水河投资发展合伙企业(有限合伙)等产业资本皆选择入股。

此后,在可能成功IPO消息的刺激下,微创光电股价一路上涨,股东人数也快速增加。在IPO审核时,公司股东人数达到了244名,IPO失败后复牌当天出现了73.02%的暴跌,此后其股东人数稳定在约190名左右。

在经历了接近两年的底部蛰伏后,微创光电近期在精选层消息的刺激下,股价出现了新的一轮暴涨,较前期底部已上涨了约400%。截至5月13日收盘,收于22元/股,总市值达12.5亿元。

根据微创光电发出的拟挂牌精选层的公告,公司计划发行不超过1200万股股票,发行底价不低于16.67元/股,募资用于智慧交通产业基地项目等,而微创光电当前在新三板股价大超其发行底价。

事实上,与高涨幅对应的是,除了近期成交量有所放大外,微创光电在此前相当长一段时间的日成交额维持在2万-20万不等,量价明显有着背离。从估值来看,公司的动态市盈率达25倍,市净率达4.57倍,而当前深圳主板市场制造业公司的加权平均市盈率也仅为22.64倍。

微创光电在拟挂牌精选层前,几乎重演了冲刺IPO前夕的走势,股价被少数股东爆炒后,出现了大幅度上涨,对于该现象又该如何看待?国内某大型券商的投顾对记者表示:“主要交易规则改变了,而且参与的投资者变多,估值水涨船高也很有可能。中前期还是有机会,中后期的就不好说了。”其发在朋友圈的推广信息显示,该券商制作了微创光电等13家公司的交易研报。

400%涨幅 曾IPO遇挫的微创光电市值上演大逆转
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  • 胡扯

  • 张先生

    赢鼎教育员工和客户都被骗了,有的人因为这个公司搞到家破人亡妻离子散,就一个垃圾人

  • 课程不更新,已经不能满足新高考要求,就是一堆破烂货了,项目投资人现在都是欲哭无泪

  • 王海涛已经逃在国外,对公司的事一概不管,所有的业务都有他妈在应付,这样的人做教育

  • 希望股转:继续降低投资门槛,降低新三板交易佣金,做市商降低差价,

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