新三板报-2021年5月14日-北京消息，今日中国证监会发布了《非上市公众公司监管指引第 X 号——精选层挂牌公司股票发行特别规定（试行）》（征求意见稿），开启新三板精选层再融资政策之门。我们将重要信息汇总如下：

1、定价机制：遵循“随行就市”原则，建立了新股发行价格与二级市场交易价格挂钩机制，明确了“以竞价为原则，以直接定价为例外”的发行定价机制。

2、发行条件变化：明确表示不新增发行条件。

3、发行数量约束。要求发行人单次发行数量原则上不超过总股本的 30%

4、配售的要求。拟配售股份数量不得超过配售前股本总额的50%。

5、限售问题。要求普通投资者限售不少于6 个月，五类特定对象限售 12 个月，战略投资者分批解除限售。

6、引入授权发行机制。允许精选层公司在募集资金总额不超 1 亿元且不超年末净资产 20%额度范围内实施“年度股东大会一次审议，董事会分期发行”的授权发行机制，提高小额发行效率。

以下是子沐研究的点评：

自去年7月27日精选层开板以来，已经近5个月，首批32家企业的募集资金已经使用过半。再融资政策已经到了不可不出的时间点，其实，从两个月前，就有精选层公司开始向市场透露再融资计划，但是因为没有再融资政策，只能等待。

有了再融资之后，企业考虑转板的理由就只剩下四个了：一是， 流动性问题，转板可以让大股东减持利益最大。二是，跨市场估值差，转板可以让中小股东利益最大化。三是，能否满足融资需求，企业发展的效率最大的。四是，地方政府政策差异造成企业转板。那此估值高于A股对标企业，是否还考虑转板，比如永顺生物，转板后，估值是否还能更高？

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