“从来没有像现在这个时刻觉得这么迷惑，大家觉得这就是一个非常重要的十字路口。”2018年9月6日，在新三板在线发起主办的“新思路？新格局”2018新三板峰会上，东方证券首席经济学家、总裁助理邵宇感叹道。
“新时代”的经济现实
当前宏观经济方面，最令市场迷惑的是三个问题：第一，贸易战打不打，“真打还是假打，大打还是小打，如果贸易战真打、大打、持续打，市场将面临很多的挑战”。第二，真放水还是假放水，“大放水还是小放水，若是大放水，多买房子多投资就对了”。第三则是减税问题，此前对创投机构征收35%税的消息曾惹市场极大关注。
但邵宇认为，这一次新的宏观调控不一样，“首先放水的观点就是错误的，应该说补水不是放水，再者应该尽快把M2补到10的水平，而不是做过多的设想。”
在他看来，我们更多要做的是杠杆的减缓和迁移，因为每个部门能够承受的杠杆顶峰是不一样的。“比如中央可以加杠杆，国企可以很高，但民企能否更平衡点？我们面临一个艰难的再平衡过程，但正因为这样的调整，才能换来一个未来可持续的发展空间。”
不过，总体上，邵宇认为，从短期经济增长来看，中国经济基本保持稳定，GDP增速在6.8附近上下波动。其中，地产投资下滑但速度可控，制造业仍可能提供一定支撑，出口可能成为新亮点；政策方面，‘双支柱体系(货币政策+宏观审慎)+统一’的金融监管、财政政策以及积极的财政政策基调不变。
在邵宇看来，这是新时代
“的经济大情况。如今”新时代“的主要矛盾由”人民日益增长的物质文化需要与落后的社会生产之间的矛盾“转化为”人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。
“不平衡主要指分配问题，不充分指供给方面，”按照邵宇的解读，当前，分配方面重大变化，国家通过共同富裕、精准扶贫，再分配来调整不平衡的问题。
“新时代”的投资逻辑是什么？
邵宇认为，整个经济体系必须围绕矛盾的调整做相应的变化。“只要把握需求、供给、投资和分配四个要素，了解需求在哪里，有需求并知道需求在哪里，才能做生意；有需求就会有供给，并晓得如何把产品和产能释放出来，有需求就会有分配。”
需求显然是核心要素。而需求，分为内需和外需。“内需就是城市化1.0，也就是土地城市化，但是城市化1.0有一个巨大的后遗症——即每年都会碰到春运，这里的城市化是土地的城市化而不是人的城市化。”
邵宇认为，由城市化1.0到工业化2.0，就是美国福特制生产、流水线生产。最后出现信息化1.0，也就是现在我们使用的社交、电商，“这期间，出了一些新问题，就形成了新的需求和供给。”
而在信息化1.0阶段，不少投资者转到了经济增长的钱和流动性释放的钱。“但这样的投资逻辑有很明显的后遗症，会导致贫富分化、环境恶化、腐败、焦虑、泡沫和价值观的紊乱等问题。”邵宇称。
事实上，“地产大亨”和科技新贵等两大类人群正是在前述阶段先富起来。邵宇表示，这种情况下，只要投资符合需求供给的代表性企业并长期持有，也就是价值投资。
不过，如今则是需要打开“外需”的“新时代”。而新时代下的发展模式，则是需求侧的“全球化4.0+深度城市化2.0”，供给侧的“工业化4.0+信息化2.0”，投资侧的“供给侧结构性改革，靠研发、并购、创新驱动拉动”，分配侧的“共同富裕，精准扶贫，收入再分配(房产税、遗产税等)”等。
“之前，外需就是全球化3.0，就是美国的资本、技术加上中国无穷的劳动力在中国沿海相遇，生产出来的Iphone。”邵宇指出，如今我们必须做一个比较大的升级和调整，以及配套出相应的体系来对应的这样一个体制，才有可能稳定完成这样一个升级、转型和可持续发展的过程。“这个体制，除了全球化的接口，还需要财政支持，也需要金融体系的支持。”
其中的投资策略具体是什么？按照邵宇的看法，第一投研发，第二投并购，第三投创新驱动。“这取决于企业自身的内功和投资银行、金融家能够提供相应的服务，这些才能成为未来的漂亮50。”
在该人士看来，此前中国经济发展的“三驾马车”是投资、消费和出口，但如今新“三驾马车”已经成为“深度城市化、消费升级和一带一路领导的新一轮的全球化”。
“从中长期来看，新‘三驾马车’向深度城市化要新动力，来自京津冀、长三角、珠三角的三个样本显示，中国经济在较长一段时间内仍然能够维持在5-6%的增速。”
