彭博社-2025年5月22日，随着美股投资者的注意力从缓和的贸易紧张局势转向债券收益率上升的威胁，华尔街两大交易部门建议同时利用这两大趋势。

瑞银集团（UBS Group AG）和高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）的交易策略分为两部分：

一是买入消费股—— 随着特朗普政府放缓在关税问题上的强硬言论，并施压零售商不要涨价，消费股将继续跑赢大盘；

二是同时做空房地产等对利率敏感的市场板块—— 由于市场对债务和美国联邦赤字的担忧推高了国债收益率，这些板块将面临压力。

贸易紧张局势缓和带来的乐观情绪降低了全面贸易战的不确定性，而全面贸易战可能导致经济陷入衰退并冲击美国消费者。随着贸易战风险降温，标普 500 指数已收复 4 月初以来的失地。与此同时，美国国债价格下跌，因国会正在谈判一项包括延长特朗普减税政策的预算协议，市场对美国财政前景的担忧加剧，推动收益率上升。

瑞银宏观股票策略主管亚伦・诺德维克（Aaron Nordvik）在给客户的报告中表示：“如果我们在关税和税制改革方面获得更多利好消息，消费股仍有上涨空间。”

周三，市场对收益率上升的担忧显现 —— 美国国债拍卖结果令人失望，导致债券收益率飙升至超过 4 月市场暴跌期间的水平，投资者随即抛售美股。

瑞银的一篮子非必需消费品股票表现优于标普 500 指数，自 4 月 8 日以来累计上涨近 28%，而同期标普 500 指数涨幅为 17%。高盛的一篮子消费股（尤其是面向低收入家庭的消费股）则在周二创下历史新高。

据高盛数据，一篮子低收入消费股与房地产股的比率已跃升至 2023 年 11 月以来的最高水平。

高盛交易部门的路易斯・米勒和法里斯・穆拉德在给客户的报告中写道：“在油价下跌的推动下，汽油均价接近三年低点，我们认为低收入家庭有更多可支配收入用于消费。”

派珀桑德勒（Piper Sandler）期权业务主管丹尼尔・基尔希表示，在交易的另一端，“鉴于利率的表现，做空房地产是合理的。如果长期利率没有回落，房地产行业将更难真正复苏。”

美国国债周三延续抛售趋势，20 年期和 30 年期国债收益率升至 5% 以上，对美联储利率政策最敏感的两年期国债收益率小幅突破 4%。

高盛交易部门写道：“长期利率上升将同时给购房者带来挑战，因为抵押贷款利率会更高。”

自 5 月中旬以来，由于市场越来越担心收益率将维持高位，瑞银的一篮子美国房地产股已下跌 3.5%。

股票期权交易员也在进行类似押注。衡量消费者必需消费品精选行业 SPDR 基金（XLP）未来一个月下跌 10% 的对冲成本与押注其上涨 10% 的期权成本之比，已跌破其主要移动平均线，这表明投资者并不担心该板块可能出现的亏损。与此同时，标普房屋建筑商 ETF（XHB）的类似比率 50 日移动平均线跃升至 2024 年 2 月以来的最高水平。

苏世民国际集团（Susquehanna International Group）衍生品策略联席主管克里斯・墨菲（Chris Murphy）写道：“投资者正在为消费需求的持续韧性布局，尤其是在具有上行势头的股票中。”

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