太湖远大(873743)的IPO的9家战投机构的锁定期全部为12个月和18个月，超出北交所规定的最低6个月时间。

难道是北交所有意调整战投机构的锁定期？

答案是否定的，北交所近期没有发布新政策，而且北交所相关人士表示，并没有窗口指导或直接干预新股战投锁定期。

北交所老股和战投的锁定期是一个系统性制度设计，如果调整战投机构的锁定期，后面一系列锁定规则都在进行调整。

那为什么太湖远大的外部投资机构的锁定期达到12个月呢？

一家券商之情人士向子沐研究透露了真实的消息。

原来因为北交所IPO暂缓，降低了投资机构的资金效率，在恢复IPO之后，发行速度也非常缓慢，因此，出现投资机构过剩的情况。

因此，太湖远大通过锁定期竞标的方式选择战投投资者。其中有两家机构以18个月的锁定期换来最高的战投配售额度21.90万股，其余7家机构以12个月的锁定期换来了14.60万股的战投，已经与公司大股东的锁定期一样了。

就子沐研究对北交所战投市场的了解，这应该是首家使用锁定期竞标方式筛选战投机构的公司。成为北交所IPO战略配售市场的创新方式。
风险和问题

锁定期达到12个月，意味着在公司上市12个月后，战投机构与公司10%以上股东持股会同时解禁。对于二级市场影响较大。

其次太湖远大的虽然发行估值不高，也向投资者进行让利，但是其可比公司的体量万马股份(002276.SZ)要远大于太湖远大，且估值仅有12.61倍，因此，其11.80倍的发行市盈率并没有太大吸引力。

对于战投机构来讲，子沐研究认为，参与该公司的战投只是提升了资金的利用率，赌一年的市场市场流动性及估值水平能够上升一个档次。

北交所锁定期=法定锁定期+办理手续时间

根据上面公式，太湖远大的真实锁定期为12+2=14个月。也就是到2025年10月到11月份，正好赶在北交所4周年时解禁。

就目前来看，北交所周年庆前后都都是北交所市场最好的时间段。这也是机构敢于锁定12个月的原因。

盘点北交所战投市场

因为北交所市场一直倡导低市盈率发行，在与可比公司相对估值差值较大时，相当于向机构投资者送钱。因此，机构投资者也是想尽一切办法拿到定投。目前我们总结起来有8种方法。如下：

方法一：常年服务型。直接与公司联系，提前几年建立关系，并义务协助公司上市和融资，从而获得战投资格。

方法二：人情世故型。动用各种关系，包括监管部门打招呼，地方政府关系网，迫使企业必须分一部分战投额度给到投资机构。（目前这种方式已经不灵了）

方法三：抽屉协议型。与公司实际控制人或董秘建立关系，并承诺一部分盈利扣点。（目前这种方式已经不灵了）

方法四：业务关系型。通过大客户的关系，直接联系企业，因为是业务链的原因，从而拿到额度。有些公司需要在上市前提升业绩，因此两边儿各取所需。

方法五：明星效应型。借明星机构品牌效应拿到战投，比如公募基金参与，大型金融机构参与，这种方式能给公司带来估值溢价和关注度，吸引更多的投资者。

方法六：市值管理型。机构参与战投后，还会再拿出一部分资金用于该公司的场外做市，维护市值。因为这种额外服务费不需要企业再付费，因此受到企业的欢迎。

方法七：一揽子配置型。战略配售由保荐机构负责时，有的保荐机构会要求投资机构必须配置一些不赚钱的定增或其他高风险的投资，才给出一部分额度。

方法八：锁定期竞标型。就是今天这种。通过锁定期竞标，锁定期越长，获得的战投股份越多。以此来形成竞争。这也是机构内卷的结果。

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