新三板一年比一年冷，严寒过后会有朝阳吗？

5月14日， 全国股转公司发布了2019年创新层挂牌公司初步筛选名单，共计691家。其中，672家是原创新层企业，19家从基础层新进入。同比2018年创新层挂牌公司928家的数量，减少了237家。

为了通过内部分层，可以在交易制度、发行制度、信息披露的要求等制度供给方面，进行差异化的安排，以最终达成新三板市场持续、健康发展的目标。2016年全国股权公司发布了《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》。

2016年6月新三板首次分层共筛选出953家创新层企业，2017年这一数字增至1329家。随着新三板步入万家时代，分层制度开始暴露出不契合市场发展的问题。

在分层管理办法中，全国股转公司从净利润、营收、市值等三方面划定了企业入选创新层的三大标准及维持标准，然而从实践效果来看，创新层准入条件中部分标准设定不尽合理，制约了在股票交易等方面实施差异化制度安排。

针对上述问题，2017年底全国股转公司对分层制度进行了改革，并于12月22日颁布新的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》。新的分层管理办法在创新层准入条件中调低了净利润指标，提高了营收指标，新增竞价市值指标，同时将“合格投资者人数不少于50人”、“最近12个月融资额不低于1000万元”设置为共同准入标准；在维持条件中取消了原有的硬性财务标准，而改为以合法合规和基本财务要求为主。

市场认为，在分层制度的改革下，未来创新层公司的公众化程度整体将大幅提升，创新层企业的融资、交易功能或将得以释放。

然而事与愿违，新的分层制度并没有起到激活新三板市场的作用。2018年新三板股票成交总量为236.29亿股，成交金额为888.01亿元，同比2017年分别下跌45.46%，60.89%。

在市场不活跃，创新层企业又必须承担更多信息披露责任的情况下。许多创新层企业选择了离开，造成创新层企业的数量连续下滑。

不过，股转公司也表示，下一步，新三板将推进精细化分层，提升对优质企业的吸引力和辨识度，为引入更高效率的融资交易机制打开层次空间。

同时，股转公司会深化不同层次在交易、融资、投资者适当性和信息披露等方面的差异化制度安排，使不同层次挂牌公司的获得感均有较大提升，实现不同类型企业的挂牌成本与收益相匹配。

2019年新三板能见到春天吗？

691家创新层企业初筛名单

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