白马股明阳科技(837663)发布2024年年报，营业收入3.04亿元，同比增长18.04%，扣非后净利润7307.56万元，同比增长10.76%。毛利率42.96%。尤其是经营活动现金流量净额增长了102.42%，突破1亿元。

公司拥有自润滑轴承（DU）、粉末冶金零件（PM）、金属粉末注射成形零件（MIM）和传力杆（LG）四大系列产品,以及调节机构总成件产品。目前主要应用于汽车座椅的调节系统，并可以广泛应用于机械电子工业。

该公司一直以汽车座椅供应商自居，不过我们更看重其粉末冶金零件和金属粉末成形零件产品，有3D打印的概念。

我们称该公司为白马股主要是业绩增长稳定，其2020年扣非净利润3341.81万元，PE为32.29倍。

该公司客户为中大型汽车，与当前家用轿车新能源化不同，预计2025年商用车整体增长6.5%。新能源商用车提升2-7个百分点。

而该公司募投项目预计2025年5月16日投产，所以在下半年业绩会有体现，预计整体仍将保持平稳增长。

净利润在8000万元到9000万元之间，以24.76元/股价格计算，对应的估值为28.39倍到31.94倍之间。

该公司有国产替代概念，但是没有具体的替代公司，其优势在于客户稳定，业务稳定。

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