中国国有航空工业集团旗下的中航信托股份有限公司在延迟兑付其部分投资产品后，正在向两家同行寻求帮助，这一迹象表明，中国规模达 3.7 万亿美元的信托行业正面临日益严峻的问题。

这家非上市的信托公司在周五晚些时候发布的一份声明中称，已与建信信托有限责任公司和中国国投泰康信托有限公司签署了服务协议。声明表示，这两家国有金融机构将负责中航信托的日常运营和管理，其未偿债权和债务将保持不变。

对于规模庞大的中国信托行业而言，这一托管安排是又一个令人担忧的新情况。在持续不断的房地产危机影响下，过去几年里该行业出现了一系列违约和机构倒闭事件。中航信托的简短声明与 2023 年中融国际信托有限公司发布的声明有相似之处。中融信托曾是中国最大的影子银行之一，在众多理财产品出现逾期兑付后，它向建信信托和另一家国有背景金融机构寻求帮助。

据彭博社上周报道，在中融信托的两家托管方认定该公司已资不抵债后，中融信托目前正面临清算。据国内媒体报道，自 2001 年中国《信托法》生效以来，中航信托是首家被托管的国有信托公司。

该公司于 2009 年在中国江西省南昌市成立，由中国航空工业集团控股。据其官网显示，这家受监管的非银行金融机构管理着各类资金信托、财产及房地产信托和投资基金，管理的资产规模超过 6000 亿元人民币（820 亿美元）。根据中航信托的年度报告，截至 2023 年底，新加坡华侨银行持有中航信托 15.6% 的股份。

支付延期

过去几年，中航信托的压力迹象已有所显现。包括百大集团股份有限公司和安克创新科技股份有限公司在内的一些曾投资其中航信托产品的上市公司，在往年就披露过产品支付延期的情况。

3 月下旬，中航工业产融控股股份有限公司（一家在上海上市且将中航信托列为旗下机构之一的商业金融公司）在提交给证券交易所的文件中称，其经营存在 “重大不确定性” 。该公司股票已停牌，且有意退市。

深圳信用研究机构睿誉评级（Ratingdog）的创始人于瑶估计，中航信托至少已有价值 200 亿元人民币的产品出现支付延期或违约情况。于瑶还补充道，根据对先前被托管信托公司案例的观察，违约信托产品的个人投资者通常能收回其投资额的 40% 至 80%。

中国的信托行业已存在数十年，兼具商业银行与投资银行、私募股权投资以及财富管理的特点。信托公司通常从高净值个人和企业处吸收存款，用于投资各类资产。在房地产行业繁荣时期，信托公司是房地产项目的主要资金渠道，许多信托公司通过发行带有隐性收益保障的高收益产品来筹集资金。

由于中国长期的房地产危机以及对杠杆的整顿，信托行业一直深受冲击。在历经三年救援努力失败后，新华信托股份有限公司于 2023 年被宣告破产。去年，监管机构批准了四川信托有限公司的破产申请。

中国有关部门今年承诺，到 2029 年将控制住该行业的风险。他们最近修订了相关规则，以明确破产程序，力求在经济增长放缓以及与美国贸易战不断升级的情况下维持金融稳定。

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