经济困境之下中国消费者不愿花钱。但这并未阻止他们在拉布布(Labubu)玩偶、黄金饰品和奶茶上大笔消费。

投资者正在从中获利。

这些趋势催生了新的股市宠儿，拉布布制造商泡泡玛特(Pop Mart)、珠宝商老铺黄金(Laopu Gold)以及蜜雪冰城(Mixue)等茶饮品牌的股价随之飙升。

这三家公司在中国被称为“三朵金花”，这三只股票的出色表现反映了分析师所说的中国消费者花钱方式的转变。

普徕仕(T. Rowe Price)的股票投资组合专家Agnes Ng表示：“中国消费市场正在演变，新兴的‘新消费模式’正在潮流收藏品牌和鲜制饮品等行业创造激动人心的机会。”

中国家庭历来有储蓄倾向。

国际货币基金组织(International Monetary Fund)的报告称，这种演变的部分原因在于人口结构的变化，以及在从计划经济向市场经济转型过程中社会保障网的瓦解。

黯淡的就业前景，以及许多人曾用来存放财富的房地产行业持续多年的滑坡，都加剧了人们不愿消费的情绪。

大和(Daiwa)分析师Carlton Lai表示，面对持续的经济问题，消费者尤其是年轻一代正在重新规划预算。

大和分析师在报告中写道，消费者更加重视能满足个人兴趣和情感需求的产品和服务，而不是只关注实用性或基本需求。

消费者不再为购买房子或家电等大件商品而储蓄，而是抢购丑萌的拉布布玩偶、金项链和茶饮。

即使在竞争激烈的市场中，迎合这些消费趋势的公司在吸引客户或投资者方面也毫无问题。

中国的茶饮制造商不断推出在社交媒体上走红的新饮品。截至2024年底，以售价低于1美元的冰淇淋和含糖饮料而闻名的蜜雪冰城，已开设超过4.6万家门店。蜜雪冰城大部分门店位于中国，尽管据估计中国有50万家茶饮店，但该公司仍能在中国市场保持增长。

与此同时，老铺黄金通过融合具有浓厚文化吸引力的传统图案，开辟了一个利润丰厚的细分市场。老铺黄金在阿里巴巴(Alibaba)电商平台上的旗舰店在过去六个月售出了20万件黄金饰品，并且正在从外国品牌手中抢夺中国的市场份额。

东吴证券(Dongwu Securities)分析师Jincao Wu表示，这些品牌正在销售一种非常适合在社交媒体上传播的“品味优越感”。

泡泡玛特去年在中国的销售额增长了50%以上，在2025年第一季度增长了近一倍。

今年迄今，老铺黄金在香港的股价已上涨逾250%，市值达到近190亿美元。蜜雪冰城自3月份上市以来股价已上涨一倍多，估值约为240亿美元；而泡泡玛特的股价上涨近180%，市值超过420亿美元。

这三家公司上市所在地的恒生指数今年以来已累计上涨22%。

汇丰(HSBC)分析师表示，中国的宏观经济复苏前景不明朗，整体消费行业依然疲软，但这些主要针对Z世代并推崇“国潮”美学的新消费趋势，创造了结构性的增长机会。

在茶饮和拉布布玩偶销量飙升的同时，传统消费品似乎正在失势。尽管中国政府投入数以十亿美元计的资金补贴电子产品和汽车等商品，但整体零售额一直疲软。

分析师将中国的新消费趋势比作“口红指数”。该理论认为，当消费者认为经济不景气时，他们就会沉迷于口红等负担得起的享受型商品。

但口红效应是周期性的，而一些人认为，中国的这种消费模式可能会成为常态。

随着文化向注重自我表达的转变越来越明显，在“悦己”产品上的支出可能会变得更加根深蒂固。

大和的分析师表示，而且由于这一趋势尚属新兴，投资者至少暂时不必担心需求增长或行业过度拥挤的问题。

表情 点击这里取消回复。