彭博社-2025年5月27日，美元的持续贬值促使中国央行调整了人民币管理策略，从支持人民币转向防范其快速升值的风险。

中国人民银行(中国央行)本周将人民币每日中间价设定为略弱于市场预期的水平，而在过去六个月的大部分时间里，中国央行一直将中间价设定得较为强势。

此外，中国央行有望连续第三个月暂停在香港发行票据，这是自 2018 年以来持续时间最长的一次，此举将保持市场流动性充裕， 以缓解人民币的升值压力。

据交易员透露，近几周还观察到国有银行在岸市场买入美元，试图放缓人民币的升值步伐。

中国央行的最新调整是美元贬值对全球金融市场产生连锁影响的最新例证。随着各国政策制定者不再支持本币汇率，并预计将有更多宽松空间以支撑经济增长，这种连锁反应正不断显现。

以中国为例，当局必须谨慎平衡 —— 人民币大幅贬值可能引发资本外流，而快速升值则可能损害出口。

法国巴黎银行（BNP Paribas SA）大中华区外汇及利率策略主管王菊（Ju Wang）表示：“中国国内条件尚未准备好承受人民币大幅升值。我们仍然认为，尽管存在美元走弱和去美元化的趋势，人民币对一篮子货币的表现仍将滞后。”

北京与华盛顿的关税休战提振了人民币汇率，推动其从 4 月创下的 18 年低点对美元升值逾 2%。这波涨势为中国央行（PBOC）缩减对人民币的支撑提供了空间。

有鉴于此，中国央行已暂停在香港发行票据。彭博社计算显示，在截至 5 月的三个月内，票据到期向市场释放了 850 亿元人民币（合 118 亿美元）资金。这有助于将人民币一个月期融资成本维持在 1.7% 左右，而今年 1 月中国央行通过增发票据挤压人民币空头时，该成本曾高达 4.5%。

最新经济数据凸显了当局需防止人民币过快升值的必要性。中国出口表现稳健，但持续的价格通缩和消费疲软表明仍需政策支持。

分析师指出，若人民币开始快速升值（类似新台币和韩元近期的走势），中国官员不太可能袖手旁观。

瑞穗银行首席亚洲外汇策略师肯・张（Ken Cheung）表示：“在美元抛售潮重现之际，中国央行可能会谨慎行事，避免人民币过度升值。在关税摩擦背景下，这可能对中国出口构成压力。”

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