也就是最近十天之内，京东宣布在香港发行稳定币引爆市场话题，阿里迅速跟进，腾讯传出测试消息，Circle、Tether等国际巨头频繁表态，港府与金管局加速推动政策对接，连夜审议细则。媒体连篇报道，产业链企业蜂拥布局，Web3社群热议“港版铸币权”，一时间数字金融热浪席卷香江，热闹非常。

海南作为国家区块链改革试验区，不仅推动制度创新与监管沙盒，还同步布局卫星链路、多条国际光缆、可信计算、数据中心、区块链主链节点等关键且唯一或唯二的硬件设施，打造“链—数—芯”一体化体系。这里既是制度试验场，也是硬件落地高地，为国家构建自主可控的区块链生态提供底座支撑。

稳定币（Stablecoin）是一种锚定特定资产（如法定货币、商品或算法机制）的加密数字货币，旨在实现价格稳定。与比特币、以太坊等波动较大的加密资产不同，稳定币通过储备资产（如美元）、智能合约算法或多资产组合来维持币值稳定，使其更适用于支付、清算、跨境交易和链上金融应用。稳定币既可由私营公司发行（如USDT、USDC），也可嵌入国家货币体系（如央行数字货币）。它正成为连接传统金融与区块链世界、探索新型国际结算机制和数字贸易清算方式的关键载体。

RWA（Real World Assets）指“现实世界资产”上链，是指将现实中具有价值的资产（如房地产、债券、黄金、碳信用、应收账款、艺术品等）以数字通证的形式映射到区块链上，从而实现确权、拆分、交易与清算的数字化与自动化。

RWA是将传统金融与区块链融合的重要方向，核心价值在于：打通链下资产与链上金融之间的桥梁；提供可监管、可审计、可合规的资产数字化方案；赋能DeFi从纯加密资产转向“真实收益”时代；为发展中国家等非美元经济体提供本币结算+稳定币清算+RWA抵押融资三位一体的数字金融工具。

RWA正成为稳定币、合规金融、Web3与传统产业联动的战略核心之一。

海南新战略定位为中国产能走向全球南方的前沿桥头堡，稳定币成为连接中国产品、全球市场与本地法币的关键清算工具。在海南自由港机制下，稳定币试验为中国产能实现本地化结算、绕开美元依赖、对接南方国家提供了制度通道与金融工具支撑，形成“产能+币+制度”联动格局。

笔者当然希望海南不要再发生“醒得早起得晚”的事情，通过港窗海基的港“币”新桥模式，率先让一批新能源车大厂在琼港两地展开稳定币与RWR试验，如果再叠加海南的其他政策，不仅新能源车的头部企业有可能剥离部分资产聚集海南，其他行业同样也是如此。

这是一个稍纵即逝的大机会，尤其对海南而言是如此。本文把这些问题放到一个更开阔的背景里面做一番梳理：

一、货币的旧秩序正在松动，稳定币成为缺口

二、“稳定币”三种势力：国家、平台、大厂的三方博弈

三、稳定币正在争夺的不是支付，而是“制度性中介权”

四、港琼模式、中国路径：中性桥梁与制度双重调适

结语：稳定币之战，是未来制度的预演舞台

我们高兴地看到，琼港新模式的合作已经开始了，祝愿海南能抓住这一次机会实现GDP的跃升，同时也成为中国产能全球南方的新基地。

一、货币的旧秩序正在松动，稳定币成为缺口

过去百年，铸币权（seigniorage）始终由国家主权垄断。美元之所以强大，不仅因其军力与经济体量，更在于它在全球贸易中被默认为唯一的“最终结算单位”。

但进入2020年代后，全球面临三重挑战：

地缘政治极化与制裁工具泛滥；

大国本币国际化受阻（如人民币受限于资本项目开放）；

全球供应链去美元化趋势加速。

这三者共同造成了一个“流动性断层”：全球贸易结算需要一种新中性货币，但旧制度已无力提供。

正是在这一历史裂缝中，稳定币以技术中介与制度灰区的双重优势切入，成为全球贸易结算的新候选人。

二、“稳定币”三种势力：国家、平台、大厂的三方博弈

1. 国家：围绕CBDC的正面回应与试验外交

中国推动e-CNY，试图在“一带一路”贸易网络中试点数字结算；

美国虽未发行数字美元，但通过监管引导USDC、FDUSD等美元挂钩稳定币，维持美元主导权；

新加坡、香港、阿联酋成为制度中立区，争夺跨境稳定币创新的“政策高地”。

稳定币对国家而言，是“金融主权延展工具”；但也是高风险，一旦失控，将产生私人替代主权的货币通胀。

2. 平台：USDT与USDC的链上霸权战争

Tether（USDT）更广泛地服务于交易所、灰色交易、链下商贸，迅速成为“链上美元影子央行”；

Circle（USDC）则走合规路线，与Visa、PayPal、瑞士银行系统深度绑定，成为“美元金融合规接口”。

它们已超越“币圈”，进入现实商贸、支付和合规清算。Circle已宣布推出“Programmable Wallet”计划，预示其将成为新一代链上结算网络。

3. 大厂参战：京东、阿里、Meta、Tesla纷纷入局

京东香港子公司已在港申请并部署稳定币（JD Dollar）；

阿里则于近期宣布与金融机构合作研究稳定币在境外并购与支付领域的应用；

Meta（前Facebook）虽Libra失败，但其支付系统（WhatsApp Pay）仍悄然发展；

特斯拉与SpaceX也布局“链上能源交易+稳定币支付”的通证体系。

这些大厂的共同特征是：拥有场景、用户、技术、账本能力，渴望脱媒结算，追求币-产-链闭环自主性。他们不是为了投机，而是为了“系统性交易效率”与“跨境清算独立性”。

三、稳定币正在争夺的不是支付，而是“制度性中介权”

表面看，稳定币只是在做支付替代，但深层看，它在切走三种旧制度的中介性控制权：

这意味着，稳定币的“技术中立”是假象，其实质是“制度功能重写”：它不是新货币，而是新制度的试探者。

四、港琼模式、中国路径：中性桥梁与制度双重调适

香港：监管中立 + 金融基础设施成熟

香港金管局近期宣布将建立多币种稳定币清算网络；

SFC推出“虚拟资产牌照制度”，Circle、First Digital等获快速响应；

京东、阿里等企业选择以港企身份先行实验，绕开内地监管障碍。

海南：链改特区 + 数字人民币接口

海南自贸港允许地方试验“数字货币清结算+外商投资链上登记”；

与香港的“港币+稳定币+数字人民币”三重货币体系将构建出一种制度双容性的灰区金融空间。

这将使港琼成为全球首个兼容：

主权数字货币（e-CNY）、

法人稳定币（如FDUSD、JD Coin）、

科研型通证（如科学家币）的“货币创新试验场”。

结语：稳定币之战，是未来制度的预演舞台

稳定币之争，其实不是一场金融游戏，而是全球制度治理结构的一次演化试验。它测试的不只是货币模型，而是：

国家如何回应失控的商业信用通证？

企业如何脱离银行体系构建闭环交易清算？

技术是否具备制度性合法性？

制度是否能适应技术性分布式现实？

我们正在见证：21世纪的“铸币权”不再属于某个中央银行，而属于谁能设计出可信、可管、可用的“系统性结算机制”。

稳定币就是这一新制度的前奏曲。

而这场暗战，刚刚开始。

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