小蒲评说：10月21日、22日，常辅股份、万通液压启动公开发行，成为继首批32家后首次启动的公开发行项目。“初见陌生，再见相熟”，精选层运行三个月后，市场各方在信心恢复、提振中更趋理性，面对精选层带来的机遇和挑战，企业、投资者在第二批公开发行过程中做了更符合市场和自身实际情况的发行方案和发行价格安排，从首家申购情况看，总体实现平稳过渡且符合预期，这将有利精选层后续表现，增强市场信心，形成未来新三板持续改革创新的良好市场环境。

10月27日，万通液压启动公开发行，万通液压采取直接定价方式发行，本次网上发行1,330万股（含超额配售210万股），发行价格8.00元/股。

10月30日晚，万通液压披露《发行结果公告》，网上发行有效申购数量10.67亿股，有效申购户数7.74万户，有效申购倍数为80.20倍，申购冻结资金85.33亿元，根据《发行公告》中公布的网上配售原则，网上获配比例约1.25%。

小蒲认为，万通液压的网上申购实现了精选层首批公开发行后的平稳过渡，整体申购情况是符合市场预期的。原因有以下几点：

1、市场信心企稳恢复

这段时间，政策面对新三板的支持力度很大。监管机构频频表态，将进一步深化新三板改革，优化完善市场功能，小蒲收集了一些，展示一下：

10月16日，证监会主席易会满受国务院委托向全国人民代表大会常务委员会报告股票发行注册制改革有关工作情况时，明确提到要稳步推进新三板注册制改革，并按照注册制的要求，改进新三板公开发行及转让制度。开展新三板精选层挂牌公司向科创板、创业板转板上市试点。

10月21日-10月23日在北京召开的“2020金融街论坛年会”上，证监会和股转公司领导分别就新三板的定位和顶层设计、新三板的作用和使命和新三板后续深度改革方向等方面相继发声支持新三板改革工作。证监会主席易会满将继续深化新三板改革作为证监会支持北京资本市场改革开放和高质量发展的具体措施之一。证监会公众公司部周贵华主任在论坛发言时肯定了新三板的责任和使命，明确新三板将进一步服务中小企业，提高企业融资功能。全国股转公司谢庚董事长提到新三板近期的存量、增量改革，未来要完善服务中小企业的政策、制度、监管和服务体系。同时，徐明总经理也提到，要积极推进新三板注册制改革，加快推动转板制度尽快落地，在优化投资者适当性管理、提高挂牌公司质量等方面推进大量工作。可以说，监管部门对新三板精选层的大力支持既有喊话又有实招，极大鼓舞了市场信心。

2、市场预期明确

7月27日精选层设立后，小蒲关注到，新三板持续改革脚步未停，积极推动各项措施，在提高市场流动性、更好发挥精选层引领作用上发力。例如，混合交易和融资融券正在加快落地实施，精选层再融资制度正在研究制定；公募基金投资精选层时，已可以把精选层公司等同于上市公司，豁免存量基金召开持有人大会；证券公司利用新三板市场服务中小企业，纳入了证监会专项评价，鼓励证券公司积极从业；8月21日，新三板股权激励和员工持股计划制度落地；10月30日，发布了专门的业务细则，支持QFII、RQFII参与新三板投资。上述措施对于完善市场功能、增强市场活力，尤其是稳定市场预期，发挥了积极作用。

3、发行方案设置合理

鉴于首批精选层企业挂牌后出现股价“破发”等情形，本次万通液压的发行引入战略投资者，并采用超额配售选择权，即在精选层挂牌后30日内主承销商可以在跌破发行价格的情况下通过购买股票的方式稳定股价，有效降低了挂牌后股票出现跌破发行价格的风险。此外，公司还设置了一系列稳定股价预案，如发行人控股股东、实际控制人增持股票，董事、高级管理人员增持股票，发行人回购股票等。这些举措提高了投资者参与积极性、增强了投资者认购信心。

4、发行定价设置合理

小蒲研究了一下万通液压这家公司，其专业从事液压油缸的研发、生产和销售，产品主要包括自卸车专用油缸、机械装备用油缸和油气弹簧。产业链条完整，加工工艺成熟，核心技术优势明显，围绕液压油缸和油气弹簧的生产制造积累了32项专利权，是国内中高压油缸的专业供应商，其产品广泛应用于汽车、采掘设备、工程机械、军工装备等领域。目前，发行人已与各下游行业的知名客户建立稳定合作关系。公司近年业绩稳步增长，2020年前3季度营业收入增长6.79%，净利润增长68.89%。万通液压本次发行将发行价格直接定为发行底价，即8元/股，对应2019年摊薄前市盈率11.59倍。从申购结果看，该定价较为合理，吸引了投资者参与网上申购。这也为后续精选层企业发行定价提供了较好的参考和借鉴。

目前，精选层第二轮公开发行正在有序推进。常辅股份已经开启申购，发行价格为10.18元/股，对应市盈率为15.85倍。德众股份、诺思兰德也分别于11月2日、11月4日启动询价，申购日分别为11月9日及11月10日，发行底价分别为3.40 元/股和6.02 元/股。结合万通液压率先发布公开发行结果以及常辅股份初步询价的机构报价明细来看，虽然投资者热情较首批有所下降，但更加理性、更加聚焦企业价值，这对精选层长远健康发展是件好事。小蒲欣喜看到，市场各方愈发认识到资本市场服务中小企业的探索将是一个持续的过程，新三板改革的落地只是市场发展的另一个起点，相信，未来市场各方能够充分发挥自身智慧，合力促进精选层、新三板市场越来越好！

转载自： 蒲公英观察微信公众号

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