高性能材料碳纤维发展前景广阔：碳纤维(Carbon Fiber，简称CF)是一种丝状碳素材料，由有机纤维经碳化以及石墨化处理而得到的微晶石墨材料，含碳量高达90%以上。碳纤维具备优异的力学性能，同时具有轻质、高强度、高弹性模量、耐高低温、耐腐蚀、耐疲劳等优异特性，其外形有显著的各向异性、柔软、可加工成各种织物，沿纤维轴方向表现出很高的强度，广泛应用于航空航天、国防、交通、能源、体育休闲等领域。

性能与价格为推动下游应用，国产碳纤维需求复合增速达27.8%：碳纤维因其优异的性能具备广阔的下游应用空间，其中航空航天、风电、汽车和体育休闲领域的需求预计均会维持较快增长。航空航天等领域性能为碳纤维核心指标，风电、汽车等领域性价比为推动碳纤维应用核心因素，因此高性能碳纤维提高参数指标、中低端碳纤维降成本为主要发展方向。根据《2019 年全球碳纤维复合材料市场报告》数据，预计全球碳纤维需求2019-2025 年6 年CAGR 可达13%。我国碳纤维需求仍主要依赖进口，19 年进口碳纤维占比可达70%，但国内碳纤维已占比稳步提升中，增速方面，中国市场相较于全球市场增长更快，预计19-25 年会维持20%左右的复合增速，其中国产碳纤维受益于国产替代和技术突破6 年CAGR 可达27.8%，大大高于全球增速。

日美企业占据行业高点，国内企业在部分领域已实现国产替代：碳纤维主要可依据丝束数量分为小丝束(48K 以下，主要用于航空航天等高端领域)、大丝束(48K 及以上，主要用于民用和工业领域)碳纤维；依据力学性能分为T300/400/700/800/1000/1100 等强度型号。国际碳纤维龙头东丽于2014 年已经具备T1100 级别的碳纤维的生产能力，而国内当前大部分企业仍处于T400 产品稳定批量出货，少部分企业具备T700 批量出货能力，T800 产品尚处于研发阶段的水平，整体而言国内企业和国际龙头仍存在一定的技术差距。但是考虑到除航空航天等部分高端领域核心部件需要T800 级及以上的碳纤维，大部分领域往往T400 级别碳纤维已可以满足性能要求，故而国内企业已经在进行部分领域的国产替代。

国家政策大力支持，国内龙头企业或进入良性发展阶段：碳纤维作为战略型材料，国家推出了一系列政策鼓励支持碳纤维行业的发展。我国碳纤维企业从21 世纪初至今逐渐增加到40 家后又优胜劣汰至如今的10 家左右，当前的行业龙头如光威复材、中简科技、中复神鹰、上海石化和吉林碳谷等企业均已基本度过了长期的亏损阶段，实现了公司的盈利，进入良性发展阶段，后续随着国内碳纤维企业的稳步发展和研发，我国碳纤维行业有望进一步提高国产替代比例，实现“从有到精”的跨越。

风险提示：国内技术研发进度不及预期，行业竞争加剧风险

（文章来源：安信证券）

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