全球私募股权（PE）巨头正集体重返中国市场。在 11 月 5 日香港举行的全球金融领袖投资峰会上，多家国际顶级 PE 高管明确表达对中国市场的乐观预期，叠加公开数据显示交易规模持续攀升，标志着外资对中国资产的配置逻辑正在发生根本性转变。
市场数据印证回暖态势
Dealogic 最新统计显示，2025 年以来，私募股权支持的中国公司交易总额已达 250 亿美元，不仅超过 2024 年全年水平，更有望创下 2021 年以来的峰值。这一趋势与国内市场数据形成呼应：中国证券投资基金业协会数据显示，截至 7 月末，国内存续私募股权投资基金规模达 11.01 万亿元，较年初增长 4.2%，其中外资管理人备案产品数量环比提升 12%。
退出渠道的改善更增强了市场吸引力。普华永道报告指出，2025 年上半年中国并购市场交易额同比增长 45%，并购已成为 PE 最主要退出方式；同时港交所 IPO 市场回暖，前三季度新股破发率降至 24% 以下，为 PE 机构创造了良好退出环境，仅港交所主板就贡献 582.03 亿元账面退出回报。二级市场的活跃亦形成支撑，私募股权 S 交易（二级市场交易）上半年完成 542 笔，规模达 784 亿元，已超过 2024 年全年交易量。
政策与估值构建核心引力
“低估值与政策开放的双重优势，正推动全球资本重新布局中国。” 殷拓亚洲董事长 Jean Eric Salata 在峰会上表示，全球投资者尤其是非美资本普遍存在美元资产超配问题，资产多元化进程中 “亚洲尤其是中国将成为最大受益者”。
当前中国市场的估值吸引力尤为突出。PAG 联合创始人兼首席执行官克里斯・格拉德尔直言：“中国市场估值处于历史低位，债务成本具备优势，且头部企业竞争力显著，同时部分同行的撤出反而降低了市场竞争烈度。” 华平投资集团首席执行官杰弗里・帕尔曼进一步补充，经过前几年的估值重置，中国资产已形成 “相对价值洼地”。
政策层面的制度型开放更起到关键引导作用。2025 年《稳外资行动方案》明确鼓励外资开展股权投资，取消外商投资公司境内贷款限制；自贸试验区 QFLP 试点扩围、服务业开放清单落地等政策，为外资 PE 提供了更便利的投资通道。中东资本的加速布局成为重要风向标，2025 年以来其在华投资已超 40 亿美元，覆盖科技、新能源、医疗等赛道，阿联酋磊石资本、卡塔尔控股等机构纷纷落子新石器无人车、华夏基金等项目。
机构布局呈现新特征
近期标志性交易频现，印证市场热度回升。本周星巴克宣布将中国业务控股权出售给博宇资本，据消息人士透露，竞标过程吸引 20 余家全球及区域基金参与，足见外资对消费赛道的持续关注。而中东资本的投资逻辑已从单纯财务投资转向结构性合作，如新石器在获得阿联酋磊石资本 6 亿美元融资的同时，已联合当地企业拿下中东首张无人配送牌照并启动商业化试点，形成 “投资 + 市场拓展” 的双赢模式。
对于资金流向，帕尔曼透露，全球基金正将美国资产配置比例从 “超级特殊” 调降至 “特殊” 水平，这一过程带来 5%-7% 的配置转移，而 “从美国撤出的资金最终很可能流向亚洲市场”。清科研究中心数据显示，半导体、硬科技等新质生产力领域成为配置重点，上半年半导体领域获投金额已超千亿元，凸显外资对中国产业升级机遇的认可。
业内人士指出，随着估值修复、政策红利释放及退出渠道完善，中国市场有望持续成为全球 PE 配置的核心目的地。普华永道预测，在私募股权集中布局等因素推动下，2025 年中国并购市场交易额有望实现两位数增长，进一步激活资本市场活力。