北京有一个强有力的工具来应对候任总统唐纳德·j·特朗普（Donald J. Trump）对中国商品征收新关税的威胁：它可以发动一场货币战争，这一举措对中国和美国都构成了巨大的风险。

让人民币对美元贬值，将是应对关税的行之有效的办法。人民币贬值将使中国出口商品对海外买家来说更便宜，从而减轻特朗普关税对中国竞争力的损害。北京在2018年和2019年就这么做了，当时特朗普在他的第一个任期内征收了关税。

人民币贬值可以部分或完全抵消特朗普周一表示，他将在上任第一天下令对中国商品加征10%关税的影响。他还表示，他将对来自加拿大和墨西哥的商品征收25%的关税，同时要求它们与中国一道，停止向美国输送毒品。

由中国央行严格控制的人民币进行战略性贬值，可能会让北京方面加强其强大的出口机器。与去年同期相比，今年前9个月，中国对所有目的地的出口总量已经飙升了近12%。随着中国各银行加大放贷力度建设新工厂，中国有望进一步上涨。

但允许人民币贬值可能会危及中国经济。面对人民币贬值，中国企业和富裕家庭可能会急于将资金转移到国外，而不是在国内投资。

人民币兑美元汇率走软还可能损害中国公众的信心，削弱消费者支出，并打压股价。这也可能与政策制定者最近提振经济的努力背道而驰。房地产市场崩盘令中国中产阶级的大部分储蓄化为乌有，令中国经济受到重创。

2015年8月，中国央行中国人民银行（pboc）突然让人民币贬值，引发了国际社会的批评，并一直对再次允许这种突然举动保持警惕。国际司司长刘烨在周五的新闻发布会上表示，央行将“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

但中国对任何新关税都怀有强烈敌意。中国驻华盛顿大使馆周一对特朗普的威胁做出回应，称：“中国认为，中美关系将继续保持稳定。”经贸合作是互利共赢的。没有人会赢得贸易战或关税战。”

近年来，中国企业大幅加强了在其他国家的制造能力，建立了工厂，将来自中国的零部件组装成成品，销往美国和其他地方。这使得其中一些国家得以绕过美国在特朗普第一届政府期间征收的关税。

最近几周，许多中国企业主一直在向海外转移资金，以进一步加强他们的海外业务，并确保即使特朗普征收额外关税，中国也能保持强劲的出口。

中国首席国际贸易谈判代表王受文在上周五的新闻发布会上承诺，将大力支持出口商。他说，中国将为这些公司提供更多的贸易融资和出口保险。

尽管2018年和2019年征收了关税，但中国对美国的出口仍然保持强劲，因为许多中国公司已经将出口分成足够小的出货量，以避免关税或海关官员的跟踪。中国还迅速增加了对东南亚和墨西哥的出口，这些国家的商品通常经过加工后再运往美国，很少或根本不征收关税。

在特朗普本月赢得大选后的几天里，人民币兑美元汇率下跌了约2%。过去一周，人民币兑美元汇率稳定在7.25左右。自大选以来，许多其他货币兑美元汇率也走弱。墨西哥比索和加拿大元在特朗普针对这两个国家征收潜在关税后暴跌。

中国人民银行（pboc）设定每日汇率浮动区间，与国有银行合作买卖货币，将人民币汇率保持在一个狭窄的区间内。一些外汇市场观察人士表示，国有银行可能正在抛售美元，并用这些钱购买人民币，以维持当前的汇率。

经济研究公司Gavekal的创始合伙人葛艺豪（Arthur Kroeber）表示，如果美国对中国商品征收高额关税，人民币可能会再下跌9%或10%。这意味着需要近8元人民币才能兑换1美元，这是2006年以来从未见过的水平。

但许多其他分析人士对中国能否容忍人民币如此大幅贬值持怀疑态度。他们预测，欧元兑美元汇率的下限在7.3至7.5欧元之间。

多年来，中国愿意让人民币保持弱势，以推动其出口。但中国央行已经开始面临一个不同寻常的意识形态障碍，即阻止人民币大幅贬值。

习近平说，维持强力货币是中国成为金融权力的必要条件，以及强大的中央银行和金融机构等其他关键要素。

当中国在特朗普第一届政府期间允许人民币贬值时，白宫在2019年讨论过故意削弱美元作为回应，但特朗普没有这样做。

货币政策很可能是特朗普新政府的优先事项：特朗普选择的财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）是一位拥有数十年外汇交易经验的对冲基金经理。但他更出名的是做空英镑和日元，而不是人民币。

中国显然有在特朗普上台之前压低人民币汇率的诱惑，作为针对关税的预防性保护。但曾在奥巴马和拜登政府担任官员、长期专门研究中国货币政策的塞策（Brad Setser）对北京是否会这么做表示怀疑。

“这显然有激怒愤怒的特朗普政府的风险”，并可能促使特朗普将关税定得更高，塞策说。

来自纽约时报

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