路透伦敦12月23日电- - -年初，投资者预期全球股市涨势将告吹，美国迅速降息提振公债，美元将走软，新兴市场货币将走强，但市场却坚决反对这种预期。

受中东和乌克兰战争、德国经济萎缩和政府崩溃、法国预算混乱和中国经济放缓的影响，全球股市有望连续第二年实现逾17%的年度涨幅。

这在很大程度上要归功于华尔街股市连续第二年大幅上涨，人工智能热和强劲的经济增长吸引了更多的全球资本进入美国资产，推动美元兑其他货币在2024年上涨了7%。

在唐纳德·特朗普（Donald Trump）于11月5日赢得大选后，美国的繁荣情绪上升，因为交易员们关注的是这位当选总统的减税和放松管制计划，动物精神的飙升推动加密货币比特币的年涨幅达到128%。

进入2025年，全球市场将越来越多地受到美国趋势的影响，这一风险因素在本月美联储（Federal Reserve）暗示未来一年降息次数较少的言论搅乱市场后突然出现。

在此之前，美国就业数据疲弱，日本年中意外升息，令美元计价资产承压，全球市场波动剧烈，并在8月引发短暂跌势。

与此同时，债券投资者越来越担心特朗普提议的贸易关税会加剧通胀，并担心白宫过度借贷可能扰乱28万亿美元的美国国债市场，并引发更广泛的政府债券混乱。

巴克莱私人银行首席市场策略师Julien Lafargue表示，“如果（美国）股市回落，投资者将很难找到藏身之处。”

华尔街的巨头们

华尔街标准普尔500指数（S&P 500）继去年出现类似涨幅后，今年已累计上涨24%，创下1998年以来最强劲的两年涨幅。

人工智能芯片制造商英伟达（Nvidia）的股价在2024年上涨了172%，埃隆·马斯克（Elon Musk）的汽车制造商特斯拉（Tesla）的股价上涨了69%，而投资者对美国股市的敞口在去年12月达到了创纪录的水平。

施罗德（Schroders）的数据显示，所谓的“瑰丽七家”（Magnificent Seven）美国科技股的总市值约占摩根士丹利资本国际（MSCI）全球股指的五分之一，如果它们的盈利或人工智能技术令人失望，将提高市场威胁水平。

欧洲的斗争

欧元兑美元汇率今年下跌了约5.5%，而欧洲股市相对于美国股市的表现至少是25年来最差的。

在欧洲央行四次降息后，欧元区经济下滑速度放缓，一些预测人士预计欧洲经济将在2025年反弹。

如果美国经济衰退，国际市场反弹的可能性通常很小。由于投资者难以找到其他多样化交易，黄金在2024年上涨了27%。

强大的美元

对美国关税的担忧和美元走强对新兴市场货币的打击尤其严重，加剧了苦苦挣扎的国家的损失。

埃及和尼日利亚的货币在贬值后兑美元下跌了约40%，巴西雷亚尔因对政府债务和支出的担忧加剧而下跌了逾20%。

马来西亚林吉特（令吉）的年度小幅上涨也不多，其中包括2%的涨幅。在表现最好的货币中，南非兰特、港元和以色列谢克尔今年几乎没有变化。

“我们继续对新兴市场货币持谨慎态度，这背后的主要原因是特朗普的贸易战，”拉扎德资产管理公司（Lazard Asset Management）新兴市场债务联席主管阿里夫•乔希（Arif Joshi）表示。

中国过山车

中国股市经历了疯狂的一年，在北京方面表示准备刺激疲软的经济之后，9月份的单周涨幅接近16%，此后的几周跌幅都很大。

2024年持有中国股票的投资者获得了14.5%的年回报率，但许多人预计，在北京方面采取直接行动之前，短期的繁荣与萧条周期将继续，扰乱欧洲和亚洲的市场。

债券多头受挫

今年各大经济体的利率都有所下降，但债券投资者遭受了年度亏损，因为由于通胀仍比预期更加顽固，债券投资者在2024年的大部分时间里都在消化央行最终实施的更多货币宽松政策。

美国10年期国债收益率在2024年上涨约60个基点，英国10年期国债收益率跃升100个基点，德国10年期国债收益率上升16个基点。

在日本，由于通胀加速，该国利率今年两次上调，10年期国债收益率上升45个基点，创下2003年以来的最大年度涨幅。

明年债券市场将面临挑战，不确定特朗普的政策将如何影响美联储。法国上月的债务危机也表明，所谓的债券义务警员已准备好惩罚过度借贷的政府。

惊喜的赢家

债券投资者2024年的收益来自一些风险最高的市场。

由于投资者预计中东冲突将削弱武装组织真主党（Hezbollah），黎巴嫩违约的美元债券全年回报率约为100%。

一项雄心勃勃的改革计划和特朗普重返白宫的前景推动阿根廷发行的美元债券获得了100%的回报，阿根廷领导人哈维尔·米莱（Javier Milei）与美国当选总统关系密切。受特朗普可能结束俄罗斯入侵乌克兰的押注推动，乌克兰债券的回报率超过了60%。

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