一位 30 岁的中国基金经理今年凭借重仓泡泡玛特国际集团等 Z 世代青睐的标的，在同行中表现突出。他押注新兴消费趋势能助力其管理的基金抵御中国经济增速放缓的影响。

根据基金追踪机构东方财富信息的数据，谢天元管理的鹏华精选回报灵活配置混合型基金今年以来回报率达 24%，在约 2300 只同类基金中排名前 3%。这与该基金近期的表现形成反差，此前其持有的白酒、农业等传统板块曾拖累业绩。今年以来，香港上市中资股指数已上涨 20%。

这位驻深圳的基金经理于 2024 年初接手该基金，迅速采取行动，将当时基金的第一大持仓 —— 白酒制造商贵州茅台，替换为爆款 Labubu 玩偶的制造商泡泡玛特。

对于管理约 700 万美元资产的基金而言，他的持仓调整反映了一种文化转变 —— 这种转变由数字影响力和青年消费所驱动 —— 为中国投资者在这个世界第二大经济体面临的广泛挑战中创造了机遇。

在目睹了这家玩具制造商的产品在泰国的受欢迎程度后，他的信心更加坚定。他表示，这表明 “各项指标都显示出爆发潜力的非线性增长”。

谢天元从小沉浸在日本动漫文化中 —— 他的办公桌上摆放着《龙珠 Z》的手办 —— 他表示，通过将个人爱好与在线研究相结合，自己培养出了识别有潜力的角色或设计（即 “IP 品牌”）的眼光。从人口统计学角度来看，他本人属于 Z 世代，而这一代人正是中国新兴 “情感消费” 趋势的驱动力，这有助于他理解哪些东西能超越广告传播，引发病毒式传播。

他表示：“随着人口红利逐渐消退，未来几年该行业的机会将体现在个股层面。我会挑选那些拥有突破性产品、新商业模式和创新销售渠道的公司 —— 这些产品既要具有视觉吸引力，又要有趣味性。”

文件显示，截至 3 月，他的首选标的泡泡玛特占该基金总资产的 10.5%，达到单只股票持仓比例的上限。其他重要押注包括今年涨幅达 83% 的毛戈平(01318.HK)，以及百亚股份(003006.SZ)和中宠股份(002891.SZ)。

谢天元的策略坚定聚焦于瞄准 Z 世代消费趋势，这一趋势下的购买决策由情感触发和兴趣爱好驱动。尽管唐纳德・特朗普提议的关税上调带来潜在威胁，但这种行为变化推动了中国股市部分板块的上涨，尤其是在人工智能带来的涨势开始消退之后。

这一趋势核心企业的股价今年大幅上涨，其中包括泡泡玛特和以特色金吊坠闻名的老铺黄金。老铺黄金自一年前在香港首次公开募股以来，股价已上涨超 2000%。

这股热潮已扩展到医疗美容、宠物食品甚至电子烟产品等领域。对谢来说，另一个潜在领域是利用气泡黄酒的日益普及。

“‘老’消费和‘新’消费之间的界限正在模糊，一旦公司意识到在舒适区挣扎生存没有未来，就会有更多公司将加入新消费群体，”谢说。“老树也能发新芽。”

然而，这股消费驱动热潮正在显露裂痕。在 6 月 20 日《人民日报》一篇呼吁对“盲盒”玩具实施更严格监管的评论后，Pop Mart 股价暴跌——这些产品采用密封包装设计，以隐藏内容并激发惊喜和更强的收藏欲望。在 IPO 锁定期到期后，老普面临更大的销售压力。

与此同时，许多 Z 世代股票已接近或超过其平均价格目标，进而推动分析师不断寻找理由上调其预期。

谢承认该行业的估值可能已经超越了基本面，一些股票已经将三到五年的收益纳入了估值。

尽管如此，他仍然总体看好，尤其是在他大量投资的股票上。

他说：“对某些人来说，这些涨幅可能难以理解，但实际上这一切都源于收益。” “一些增长被低估了，而另一些则只是其生命周期早期的阶段。”

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