伦敦，8 月 15 日（路透社）—— 美国总统唐纳德・特朗普与俄罗斯总统弗拉基米尔・普京将于周五晚些时候在阿拉斯加会面，商讨可能达成的乌克兰停火协议，全球市场正对此密切关注。

这场冲突引发了能源危机，导致食品价格飙升，重创了欧洲资产，并使俄罗斯经济与西方世界的大部分地区隔绝开来。

任何协议的细节和持久性都至关重要，目前投资者正处于待命状态。作为市场情绪关键指标的乌克兰政府债券，近日大体上停留在每美元 55 美分的低位，仍处于困境之中。

苏黎世保险集团首席市场策略师盖伊・米勒表示：“当然，核心问题在于，即便达成停火协议，其可持续性又如何？”

以下概述了这场二战以来欧洲最大规模的冲突对市场造成了哪些影响，以及停火协议可能会带来何种影响。

欧洲受损

欧洲对廉价俄罗斯天然气的依赖，使其经济和股市难以应对能源价格飙升的局面，而作为欧洲工业强国的德国，其经济陷入停滞。

斯托克指数（.STOXX）整体受挫，其中依赖低能源价格的行业，如工业股（.SXNP）和化工股（.SX4P），受到的冲击尤为显著。

欧洲银行业也曾遭受重创，但随着那些与俄罗斯有业务往来的银行切断联系，其股价已有所回升。

市场并非一片惨淡，欧洲斯托克 600 指数距离 3 月创下的历史高点已不远。

自 2022 年 2 月以来，航空航天与国防类股（.SXPARO）一路飙升，其中莱昂纳多（LDOF.MI）的涨幅超过 600%，莱茵金属（RHMG.DE）的涨幅更是超过 1500%。

BRI 财富管理公司首席投资官托尼・梅多斯表示：“如果乌克兰的战事停止，我预计国防类股会略有回落，但我认为国防类股上涨的根本原因仍然存在。”

“如果普京和特朗普仍在其位，那么欧洲增加国防开支的必要性就依然存在。”

能源价格飙升

这场入侵导致欧洲能源价格猛涨。布伦特原油价格一度上涨 30%，达到每桶 139 美元，而天然气价格更是飙升近 300%，创下历史新高。

在接下来的几个月里，原油价格有所回落。但由于欧洲急于寻找替代俄罗斯天然气的能源（俄罗斯天然气曾满足欧洲 40% 以上的总需求），作为该地区天然气基准的荷兰 TTF 期货价格大幅飙升。

此后，欧洲对美国超低温液化天然气的依赖日益加深。根据一项新的美国贸易协议，欧盟承诺将其从美国购买的原油、天然气和煤炭的规模从 2024 年的约 750 亿美元增加到 2027 年的每年 2500 亿美元 —— 大多数专家认为这一数字并不现实。

目前，石油和天然气价格虽低于 2022 年的峰值，但仍高于五年前，分别上涨了 50% 和 300%。

失控的通胀

在新冠疫情之后，这场战争更是让通胀彻底失控 —— 能源和食品价格飙升，而作为全球主要粮食出口国的俄罗斯和乌克兰，其农产品出口也受到了干扰。

各国央行不再认为通胀飙升是 “暂时的”，随后开始大幅加息。

自 2022 年末以来，主要经济体的通胀和利率均有所下降，市场焦点转向了美国的关税政策。

食品价格高企仍是一个令人担忧的问题，尤其是对发展中经济体而言。根据联合国粮食及农业组织的数据，7 月全球食品大宗商品价格升至两年多来的最高水平。

景顺投资公司的投资专家主管埃普丽尔・拉鲁瑟表示：“如果乌克兰能恢复正常的经济运转，那将有助于缓解全球食品价格上涨的压力。”

乌克兰与俄罗斯

乌克兰经济因战争遭受重创。由于战争所需导致无力偿还债务，该国去年被迫对 200 亿美元的政府债务进行重组。

此前，因市场寄望于再次当选的特朗普能促成和平协议，乌克兰债券曾出现上涨，但随着特朗普与乌克兰总统弗拉基米尔・泽连斯基之间的交锋愈发激烈，并最终在 2 月那场臭名昭著的椭圆形办公室会面中达到顶点，乌克兰债券价格大幅下跌。

本周，乌克兰债券价格有所回升。

西方实施全面制裁后，俄罗斯经济也出现收缩，但 2023 年和 2024 年，激增的国防开支推动经济实现反弹。不过，在为应对随之而来的通胀飙升而大幅加息后，一些俄罗斯官员如今发出了经济衰退风险的警告。

入侵事件发生后不久，俄罗斯卢布跌至历史低点，但随着进口锐减，其汇率在 2022 年晚些时候反弹至七年高点。今年以来，卢布对美元汇率已上涨近 40%。

与此同时，俄罗斯与中国之间以人民币进行的贸易往来增多，人民币已取代美元成为俄罗斯交易量最大的外国货币。

货币格局被颠覆

这场战争对欧元造成了冲击，2022 年欧元对美元汇率下跌了近 6%，经济受到的影响由此可见一斑。

分析师表示，停火协议可能带来的市场情绪改善或许会对欧元起到提振作用，但同时也指出，货币政策等其他因素同样至关重要。

“欧元可能会从中受益，但我们不认为这会改变该货币的整体走势，” 加拿大皇家银行财富管理公司英伦诸岛及亚洲地区投资策略主管弗雷德里克・卡里尔说道。

尽管美元和瑞士法郎等避险货币从中获益，但这场冲突还以其他方式影响着货币格局。

分析师称，对俄罗斯实施制裁以及西方在 2022 年决定冻结俄罗斯约 3000 亿美元国家资产的做法，加速了 “去美元化” 进程 —— 简言之，就是各国减少对美元依赖的努力。

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