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高凤勇:给北交所发行新股出三个馊主意

最近北交所新股发行上市有点尴尬:

泰德破发;

天润科技破发;

奥迪威破发;

灿能电力破发;

投资者颇有议论,而且如果现状持续,很快会更加波及发行市场,形成连锁反应。

出主意的朋友很多,有些我也颇认同,但是出于标本兼治,快速起效的角度,笔者再加上三个馊主意:

主意一:有没有企业和券商敢于重走询价发行之路?

在精选层开市初期,有部分企业经历了询价,后边就全部用定价发行了。

询价有询价的好处,有可能出现更加重仓持有的投资者,有可能让投资者更重视研究公司基本面,定价也更有挑战。

如果询价资格能够跟三板和北交所持仓挂钩,就能让真正在三板和北交所的坚持抗战的投资者更多参与打新,而不是简单外围纯打新资金参与。

至于底价能不能更加起保护作用,用多少比例高剔,能不能有机会让某些投资者直接重仓又不锁定,网上网下如何分布以达到持股人数也足够多,有没有可能把发行价格和发行数量挂钩,价格低少发,价格高多发,这些都是动脑筋就能解决的技术问题,只要券商愿意用心!只要北交所领导开放!

主意二:如何用好绿鞋资金?

似乎有点误区:好像只有首日收盘价才代表面子。

所以经常看到绿鞋在首日收盘前的半小时内野蛮发力,勉强维持一下收盘的结果,其行动风格要是在沪深交易所我觉得是否会被警示也未可知。

资本市场的魅力在于经常的不确定性,经常的意料之外情理之中。

绿鞋资金的使用周期有一个月,如何择时择价,让新股在跌出合适价值之后出现波动,并让市场参与者拥护和跟进这个波动,保荐券商的研究和投资人员愿不愿意付出点心思,体现出点专业性?合适的价格和时点,四两拨千斤的效果是会有的。

 主意三:北交所调控可以相机抉择

注册制、市场化不意味着监管者的按部就班和市场的我行我素,市场出偏,可以理直气壮地做些姿态和努力,尤其是在市场不太成熟的时候。

资本市场的普惠是双向的,既要普惠中小企业,也不能忘了市场另一面的投资者,当一段时间出现了一边倒,也不是就不能调一调;

近期三板过会企业的质量和发行价格,按笔者自己的眼光来说可能有点太普惠了,当然这是笔者个人看法,因为对企业价值的判断个人的眼光是经常出偏差的。

笔者的意思就是要么把已经申报材料的企业归归类,集中挑一批代表监管导向、有利于推动尽快形成市场中枢和中坚的公司快审快过快发,要么给过会的相对平淡的公司控控价,一定要把发行市盈率档次拉开,别让市场对发行市盈率简单地形成一致预期,10多倍到20倍的市盈率区间,对一般的公司来讲,给高了,对好公司来讲,又远远不够。

简单市盈率一致预期的形成,带来的“劣币驱逐良币”的后果不容小视。

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新三板报法律顾问

李明燕
北京高文律师事务所 合伙人
李明燕律师,北京高文律师事务所合伙人,毕业于中国政法大学,执业律师,注册会计师,执业18年,并兼任中央财经大学金融专业硕士生导师,著有《企业大合规》一书。李明燕律师曾供职金融机构多年,精通金融市场领域业务,成功代理多起证券索赔案件。
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李元
北京高文律师事务所 合伙人
李元律师,北京高文律师事务所高级合伙人,毕业于中央民族大学、美国天普大学,获得L.L.M学位。李元律师曾就职于全国先进法院,并曾在北京市高院任职,专注刑事审判、辩护领域15年。李元律师在刑民交叉,尤其是金融犯罪、犯罪索赔领域经验丰富。
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