1.进入精选层实质上就是ipo成功

设立精选层第1要害是门槛（门槛多少还是悬念，猜100万门槛），第2要害是股东分散，降低门槛可以使市场有足够多的交易者，股东分散是使企业的股票集中度迅速降低，达到能后连续交易的条件。精选的推出使用的方式是与主板几乎完全相似的ipo方式来做股东分散，需要券商保荐承销发售给具有精选层投资资格的投资人（和机构），这样的升级方式，完全不同于新三板基础层到创新层的升级，只要符合财务等核心标准，就自动划入创新层，对企业来说几乎没有任何改变，只是改阶层的名称（基础变创新）。精选层这次大幅改动的企业的股东结构，通过公开不定向发售，使企业股东结构迅速提升至已上市标准“千人千股”。这种层级的提升实质上就是ipo.

2.股转系统的资本市场地位提升，具有实质上的ipo审批权

企业进入精选层，首先要按照交易所的规则在创新层呆满1年，不够创新层资格的企业还要先在基础层，等符合创新层条件划入创新层。作为进入精选层必要条件的创新层，被赋予的逐级升级的必要条件，成为有效的游戏规则。从创新层向精选层必须向股转系统报送不定向发行材料，在报送材料的过程中，得到股转系统审批同意，证监会同意，才能做不定向发行，发行完之后，企业股东暴涨，具备连续竞价交易条件，划入精选层。

3.精选层的推出标志着鲤鱼跳龙门式的IPO发行时代结束，全面进入到分级ipo资本市场时代！

资本市场进入到全面按流动性分级的ipo时代，主板0门槛，创业板50万门槛，精选层（猜100万门槛），培养模式大海养鲸鱼的，大河养大鱼，小河养小鱼，每个阶段的企业都享受到不同流动性门槛IPO带来溢价，不在只是鲸鱼独享的资本流动性时代，让中小企业获得更多资本交易流动性流入，带动中小企业融资。

4.精选层门槛远低于预期，进入精选层指挥棒落入股转系统手中

精选层利润指标最近1年2500万利润就可以进入精选层，按照市场的预期3000万-4000万以上，这个指标非常低了，按市值的话，市值不低于2亿，科创要求10亿市值，这个标准跟科创比的话，差距很大。所以，我预计实际精选层的门槛高于2500万净利润，实际操作通过在股转系统，可能根据企业质量排序，在实际审批的过程中，将实际门槛提升到3500-4000万以上。特别是在精选层开板前期，借鉴科创板经验，一定是在整个新三板规模最大，质量最优的企业享受第一批精选发行挂牌红利，第一批降门槛的资金还是落在质量优秀头部企业的，稳定精选层稳定发展。

5.投资机构相互不交易的时代成为历史

股权投资机构盈利模式从投资企业，赌ipo成功，退出交易模式更改为，机构之间依据企业质量相互交易，股权市场2级交易时代开启！

改革要点干货总结26条

1. 新三板企业进入精选层的方式是向不特定合格投资者发行股票进入精选层

2. 进入精选层需要证监会最终同意

3. 发行过程是小ipo过程，需要券商，会所，律所进场尽调，准备公开发行说明书

4. 由股转进行审查（股票公开发行并挂牌申请文件），有权终止审查

5. 只有在创新层满1年企业可以申请精选层

6. 可以做表决权差异化安排，进入精选层前要稳定运行满1年

7. 发行对象只能是已开通精选层合格投资者

8. 发行过程是保荐+承销，主办（督导）券商是保荐券商，承销券商可以1家或多家共同承销

9. 持股10%以上股东限售期12个月，战略配售限售期12个月

10. 进入精选层需要股东会2/3同意，股东超200人的需要单独计票持小股东（股权低于10%小股东）

11. 收到申请材料2天内决定是否受理

12. 股转公司挂牌委员会合议制决定是否同意

13. 股转公司发审期2个月

14. 发行方式：定价，竞价，询价

15. 网上发行+网下发行，发行比例按总有效申购比例计算，询价发行可以确定配售对象

16. 公司员工+主办券商可以选择战略配售

17. 超额配售选择权15%

18. 证监会批文有效期内，发行失败可以重启

19. 券商选择代销方式，发售股票未达发行量70%则发行失败

20. 发行被拒6个月后可再次申请

21. 申请精选层挂牌，需要停牌

22. 从创新层进入精选层限售者为“控股股东、实际控制人及其亲属以及持股10%以上股东、战略投资者”

23.定增取消35人限制，超过200人的需要向证监会申请批准

24. 小额小股权比例定增，员工或已确定对象，可以自办发行机制，不需要券商通道和律师意见，每次发行省10-20万元，督导券商发个公告就可以了

25.增加认购公告，公布定增发行认购人明细

26.基础层到创新层每年4月30号调一次，依据市场情况，增加每年调级次数，创新层进精选没有规定（小ipo完就调层）

27.精选层涨跌幅30%

核心精选层标准：

1利润规模型：市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于10%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于10%；（净利润为扣非净利润）

2成长增速型：市值不低于4亿元，最近两年营业收入平均不低于1亿元且增长率不低于30%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正；

3.营收规模型：市值不低于8亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，最近两年研发投入合计占最近两年营业收入合计比例不低于8%；

4.纯研发型：市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元。

云洲资本：10年新三板券商系投资投行团队！新三板精选层基金（持牌机构）即将开启募集，欢迎渠道交流！

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