中国股市缺乏散户投资者的狂热情绪，这可能会降低由群体效应引发的暴涨暴跌风险，进而可能让近期的反弹更具持久性。

分析师表示，尽管上证综指周一攀升至十年高点，部分原因是现金充裕的投资者在寻找比债券更优的回报，但他们的持仓节奏比以往股市大涨时更为克制。

作为基准指数的沪深 300 指数，其 10 日历史波动率（股市上涨时该指标往往会上升）仅比今年的低点高出几个点，远低于去年 10 月因政策密集出台而引发的股市上涨期间的高点。

这一趋势点燃了人们对股市更可持续上涨的希望，这种上涨有助于恢复投资者对中国市场的信心。中国政府一直致力于支持所谓的 “慢牛” 市场，旨在更好地创造财富，进而拉动消费。

西部证券分析师曹柳龙等人在一份报告中写道：“尽管一些投资者在谈论存款加速流向股市，但我们的观察显示，虽然高净值投资者确实在涌入，但大多数个人投资者正转向理财产品，而非直接购买股票或共同基金。” 他们补充称，小单交易也表明散户参与度较低。

随着利率持续走低，中国内地家庭正将资金转向股票以寻求更高回报。但散户投资者尚未急于买入股票。彭博社汇编的数据显示，截至 8 月 15 日，以股票为投资重点的中国交易所交易基金（ETF）已连续八周出现资金净流出，尽管同期沪深 300 指数上涨了逾 9%。

与此同时，固定收益类交易所交易基金（ETF）持续获得资金流入，而货币市场基金的赎回规模并不显著。

值得注意的是，在过去 10 年经历了多次市场崩盘和无数次 “虚假曙光” 后，本土投资者变得十分谨慎。企业盈利和经济前景的实质性复苏也尚未出现。

尽管如此，坐拥创纪录高储蓄的散户投资者仍是推动市场的潜在力量。浙商证券估计，约 4.25 万亿元（合 5920 亿美元）的超额储蓄可能会流入股市，而中国证券则预测这一数字会更高，达到 60 万亿元。随着股票风险溢价徘徊在接近历史高位的水平，这些资金流可能会释放出来。

西部证表示，机构投资者也对股市的进一步上涨起到了支撑作用。这一群体的开户速度加快，同时私募基金和杠杆基金的管理资产规模不断攀升至接近纪录水平，这表明有更多经验丰富的投资者参与其中。

上海万霁资产管理有限公司基金经理牛春宝表示：“尽管近期的上涨可能与存款转移有关，但仍有大量资金处于观望状态，且市场对未来更多涨幅的预期普遍存在。” 他还称：“在储蓄收益率如此之低的情况下，股市的上涨很可能会刺激更多资金流入股市。”

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