福布斯中国-8月7日晚，中芯国际发布2025年第二季度业绩报告，公司整体实现销售收入22.09亿美元，同比增长16.2%，环比下降1.7%；归母净利润方面，第二季度中芯国际实现1.32亿美元，同比下降19.5%，环比下降29.5%。毛利率为20.4%，环比下降2.1个百分点。

2025年第二季度，中芯国际财报呈现出鲜明的撕裂感：产能利用率攀升至92.5%的三年高位，晶圆出货量环比增长4.3%，但销售收入却逆势下滑1.7%至22.09亿美元，毛利率跌至20.4%，距20%的心理关口仅一步之遥。这份“满产却难增收”的成绩单，正折射出半导体国产化进程中的深层挑战。

背后的核心拖累，在于低价产品占比的持续攀升。消费电子订单占收入比重已达41%，这类需求大幅拉动低毛利的8英寸晶圆出货，直接挤压了高价值12英寸晶圆的增长空间。尽管工业与汽车领域收入环比增长20%、占比升至10.6%，但因基数仅为消费电子的四分之一，难以抵消终端疲软的冲击——全球手机出货量已连续六季度下滑，中国区Q2销量再降4%，进一步压缩了提价空间。

成本端的压力则同步加剧。当季资本开支环比暴涨33%至18.85亿美元，新厂折旧成本同比激增超20%，叠加研发开支环比增22.2%、行政开支因新产线开办费增加26.5%，多重压力下，经营利润环比暴跌51.3%，毛利率承压在所难免。

更值得关注的是行业环境的变化，即国产替代红利正显疲态。尽管美国半导体关税推动中国区订单占比升至84.1%，但政策订单利润率偏低；国内四大晶圆厂集中扩产，更让成熟制程产能过剩风险积聚，机构预测2026年可能引发价格战。

在此背景下，中芯国际的破局关键已锚定技术攻坚：北京新厂28nm车规芯片能否实现溢价，5nm先进工艺良率突破能否加速，都将影响其盈利走势。公司预计至少到10月产能仍将供不应求，但四季度因客户库存累积，急单需求可能放缓。

这张财报的深层意义，在于揭示了中国半导体龙头在战略安全与商业现实间的艰难平衡——当产能规模成为地缘博弈下的“安全垫”，短期盈利正为技术自主让路。20%的毛利率警戒线，不仅折射出成熟制程的盈利困局，更为整个行业拉响了成本管控的警钟。半导体国产化的下半场，已从“替代红利”转入“技术硬仗”，而中芯国际的突围进程，将直接映射中国芯片产业的攻坚能力。

截止发稿，中芯国际A股跌4.23%，报86.76元，总市值6930亿；港股跌7.7%，报48.92港元，总市值3907亿港元。

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