彭博社-2025年5月16日，本周，美国股市出现了史诗般的反弹，经济衰退的呼声也被抛诸脑后，外汇交易员却一如既往地看空美元。

摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）和德意志银行（Deutsche Bank AG）的策略师们说，欧元将继续走软，期权交易员的情绪也将受到影响

是五年来最消极的。美元指数仍接近4月份的低点，这表明，尽管中国贸易紧张局势有所缓解，提振了其他市场，但投资者对重返美国持谨慎态度。

这是一个动荡的过程，美元兑一篮子货币今年已经下跌了6%。在许多人看来，美国的政策制定仍然是不稳定和不可预测的，这降低了美元的吸引力。尽管华盛顿方面予以否认，但一些投资者仍怀疑特朗普政府希望美元走弱来支撑美国的制造业基础。

高盛集团全球货币主管Kamakshya Trivedi本周在彭博电视上表示：“美国例外论正在逐渐被侵蚀，这些举措将持续更长时间。”

法国农业信贷银行（Credit Agricole SA） 10国集团外汇策略主管Valentin Marinov表示，尽管“卖出美国”交易的力度可能有所减弱，但市场仍感到不安。他说，投资者现在对美元有一种“爱恨交加”的关系。

期权市场上对美元未来一年下跌的押注目前处于2020年以来的最高水平。这些长期期权通常由基金经理使用，而不是短期投机者，这加强了人们对美元敞口进行更广泛重新评估的观点。

与此同时，在股市方面，标准普尔500指数本周上涨4.5%，原因是美国总统特朗普（Donald Trump）的中东之行激起了人们对科技股交易的乐观情绪，同时通胀数据受到抑制。美国银行（Bank of America Corp.）的一份报告援引EPFR Global的数据称，截至5月14日的一周，美国股票基金吸引了约198亿美元的资金，这是五周以来的首次资金流入。

在中美同意暂时削减关税的消息传出后，美元周一上涨了1%，但在本周晚些时候，美元失去了大部分涨幅。

联合私人银行（Union Bancaire Privee Ubp SA）外汇策略主管彼得•金塞拉（Peter Kinsella）表示，与股市相比，这种表现不佳“表明，国际投资者根本不相信特朗普的美国例外论主题。”

在富国银行（Wells Fargo）宏观策略师埃里克•纳尔逊（Erik Nelson）看来，美元要进一步走软，需要出现更多美国经济结构性放缓的迹象。“我试图对市场保持非常开放的心态，因为美元在4月的走势相当疯狂，”他补充道。

所有这些都表明，被认为是世界上最安全投资的美国国债的购买量将会减少。

Saravelos表示，最明显的迹象将是美国国债收益率与美元的脱钩。这将导致美元兑日元下跌，而美国国债收益率攀升，因为日本传统上是美国固定收益资产的最大投资者之一，而购买量的任何放缓都将产生影响。

摩根大通策略师表示，做空美元的理由依然存在。包括米拉·钱丹（Meera Chandan）在内的团队写道，美国在关税问题上的软化立场将支持世界其他地区的经济增长，提振这些地区的货币。

木星资产管理公司的马克・纳什认为，投资者正寻找美元持有量过高的国家，然后用这些国家的本币做空美元。在他看来，韩元与印尼盾是两个典型例子。

“亚洲如今处于全球资本回流潮的前沿，” 他表示，“投资者正把资金从美国撤回。”

彭博策略师宏观策略师 Ven Ram观点：

“请注意美元指数如何避开了 4 月的低点。因此，尽管过去几天市场对新闻头条出现了本能反应，但似乎并未普遍相信白宫正将汇率作为其正在谈判的贸易协议的一部分积极推进这一说法。”

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