今天是10月份的第一个交易日，科大讯飞以跳空低开的方式让投资者傻了眼。原来引发下跌的一个主要原因就是其7位高管投资了国联安沪深300ETF的基金，按理说，公司高管投资基金是个人理财行为，无可厚非，但是这7位高管并不是用现金进行的投资，而是用科大讯飞的股票兑换的ETF份额。

这相当于借ETF减持了公司的股份，而且这种减持不需要提前发布公告，也不需要分步进行，而是一次性兑换ETF基金份额。因此市场如此反应也是情理之中。目前证监会对此类减持并没有具体的要求和规定。

那么，股份下跌背后的逻辑是什么呢？这是因为科大讯飞高管换购ETF份额后，ETF基金会宣布成立，因为ETF基金是指数型基金，基金必须跟随指数，按每只跟踪指数的成份股进行调整，因此，在ETF基金成立之后，基金经理必须根据ETF跟踪指数的各个股票权重进行调整。而科大讯飞是用股票换的基金份额，因此大概率上会超配，所以要进行抛售，以满足ETF基金跟随指数的权重要求。

科大讯飞在人工智能语音识别领域在国内属于绝对领先的公司，号称AI第一股。估值高，毛利率也高，流通盘也大。与此对应的是，科大讯飞被美国列入贸易管制实体名单，是国家“互联网+”重大工程——“人工智能基础资源公共服务平台”建设方之一，是科技部建设智能语音国家新一代人工智能开放创新平台背后的公司。

在上月的某省级科技产品评选中，科大讯飞有三款产品入选，因为规则的关系才三中选一，可见科大讯飞的高科技产品在专家学者眼中的地位和认可度。而且，科大讯飞也是券商极力推荐的股票。

但是，科大讯飞在上一轮冲高之后，股票却一直萎靡，不断通过分红和增发的方式稀释股票。这对于价值投资者来说，虽然具备投资价值，但是投资收入的测算中已经属于可配可不配的企业。

原来，科技含量高，并不意味高股价，高增长也不意味着高股价。当科大讯飞估值崛起的时候，就已经进入估值的验证阶段。所以科大讯飞股价现在的表现只能说是正常。

现在科大讯飞高管们借道ETF减持公司股份，就很容易造成市场恐慌，之前有中兴事件，华为事件在那里摆着，就很容易引发投资者避险式抛售。然而市场的变化可又引发另一种隐性减持。

科大讯飞7位股东以股票换购ETF基金份额，是以当前价格作为基准，换购之后，市场反应加上ETF抛售，引发市场下跌，此时如果这些高管通过二级市场增持，不仅可以提振股价，还能形成套利。让这些高管们在不减少股份的情况下套取现金。

如此造成也说明科大讯飞的高管心思并不在业务上，而是在通过资本市场套现上面。

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