新三板精选层正式设立,并于2020年7月27日开板

建邦股份:汽车后市场供应链管理服务提供商

新三板报-2020年7月16日-北京消息,建邦股份一直致力于汽车后市场非易损零部件的开发,并采取轻资产经营模式,将生产环节以外协加工的方式委托外部厂商进行,将重点放在市场调研、工程设计、模具开发、产品验证上。目前主要有制动系统类、传动系统类、电子电气系统类、转向系统类四类产品,2017-2019年合计占比分别为91.66%、94.15%和90.01%,期间主营业务收入从2.70亿元增至3.81亿元,归母净利润从2894万元增至4671万元。

公司解析:轻资产模式运营打造盈利优势,大客户优势明显。目前公司已经形成了完善的多品种产品体系,成功培养了一批优秀的汽车后市场非易损零配件开发与设计人才,建立了多条市场调研渠道。截至2020年5月,公司共取得32项专利技术,包括发明专利2项,实用新型专利28项。客户方面,公司产品销售区域已覆盖北美、中国、欧洲等全球主要市场。公司与海外知名客户CardoneIndustries,Inc、DormanProducts,Inc、SchaefflerGroupUSAInc等合作近十年,同时已和国内诸多大型知名汽车零部件连锁企业三头六臂汽配、康众汽配、途虎养车、开思汽配等开展业务合作。

行业维度:“车龄+保有量”双效驱动汽车后市场高速发展。中美目前是最为主要的汽车产销地区,2018年开始中国汽车销量有所下滑,但从汽车市场人均保有数量来看,2019年我国每千人汽车保有量在173辆,若以中等发达国家千人保有量水平280辆为目标,中国新车增长还有1.3亿辆的发展空间。“保有量”+“车龄”双升,带动汽车后市场可持续高增长。美国汽车平均车龄从2000年的9.8年,上升至2019年的约11.8年,相应地美国汽车售后维修服务市场总规模保持了稳定的增长,从2000年的1,550亿美元上升至2019年的3,080亿美元。根据Wind数据,2019年我国汽车后市场规模达13327亿元,近年来的市场规模增速保持在10%以上。

同业比较:轻资产模式运营,盈利能力较为突出。公司主要竞争对手包括正裕工业、铁流股份、隆基机械、金麒麟和畅联股份等。

经营规模:与汽车后市场行业上市公司相比,隆基机械为行业龙头,公司营收规模相对较小。

技术能力:整体研发费率由于经营模式的特点低于其他上市可比公司,公司逐年加大新产品开发力度,研发投入逐年上升。

盈利能力:公司采用轻资产经营模式,将生产环节以外协加工的方式委托外部厂商进行,毛利率高于同行业均值。

风险提示:中美贸易风险、市场竞争加剧、汽车后市场行业下滑风险。

以上内容来自安信证券诸海滨的研究报告

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