近二十年来，杨丹尼一直是对冲基金界的明星人物，他早已习惯了盈利。在Citadel和高盛集团等全球巨头任职后，他与他人共同创立了自己的公司，并很快发展成为亚洲的巨头。在那些令人陶醉的日子里，两位数的回报率屡见不鲜。

但在2019年，在连续三年遭受市场重创之后，杨勇不得不回答许多资深交易员面临的两个棘手问题：他是否已经失去投资触觉？是否到了该辞职的时候了？、

杨先生在新加坡办公室接受采访时表示：“这迫使我对自己更加坦诚，并说‘伙计，是时候放弃交易员这个职业了’。”

许多同行会一直交易到钱用完为止，或者把剩下的钱退还给客户，而杨先生却选择了一条更谦逊的道路。他退出了掌舵人的位置，将Dymon Asia Capital Pte的对冲基金业务整合成一个多经理人平台，他的同事负责投资决策，他则扮演教练的角色。

正是他放下自我的决定，才导致了戏剧性的转机。据知情人士透露，这支规模35亿美元的基金今年截至5月份的回报率为8%，超过了Schonfeld Strategic Advisors和Millennium Management等大型全球同行的旗舰基金。去年，该基金的回报率为17%，超过了Millennium和Balyasny Asset Management的同类基金。

客户已承诺到 2026 年底至少再注入 15 亿美元，随着唐纳德·特朗普的贸易战愈演愈烈，来自欧洲、加拿大和中东的投资者纷纷将目光投向亚洲，以实现对美国以外的投资多元化。

杨说：“由于特朗普的影响，对中国的反感正在消失。”

经理人运营自有投资团队的多策略平台并非新鲜事。高盛（Goldman Sachs）的机构经纪商在2023年的一份报告中写道，其中约55家公司的总资产在六年内增长了近两倍，达到3680亿美元。其中大部分资金流向了少数几家巨头。Millennium Management、Citadel、Point72、Balyasny和ExodusPoint Capital Management管理的资产总额超过2000亿美元。

然而，这类平台在亚洲仍然罕见，尤其是在管理资产超过10亿美元的基金中。在整个亚洲，那些对股票进行看涨和看跌押注的对冲基金（通常来自同一国家）仍然控制着绝大多数资产。

对于Dymon来说，亚洲占其业务的90%，而三分之二的客户来自该地区。该公司70名投资组合经理分布在新加坡、上海、香港和孟买。去年，该公司扩大了在日本的团队，并在迪拜开设了办事处。

“亚洲就是一切——当我醒来时心情不好时，我们不能关闭亚洲的任何地方，因为这就是我们所做的一切，”杨勇说。

53岁的杨先生自幼便被迫克服逆境，10岁时便失去了父亲。母亲劝他不要让任何人可怜他，15岁时，他便决定尽己所能，力求精进，致富。他好胜心强，天赋异禀，17岁时便入选新加坡国家羽毛球队，同时在学校成绩优异。

从南洋理工大学毕业后，他曾在现在的摩根大通和高盛从事过多个金融工作，包括交易货币和利率衍生品，之后领导 Citadel 的亚洲宏观交易团队。

到 2008 年，他准备独立发展，与他人共同创立了宏观对冲基金（最终成为 Dymon），其最初的 1.13 亿美元资金大部分来自保罗·都铎·琼斯 (Paul Tudor Jones) 的投资公司。

随后的几年虽然艰苦，但回报丰厚。当市场对他不利时，他更加努力地工作——在办公室里放一个枕头，每天只睡两个小时就能完成交易。这种策略一度奏效，基金在成立后的头七年里，有四年的年回报率都达到了15%到21%。公司规模不断扩大，新增了私募股权部门和一支由多名经理组成的股票基金。

时运逆转

但从2017年开始，杨的命运开始逆转。在特朗普第一次担任总统期间，那些本应奏效的策略却失败了，无论他多么坚强，都无法扭转局面。他说，在接下来的三年里，宏观基金平均下跌了4%。

“我花了三年时间才忍辱负重，拼命工作却一无所获，”他说，“那时我们才意识到，这不太可持续。”

Yong总结道，尽管对冲基金经理们都曾风光无限，但大多数都是“黄金时代”的产物，最终会失去超越市场的优势。就他而言，他在1997年亚洲金融危机爆发前几个月就开始交易，并经历了互联网泡沫和2008年金融危机，因此他倾向于用悲观的眼光看待市场。

他说：“我总是因为针对黑天鹅事件的定位而获得回报，并且始终相信风险溢价被低估了。”

这对于金融危机后量化宽松政策盛行的牛市，以及特朗普首次担任总统期间无论新闻头条如何，市场都会上涨的那些令人兴奋的年份来说，都是不合适的。

杨的解决方案是打造他所谓的“赚钱机器”——一个多策略、多管理人的平台，旨在模仿全球对冲基金巨头，在所有市场创造利润。用棒球术语来说，杨就像一位教练，努力让每个上场的球员发挥出最大潜能。

“我不依赖任何人，”他说道，并指出即使是他手下那些业绩优秀的基金经理最终也会遇到资金枯竭的时期。“然后我又接手了一批又一批，这就是我能够持续投资的方式，努力在未来20到30年内获得15%到20%的回报。”

Dymon 的许多早期客户都曾签约 Yong 的宏观交易策略，因此大约有一半的客户在过渡期间卷款离开。（讽刺的是，他的宏观策略在推出后的最后三个月里上涨了 37%。）

平台参与者（也称为“豆荚店”）依靠两个关键要素取胜：投资组合经理的才能以及足够的资金来支持其策略。每位主承销商都可以聘请一个团队来执行他们的策略——因此被称为“豆荚”。近年来，“豆荚”的激增引发了一场人才争夺战，一些明星交易员甚至被开价数百万美元来签约。

Dymon 无法与 Millennium 以及该地区其他财力雄厚的巨头竞争，因此 Yong 大力推崇“Dymonite”文化，即合作至上，新员工就像家人一样。该公司在领英 (LinkedIn) 上发布了员工划皮划艇、分享美食，甚至在动物收容所清理狗屎的动态。

更大的吸引力在于，Dymon 的亚洲业务允许新加坡或香港的经理无需等待伦敦或纽约的批准即可做出重大决策。一位发言人表示，凭借这一优势，Dymon 在过去两年中没有因为挖角而失去任何一位盈利丰厚的投资组合经理。

这并不是说没有人员流失。大多数年份，该公司的投资人员离职率高达五分之一。大多数情况下，是因为他们在两年合同期满后未能盈利。

“我们是不是更友善了，或者更有耐心了？”杨勇问道。“不，不是。但我们更透明了，我们更可预测了，而且我们信守承诺。”

Dymon 合伙人、千禧年校友 Nilay Patel 认为，他目前的成功部分归功于 Yong 的指导，从进行适当规模的交易到专注于自己的核心优势，以及咨询专业的交易教练。

帕特尔说：“如果他认为导致绩效不佳的原因是懒惰或他们没有努力，他可以向 PM 施加压力。”

为了吸引执行其策略所需的资金，Dymon 推出了一种收费结构，规定投资者在年度收益至少达到 5% 之前无需缴纳业绩税。虽然所谓的“最低收益率”在私募股权基金中很常见，但 Dymon 是亚洲首家向所有对冲基金客户群体提供此类服务的机构。

对冲基金研究公司 Skyway Pacific Research & Capital Management 驻香港的创始人马龙·桑切斯 (Marlon Sanchez) 表示：“当他们首次宣布在融资结构中使用障碍时，在亚洲是闻所未闻的。”

桑切斯表示，近期的市场动荡为亚洲市场创造了更多交易机会。但他也警告称，不熟悉该地区市场的新投资者可能会发现，其固有的波动性与其说是机遇，不如说是障碍。

他说：“像 Dymon 这样专注于亚洲的多经理平台可能非常有能力充分利用我们地区的细微差别。”

午后的阳光透过戴蒙会议室的窗，缓缓落向新加坡海峡，杨先生回想起自己在亚洲对冲基金领域数十年的从业经历。虽然市场动荡已恢复到对他有利的水平，但他还是远离了方向盘。他终于可以睡个好觉，有更多时间陪伴他的五个孩子了。

“我不会再回去做交易员了——这根本没意义，”他说。“客户一直在问，但我说‘不，我受够了——我对你的价值就是发现下一个丹尼·杨’。”

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