新三板报-2020年7月1日-北京消息，今日方大股份询价结果出炉，确定本次发行价格为 8.38 元/股。私募及实业公司的报价普遍偏高，基金公司的报价偏低。询价入围的为个人投资者及信托。此发行价格对应的PE达到了36.95倍，我们多位会员的报价没有入围，而这并不是一件坏事。

其实，方大股份的主营业务为快递物流包装， 属传统行业、 物流产业链。按募集资金要求推算，发行底价为 6 元/股，按发行前计算，滚动市盈率已经达到 22.14 倍， 接近 A 股核准制水平，所以方大股份期待的价格已经高于市场的预期了。

从财务数据来看，方大股份2019 年净利润低于 2018 年同期， 而且 2018 年定增时也没有达到预期募集资金规模。2017 年2,606.79 万元净利润对应 2018 年 12 元/股的定增价格。2016 年2,369.59 万元净利润对应着2017年10元/股定增价格， 而2019 年2,862.20 万元净利润下，对应的公开发行价格为 13.17 元/股。

但是方大股份真的值这么钱吗？

我们发现，方大股份的股东人数变化十分不符合常理，2019年12月31日到6月9日，股东人数一直都是124户，能在每一个披露节点都能保持不变的股东人数，难道这些股东都不交易吗？

答案当然是否定的。2020年里，方大股份一共成交233万元，上涨了67.31%，难道这233万元的成交额都是这124户股东自娱自乐吗？还是说清仓和接盘的同样多？这在资本市场里的概率相当中了一次彩票吧！

再来看看其二级市场的走势，每交定增之后， 二有市场价格就像是被定死在市场上一样，与定增的价格保持的一定比例，这哪里是交易的二有市场，明显是人为划出的线段，这人工操纵的痕迹非常明显，这或许是满足投资机构账面的财富要求，并不是真实的价格。

再来看辅导期行情， 除最后 4 个交易日行情外， 投资者对该公司并不热情， 已经有的124 户投资者对交易也并不在意。 而最后 4 个交易日的大幅拉升， 使得今年以来的交易均价达到 12.68 元/股。 还给人一种有意做市值的感觉，对于投资者来说，已经有理由怀疑该公司操纵股价了。

从投资者情况来看， 该公司除第一大股东外， 全部为持股 5%以下股东， 这些股份在小IPO 之后并不限售， 这将给市场带来很大的抛售压力。但是与我们上面分析一样，124户股东铁打的一样，没有任何变化，非常像是被人为控制的账户，如果方大股份的股东利用新三板限售政策，化整为零，将股份分散在这124个账户，在IPO之后逐步减持，这种情况也不是不可能发生。

从8.38 元/股的定价来看，我们以 2017 年定增价 10 元/股为基础计算，投资才经过 10 送 3 元， 10 转 5 股， 10 送 2.2 元， 10 送1.6 元之后， 每股的成本摊薄到 9.13 元。定价的价格比2017年定增价格还低，这说明方大股份的价值在这三年来是在萎缩的。在如此火爆的打新热潮下，才获得了一个折价的价格，也是难为投资者的报价热情。

因此， 我们的在内参中的建议是投资者少打或是不打。 如果一定要打中， 以其 6 元/股的发行底价为报价中枢。显然，安我们的报价，新三板报的会员没有入围，而这并非是坏事。

最后补充一点， 根据我们的测算，大方股份价格只有达到 4 元/股左右才具备一定的投资价值。如今询价的泡沫已经吹到了8.38元，未来还能吹多高，让我们拭目以待！

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• 匿名 5年前 (2020-08-21)

  胡扯

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